数据:8 月份新增
外汇占款为273.2 亿元,较上月增加517.94 亿元。7 月
银行结售汇顺差83 亿
美元,较上月增加152 亿美元;银行代客收支顺差50 亿美元,较上月增加64 亿美元。
贸易差额是外汇占款增加主要原因
8 月贸易差额较上月增加107.1 亿美元,8 月外商直接投资较7 月减少10.31 亿美元。利用残差法估算的8 月热钱流出为2003.58 亿元,较上月增加78.31 亿元,表明热钱流出态势并没有出现好转。8 月银行代客收支和代客收支顺差都较7 月增加,主要都是进出口贸易所贡献。
外汇占款将继续增加
我们认为外汇占款将继续增加,主要原因有:(1)8 月份的数据表明经济继续企稳回升,尽管经济复苏动能有所弱化,但是经济环比回升决定了热钱流出步伐将减缓,甚至出现热钱重新流入。(2)9 月18 日美联储议息会议已经决定维持QE 规模不变,短期内这将阻碍资金流出步伐,但是热钱流出大趋势不变。
(3)贸易顺差将会随着欧美经济复苏而增长,最近欧美经济数据好坏参半,但是贸易差额上升大趋势确定。短期内贸易差额恐将成为主宰外汇占款主要力量,而热钱变化边际影响有限。
短期流动性压力或将有所缓解
8 月份外汇占款投放273 亿,公开市场操作资金净投放量2150 亿,财政存款上缴1398 亿,由此基础货币增加约1025 亿元。8、9 月公开市场操作到期资金净投放量分别为1050、1270 亿,按照季节性规律,9 月财政性存款将增加基础货币,而外汇占款将继续增加。经过6 月份钱荒,银行主动提高了备付金水平和调整资产结构,季末影响将比6 月弱化。在央行保持中性货币政策框架下,短期流动性压力或将有所缓解。