标题：央行5月新增外汇占款骤降超6成 资本流入现拐点

　　大智慧(4.75,0.21,4.63%)阿思达克通讯社7月3日讯，中国央行周二发布的货币当局资产负债表数据显示，5月央行新增外汇占款1012.87亿元，为连续6个月增加，但增幅较4月明显放缓，不过仍高出全口径外汇占款344.25亿元，表明央行之外金融机构外汇资产净减少。

　　但市场人士指出，由于4-5月份人民币仍处于单边升值走势，如果没有外管局20号文影响，机构净减持外汇数量可能大大超过上述数字。

　　这从外管局公布的5月银行结售汇数据也可以看出，2013年5月外管局公布的银行结售汇顺差104亿美元。其中，银行代客结售汇顺差172亿美元，银行自身结售汇逆差68亿美元。

　　大智慧通讯社在央行公布4月新增外汇占款数据时，就在《央行口径外汇占款持续高增，但拐点已隐现》的文章中指出，5月央行新增外汇占款将出现明显回落。

　　央行口径外汇占款此前经常被视作向市场提供流动性的主要渠道。由于人民币是非自由兑换货币，不管是机构还是个人，其获得的外汇款项需向金融机构兑换成人民币才能进入流通使用，而如果金融机构选择向央行再度结汇的话，将增加了“基础货币供给”。

　　**央行口径大于全口径**

　　截止5月末，央行口径外汇占款249959.64亿元，较4月的248946.77亿元增加1012.87亿元，为连续第6个月正值，但数据较4月的新增外汇占款2843.43少了1800多亿元，数值回落超过6成。

　　5月金融机构口径新增外汇占款为668.62亿元，为连续6个月正值，但数据较4月的2943.43亿元大幅回落近8成。

　　央行口径外汇占款是基础货币投放的重要渠道。一般而言，金融机构全口径外汇占款与央行口径外汇占款增减方向是一致的，但数额可能出现较大差距。央行外汇占款的增加则意味着流动性的增加，减少则相反。

　　对于5月数据，招商证券[微博](10.30,0.14,1.38%)研究发展中心宏观研究主管谢亚轩对大智慧通讯社表示，“数据基本符合预期，差额数据和外管局公布的5月份银行结售汇中银行自身购汇数据基本相符。”

　　谢亚轩认为，市场的普遍看法是，一部分银行需要对境外支付红利，这个可能性是存在的。当然如果仔细核对银行的半年报，就基本可以测算出来，用于支付红利的数量。

　　另一个主要的影响因素是20号文，银行为了符合监管头寸的要求，积极从市场购汇，但由于各个银行之间对头寸的需求并不清楚，因此暂时还不能估计出20号文对各个银行的影响程度。“如果没有补头寸要求，商业银行出现更多的结汇都不一定，”谢亚轩说道。

　　但实名认证的金融问题专家赵庆明[微博]的微博“赵庆明的世界”称，5月份央行口径和全口径新增外汇占款两个数据一比较，这说明央行之外金融机构外汇资产净减少，外管局20号文似乎未起作用。

　　也有接受大智慧通讯社采访的银行交易员认为，5月人民币中间价单月升值幅度达到0.67%，而即期汇价升值也达到0.5%，加上4月的升值惯性，商业银行担心人民币进一步升值，所以将手中多余的头寸全部结给央行，才导致部分金融机构外汇资产出现净减少。

　　为了打击热钱流入，堵住虚假贸易，外管局在5月初发布了《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》(20号文)，通过银行、企业和外管局层面，“三管齐下”抑制套利资金流入。对于银行方面，《通知》将外汇存贷比指标纳入了结售汇综合头寸管理。

　　根据央行公布的金融机构外汇信贷收支表数据显示，5月商业银行外汇贷款余额为7737亿美元，而同期外汇存款余额不过4408亿美元，外汇贷存比超过175%。而根据上述规定，商业银行需要回补美元头寸，市场预估规模在300亿美元左右。

　　**资本流入拐点初现**

　　最近半年来我国外汇占款的持续高增，一定程度上可以反映出人民币升值预期背景下的巨额资本流入。

　　但是随着国际环境的变化，“不管是金融机构还是央行的新增外汇占款都可能出现较大幅度的回落，”谢亚轩表示，“甚至不排除负增长的可能性。”

　　其实在5月底，市场对美联储可能退出量化宽松(QE)的预期明显升温，5月底开始，亚洲新兴市场国家股债汇市场都出现明显回落，资金大量流出新兴市场，回流美国。

　　据新兴市场投资基金研究公司(EPFRGlobal)发布的统计数据显示，在截至今年6月12日当周，全球发展中国家有超过190亿美元的资金流出，创出自2011年以来资金流出的最高水平。

　　6月印度、台湾地区和韩国等市场资金继续出现大规模的流出，流出规模堪比第二轮欧债危机时期。在美联储官员尽全力安抚市场之后，担忧很快结束QE货币宽松政策的顾虑减轻，新兴市场的资金流出速度放缓。

　　招商证券公布的报告认为，在这种全球资金回流背景下，流入我国的资金情况自然不乐观，甚至可能有部分资金流出。当然，近年中国跨境资金的波动性上升，估计流出趋势并不一定会持续。

　　另外一个因素是20号文的影响，银行需要购入一度的头寸，“但这个国内的因素甚至不及国际因素影响来的大，我们的媒体放大了20号文的政策影响，而无意中忽略了国际因素的影响，”谢亚轩说道。

　　不过，方正证券(5.75,0.15,2.68%)研究所宏观策略首席分析师汤云飞之前接受大智慧通讯社采访时认为，未来新增外汇占款数据仍可能温和上升。

　　20号文出台后，市场一度认为套利资金继续潜入中国的预期将降低，但是根据多家媒体的调查显示，20号文的对资金套利的影响比较有限。

　　由于人民币资本项目尚未完全开放，只要境内外利差和汇差收益能够覆盖贸易成本，加上中国是全球领先的大宗商品的消费和进口国，基于贸易的融资和套利仍有望大行其道。行政监管只可能放缓资金流入的速度，但不会影响总量。