标题：PIMCO:目前尚不能判断美联储QE还能持续多久

　　太平洋(601099,股吧)投资管理公司(PIMCO)联席首席投资官Mohamed A. El-Erian日前表示，目前尚不能判断美联储(FED)的量化宽松举措(QE)还能持续多久，但此举对实体经济的提振作用远不比对金融市场的刺激。

　　他在媒体专栏文章中写道：

　　正如市场所料，美联储隔夜维持货币政策不变。现在的问题是，这种美联储和投资者都希望看到的政策环境能持续多久，以及需多长时间就业市场才能达成改善的目标。

　　为解答上述问题，我们必须清楚了解美联储退出货币刺激政策的过程周期。不过从隔夜的联邦公开市场委员会(FOMC)会后声明内容看，美联储对相关问题的评估言之寥寥，尤其是相关举措对于经济造成的益处，以及长期附带风险和相关意外后果等内容。

　　为了更好地预测未来，投资者需要反复考量两套此前推动市场实现大牛的“三大核心动力”。

　　首先需要关注的是美联储三大政策工具：

　　美联储通过维持超低利率，并每月购置850亿美元各类证券来为经济护航并“取悦”投资者，尤其是在“退出”经济刺激的预期被现实打破后，市场再次笑纳奖赏。

　　至于经济层面，美联储给出的评述更少，这方面就牵涉到另外三大动力，美联储需要通过这些让政策举动真正对私营部门运作方式产生影响。

　　美联储当前的政策姿态促使投资者大面积调整了投资方式，并加大了风险资产配置，同时对那些高回购率、高派息率的上市公司青睐有加，更加重要的是，此举为实体经济复苏赢得了额外时间。

　　投资者需时常提醒自己，美联储官员对金融资产价格作为最终目标并不感兴趣。相反，他们将资产价格上升视为一种在稳定通胀环境中促动经济增速提升的手段。

　　当政治失序成为常态时，金融市场成为美联储唯一能够将政策调整传导至实体经济的通道尽管这个渠道极不完善且受到扭曲。

　　在FOMC会议声明发布后，之后发布的会议纪要将随之受市场关注。伴随一系列经济数据的发布，投资人会把注意力放在美联储当前政策姿态的“好处、风险和成本”问题上。

　　与此同时，投资者不应过分强调金融市场表现和实体经济脱节的情况。从长期来看，只有基础稳固且持久的经济复苏才能确保当前金融资产涨势不至于夭折。

　　然而到目前为止，还没有足够的迹象证明美联储政策真正对实体经济的增长起到明显的促进作用。