标题：神秘的四点异动：外汇市场的操纵

　　2013年6月28日，美元兑加元(1.0532, 0.0046, 0.44%)在6月最后一个交易日中仅用了20分钟就暴涨0.57个百分点，完成了当月间幅度最大的一次上涨，但是随后在一小时内又回吐了三分之二的涨幅。

　　同样的波动发生在当日伦敦时间下午4点前，彭博社的统计数据显示，当时14个货币对的波动幅度超过了31%，一些主要货币对如EUR/USD其波动幅度超过了50%。

　　频繁的巨幅波动同样也发生在著名的汇率指数WM/Reuters上。许多基金经理和学者都认为这些波动的背后可能存在着货币交易人为操纵市场的嫌疑，他们通过操纵汇率来扭曲市场上高达数万亿美元规模的投资基金的价值。彭博社在6月早些时候就曾报道过一些交易商通过私下勾结分享市场信息，利用客户的订单来推动汇价向对自己有利的方向移动从而获取超额利润。英国FCA的一位发言人表示他们正在审查这些指控。

　　拥有年外汇交易额4200亿美元的Russell Investments 的老板Michael DuCharme指出：我们当时看到了巨大的市场波动，但是时间很短，一过了下午四点没一会汇价就回到了正常水平附近，这现象显然是不正常的。

　　全球调查

　　全球的相关监察机构都在调查大型银行滥用金融基准指数工具的情况。巴克莱银行、苏格兰皇家银行集团以及瑞银集团被查出合计25亿美元用于操纵伦敦银行间拆放款利率(Libor)的资金，5月份时还有更多的银行因为操纵掉期基准利率(ISDAfix)被美国商品期货交易委员会(CFTC)传讯，但是涉事经纪商ICAP集团的CEO Michael Spencer表示经过内部调查之后并没有找到相关证据。

　　根据彭博社的采访中写到，银行里的交易员们控制着日交易量高达4.7万亿美元的货币市场，他们可以在短时间内执行大量的的交易使汇价向有利于他们的方向移动，例如其中一种称作“操纵收盘价”(banging the close)做法，即在快到收盘时大量建仓，然后在临收盘前抵销仓位的做法，以及“诳骗”，即交易员下达买卖指令，但在执行前取消。Michael DuCharme指出，因为伦敦时间下午四点收盘时的基准指数价格决定了他们在之前几小时内建仓的头寸的盈利情况，所以这刺激着交易员们去用尽办法影响指数。一些交易员也表示他们必须在基准指数收盘前的一个“60秒窗口”内进行操作才能满足客户的需求和最大限度的减少自身的风险。

　　指数特征

　　纽约大学Stern商学院教授Rosa Abrantes-Metz在2008年的论文中曾写到：

　　货币市场中的很多场景与我看过的其他市场中的情况类似，比如垄断价格协定的影响常常在隔天就消失了.。。你也经常能看到巨大的价格波动集中在一天的某个时间，此时的交易量特别大，因此市场流动性很好。如果我是个监察官，我肯定会关注在这个时段发生的事情。

　　WM/Reuters基准指数每小时发布一次160种货币的价格，对于常用货币则是半小时发布一次，这决定着众多基金经理们为他们手中的外汇头寸将要支付的数额。而这个指数的定价是根据每半小时开始前的60秒窗口期内所有交易的中间价来计算的(不常用货币对为每小时前两分钟窗口期)。

　　不透明的市场

　　外汇市场是金融体系内最大的市场，也是监管最薄弱的一个市场，其中超过50%的交易集中于四大银行，根据欧洲货币机构投资者公司(Euromoney Institutional Investor Plc。)5月所做的一份研究报告，排名第一的德意志银行占外汇市场交易量的15%，其次是花旗银行也拥有接近15%的份额，随后是各拥有约10%交易量的伦敦巴克莱银行和瑞士联合银行。不过四家银行都拒绝对此报告发表评论。

　　因为银行可以在交易关闭之前提前收到客户的订单，所以一些交易员会和其他公司的同行分享这些信息，所以银行们可以预见未来的汇率走向。彭博社在6月采访过的五位交易员，他们表示：

　　银行的这种优势可以帮助使其客户的利益最大化，某些交易员甚至自己也会开老鼠仓，但是具体情况不便透露。

　　庞然大物

　　Investment Technology Group 的投资分析总监James Cochrane指出：即便是微小的汇率变化也能导致投资者们数以亿计的亏损，这将吞噬人们省吃俭用攒下来的存款和养老金。曾经只是很简单的基准指数工具如今变成如此庞然大物，并且没有监察机构来管理它们，这些指数每跳动一个基点都代表着天量的资金。

　　如果一位投资者想要在6月28日伦敦时间下午3点40分至4点左右依靠WM/Reuters基准价出售十亿加拿大元换取相应美元的话，那么他将比使用市场即期汇率少获得约540万美元。

　　James Cochrane表示： 如果基金们坚持使用WM/Reuters基准价，那他们的投资组合会受到损失，而且这简直就是自作自受。

　　向FCA的申诉

　　一位管理着欧洲最大的基金的经理匿名向FCA申诉，宣称汇率一定有被人为操作。之后监管机构向包括法兰克福德意志银行、纽约花旗银行在内的四大行发出了相关资料的索取通知，但是后关于续进展，FCA以及德意志、花旗的发言人都拒绝评论。