瑞银证券有限责任公司 Beat Siegenthaler
本文我们将介绍欧元区主要政治问题的新进展情况并对未来发展进行展望。我们注意到,市场已经基本消化掉这些问题,而且短期内这些问题对市场的影响可能将进一步消退。我们认为,虽然意想不到的政治或社会动荡可能会使得危机重新成为市场关注焦点,但传统货币因素(比如央行的不同政策以及外部账户)已经逐渐成为影响欧元走势的更重要因素。我们将在随后的一份报告中讨论这些问题。
6月份的欧盟峰会很难谈得上成功,成员国和布鲁塞尔核心力量之间存在明显的、根本性的分歧。看起来,通过成立银行联盟来切断银行与主权联系的可能性更低了,至少对过去而言是这样。相反,成员国将必须在国家层面来解决“遗留问题”,任何多边金融支持仍将增加他们的总体债务负担。
不过,银行联盟仍是欧元区的一个重要项目,最终有望被认为对欧元有利。欧洲央行已经承诺将成为该联盟的单一监管者,仅凭这一点应该就能确保该项目的可信度。2014年上半年将进行的资产质量审查和压力测试可望帮助提振信心、逐渐缓解信贷紧张并修复货币传导机制。
最大的风险仍然是外围国家可能因收缩开支而引起政治和社会动乱。任何有关官方或民间部门介入的传言都可能打击市场信心,因为这两者之间目前看起来存在密切的关系。然而,随着经济下滑可能在今年见底并且部分复苏的迹象开始变得明显,追求可能有害的解决方案的意愿可能将进一步降低。 <iframe width="100%" height="100" src="http://finance.sina.com.cn/iframe/876/20121225/11.html?from=aFinance" frameborder="0" scrolling="no" style="height: 35px; overflow: hidden;;"></iframe>