标题：逆回购重启利率企稳 弥补外汇占款而非主动刺激经济

【财经网专稿】记者 魏枫凌 7月30日，央行在公开市场重新开启逆回购操作。相比于前一段时间公开市场操作空窗期利率不断上升，央行态度有所转变。平滑利率或是逆回购的主要目的，如果市场寄望于降息降准刺激经济则不太现实。

本次逆回购期限7天，发行量170亿元，中标利率4.4%。中标利率虽然是今年以来的最高水平，但是银行间7天质押回购利率却已经多在5.0%附近，比前一交易日有15个基点左右的回落，显示逆回购及时雨的作用。

受到逆回购消息的提振，上证指数也在操作公布后快速上扬。

作为7天期回购的代替品种，14天期回购利率明显回落，隔夜回购利率保持平稳。而在此前，不少7天期的资金需求在融入难度增大的情况下转向14天期资金。

另一方面，由于7月份是外汇占款的一个年内低点，投放逆回购也有助于对冲货币增速过快下降。自从2月份外汇占款开始高速增长后，逆回购曾一度转变为“正回购+央票”的主动回笼组合，直至6月份这一组合随着外汇占款增长放缓而暂停。

在上午央行公布逆回购操作前后有几笔在3.6%附近成交，大行低价出资金迹象明显。此外，今天有850亿元央票到期，为市场补充流动性，本周已经实现净投放1020亿元。

不过，由于逆回购期限较短，且本次实施的是7天期品种，甚至不及逆回购暂停前的14天期，显示吸取“620”教训、抑制银行间回购利率上涨过快，从而保证跨月时点安然度过是主要目的。逆回购不应理解为刺激经济。

在上周末，央行公布的新闻稿称目前“经济下行压力较大”，暗示货币政策的立场有所软化。但与此同时，央行强调继续实施稳健的货币政策，保持合理的货币信贷总量，提高小微企业的信贷可获得性。这显示广谱的降准降息可能性不大，央行一方面会采取针对小微企业的结构性宽松措施，另一方面通过逆回购稳定银行间利率。

此外，美联储、欧洲央行、英国央行即将在本周三召开会议解读货币政策。中国央行在这一时点上投放逆回购，也有提前稳定资金市场预期的作用。