标题：外汇专家管涛：渐进开放资本项目 强化宏观审慎

　　我们是一个成长市场，所以外资在华投资回报高。但我们去投成熟市场，就只能拿平均回报率。外资做证券投资能赚钱，是因为他有丰富的投资经验、良好的风险控制机制；但我们去外面做证券投资，刚开始的时候，可能还得准备交一点学费。这需要一个过程 ]

　　目前是不是推进人民币资本项目可兑换的好时机，应该慢一点还是快一点？

　　资本项目开放之后就是“一放了之”吗，外汇管理模式将会发生怎样的转变？

　　资本项目开放会不会引发大量资金流出，是什么决定了国际资金流向？

　　在第一个问题上，外汇专家管涛自称属于“第三派”。不久前，他在接受第一财经电视和《第一财经日报》的联合采访时表示，资本项目开放涉及投融资管理体制的改革，应将开放和改革综合考虑，协调推进。

　　管涛强调，人民币资本项目开放是一个动态、渐进的过程。资本项目开放并不意味着“一放了之”，外汇管制将转向宏观审慎监管。同时，资本项目开放本身并不决定资金流入还是流出，决定资金流向的是经济基本面及投资回报率。

　　资本项目开放是个“进行时”

　　第一财经日报：关于人民币资本项目可兑换，当前有两派观点。一派认为目前的时机不好，应该缓行；另一派则认为应该加快推进。你是哪一派？

　　管涛：对这两派观点我既支持也不完全赞同，我应该是第三派。其实这两派观点有分歧，但并不完全冲突。一派可能是谨慎派，强调改革多一点；另一派则强调开放多一点。但他们都不是绝对地反对开放或改革，实际上是有弥合点的。

　　我个人认为，中国经济建设一直坚持改革与开放双轮驱动。改革与开放的速度要大概匹配，才能保持经济平稳发展。在很多时候，改革与开放本身就是一体的。央行行长周小川在2013陆家嘴（行情，问诊）论坛上就提出，要结合国内经济金融改革的进展和国内外的环境变化，稳步推进人民币资本项目可兑换进程。我想，作为政府决策部门，在考虑资本项目可兑换问题时，背后的逻辑还是改革、开放一并考虑，不是为了开放而开放，为了改革而改革。

　　日报：具体到资本项目开放，与之相关的改革应该如何协调推进？

　　管涛：资本项目开放涉及投融资管理体制的改革，涉及简政放权与投资的便利化。在资本项目开放的问题上，既不能等条件具备了以后再来谈开放问题，也不能条件不具备就贸然开放，操之过急。我们要同时兼顾，改革和开放要结合起来考虑。从这个意义上讲，人民币资本项目可兑换，可能不是一个“完成时”，不是说在哪个时点上就完成了。它是一个“进行时”，在不断地动态调整，根据当时的制度、环境，不断地调整、调节开放的节奏、力度。

　　日报：目前资本项目开放的程度如何？

　　管涛：我们对照国际货币基金组织（IMF）对资本项目的归类进行评估后，得出一个基本判断，那就是有百分之七八十的项目是可兑换的。这百分之七八十并不是说完全可兑换，它是不同程度的可兑换，有的项目是完全可兑换，有的项目是基本可兑换，有的项目管制较严、部分可兑换，完全不可兑换的项目非常少。

　　日报：资本项目可兑换与人民币的国际化是联系在一起的。你怎么看人民币国际化的未来方向？

　　管涛：我们现在还不敢奢谈什么人民币国际化，我们强调的是不断扩大跨境人民币使用范围，这是一个发展方向。我们不会为了国际化而国际化，跨境人民币业务要和资本项目开放、汇率市场化、利率市场化这些改革配套。