6月末
金融机构
外汇占款余额27.39万亿元,当月减少412亿元,6月财政性存款减少1218亿元。我们的判断是“外汇首次流出,央票或难重启”,主要结论如下:
①6月外汇占款下降413亿元,为近半年来首次出现流出。扣除顺差与FDI之后,金融项目流出约2974亿元,连续两月流出。
②6月财政存款减少投放1218亿货币,公开市场净投放3450亿元,准备金上缴3000亿左右,超储率回升至2.1%,估算7月超储率将继续小幅回升。
③目前央行已持续投放大量资金,但货币利率稳定在3.7%中枢明显提升,除金融机构流动性管理意识加强、主动提高备付率以外,资金出现流出或是重要原因。
④未来联储QE退出趋势明确,外汇下降或成常态,央票正回购或难重启,甚至不排除重启逆回购的可能,但由于8月公开市场到期资金充足,因而短期降准概率仍低。
第一、6月外汇占款减少412.05亿元,为7个月以来首次减少,热钱流出是主因。外汇占款影响因素有三个:贸易差额、直接投资净流入(FDI-对外投资)以及短期资本流动,6月的数据显示,新增外汇占款下降的诱因是热钱流出:6月份新增贸易顺差1674亿元(比5月多400亿元),直接投资净流入为888亿元,扣除顺差和直接投资净值后的金融资本与热钱流出约2974亿元,已经连续两个月净流出。
第二,6月财政存款减少投放1218亿,公开市场净投放3450亿元,准备金上缴4000亿左右,超储率回升至2.1%。截止7月22日,公开市场净投放4000亿元,而7月财政缴款将回收约3500亿元资金,还有1000亿准备金退回,即便外汇占款继续小幅流出,预计7月超储率将继续回升。
第三,目前央行已持续投放大量资金,但货币利率稳定在3.7%中枢明显提升,除金融机构流动性管理意识加强、主动提高备付率以外,资金出现流出应是重要原因。
第四,外汇占款下降或成常态,央票正回购或难重启,或重启逆回购,但短期难降准。近期
伯南克讲话备受关注,随着美国经济和就业数据走强,QE退出趋势也逐步明确,资金从新兴市场回流趋势明显,中国外汇占款下降或成常态。由此央行央票正回购或难重启,甚至不排除重启逆回购的可能,但由于8月公开市场到期资金充足,因而短期降准概率仍低。