标题：外汇通:美联储言而无信 QE未退黄金哭了

　　QE规模“原封未动” 美元隐患深埋“地底”

　　美国经济基本上已重回轨道，但劳动市场表现阴晴不定。当美国渡过此次财政难关后，接踵而来的挑战，是货币宽松政策的退场时机及缩减幅度。10月29、30日联邦储备委员会两日会议过后，决策者维持每月850亿美元购债规模，并延续联邦储备利率自2008年来接近零的水平。看来在耶伦明年一月底接管美联储之前，除非美国经济指标有预料外的转变，世界经济局势会延续QE政策所带来的效应，并缓慢地复苏。

　　而美联储在10月的议息会议上仍按兵不动，维持现有850亿美元的购债规模。从市场表现来看，原油(94.60, -1.78, -1.85%)、铜、黄金(1315.50, -8.20, -0.62%)等大宗商品价格均有不同幅度下滑。分析人士指出，美联储此举符合市场预期，商品市场“利多出尽”，最重要的是议息会议后的声明中新的措辞，令市场担忧今年12月份缩减购债规模的可能性加大，大宗商品后期仍然承压。

　　即将卸任的伯南克不会大动干戈，在美国经济尚未真正企稳之迹贸然退出QE，那已经不是他的工作。格林斯潘以宽松货币造就黄金时代，埋下金融危机隐患；伯南克以直升机撒钱，让经历危机的人不会那么痛苦，经济数据不再显示危机的可怕；至于平衡通胀与通缩，让量化宽松的货币政策平缓落幕，这是第一位女性美联储主席耶伦的事，与伯南克无关。我们要面对经济数据好转、股票市场达到历史新高下的高失业，产能过剩导致大多数企业利润不能尽如人意，而低就业率的阴影挥之不去。

　　预计美国联邦公开市场委员会很可能至少在失业率仍然维持在6.5%上方、通胀率在未来一两年时间里比2%长期目标高出不超过0.5个百分点以及长期通胀预期十分稳定的条件下维持极低利率。但是值得注意的是，10月的政府停摆以及债务危机事件对美国经济造成的影响并没有投资者预期得那样严重，而之前耽搁的新财年预算方案目前也开始重新进行协商之中，两党都认为当前最重要的是尽力避免第二次债务危机的发生。日本央行周四维持货币政策不变，暗示出尽管新兴市场放缓下的出口低迷已令一些央行官员感到不安。

　　QE到底给经济构成多大影响？关于该问题市场分歧很大。当QE开始时，通胀预期倾向于上升，因为许多投资者依然认为基础货币扩张=通胀。但QE似乎对物价没有影响 ，而资产购买对整体经济利好程度也不清楚。不过，我们唯一知道的是：QE支撑了所有种类资产的价格 ，不仅仅是国债和MBS。全球市场已经习惯于这种支撑：当前的投资决定很大程度上要么寻求零收益的避险资产，以避免资本受到侵蚀，要么在其他资产上寻求正收益。

　　美联储缩减QE等于移除了央行对资产价格的支撑 。除非在缩减QE开始之时，不仅仅是美国经济，而是全球经济同时出现改善，否则缩减QE带来的结果则是全球资产价格普降。这不会像奥地利经济学派所认为的，将导致恶性通胀，而是导致全球经济衰退 。

　　综观全球经济情势尽管欢乐中仍带些许疑虑，但毋庸置疑的，缓慢复苏的前景是我们可预期且乐见的。

　　美国经济“潜力无限” 美元强势“压垮”黄金

　　受欧美经济数据差异影响，美元隔夜大幅走高，拖累金价录得近3周最大单日跌幅，而白银(21.85, -0.02, -0.09%)出现了1个多月来的最大单日跌幅。周四发布的美国10月芝加哥PMI数据升至逾两年来高位，同时欧洲数据远逊于预期，欧/美接连下跌，美元指数升至两周来高点，打压现货金跌破1330美元/盎司一线。

　　而受政策预期摇摆影响，国际金价屡坐过山车。10月30日，由于美国私营部门新增就业增长放缓，不良经济数据打压宽松政策退出预期，纽约金价上涨。但场内市场收盘后，最新一轮美联储议息会议结束维持宽松政策不变，黄金期货受获利盘离场影响，在电子盘交易时段回落。

　　在美国暂时度过了债务上限等危机后，国际现货黄金面临着一个微妙的局面。在情况稳定下来后，很多人认为黄金的吸引力有所降低，觉得黄金价格没有走应该走的走向。有时国际金价在上涨而股票在下跌，这种时候黄金是经典的避险保值品。2009年雷曼兄弟倒闭后市场大面积恐慌，黄金价格却在上涨而股票大跌。

　　晚间数据方面，美国劳工部周四公布的数据显示，10月26日当周美国初请失业金人数连续第三周下降，表明劳动力市场在进一步慢慢改善。数据显示，美国10月26日当周初请失业金人数减少1万，至34.0万，略微高于预期的33.9万，前值未作修正，仍为35.0万。数据一出炉，黄金此前坚守多日的1330美元/盎司，瞬间被市场空头瓦解。

　　的确，美联储每次出手，都可以让黄金市场“惊艳”一时。不同于上次美联储决议那样，本次黄金市场所上演的是“买消息，卖事实”的戏码。美联储的心思果然难以被市场琢磨，在外界已经不对美联储年内缩减QE抱多大希望的时候，美联储却又在此次决议声明中出现了两个字眼“改善”，这不禁令投资者大呼看不懂。

　　而此前， ADP和预测机构Moody's Analytics发布的全美就业报告显示，10月份美国私营部门就业人数增加130,000人，增幅创六个月最低。昨晚美盘到今日亚欧盘的黄金走势基本是又这两个事件导演的。

　　逻辑不复杂，事前也容易预料，如果有投资者因过山车的行情造成大量亏损，原因估计是错把此前的关于QE推迟的预期太过重视。

　　技术面而言，国际黄金价格延续隔夜的行情持续下跌，短线回调的趋势依旧存在，日线黄昏之星有继续生效，日内上方压力在1342附近，因今日欧盘时段已突破1335，则晚间国际金价仍会陷入震荡之中，如果不回调日内终极目标在1318-1322附近。

　　迄今为止，金价年内跌幅已超21%，可能出现2000年以来首次年度收跌的情况。部分投资者丧失了对黄金储值功能的信心，因美股持续创出新高，同时通胀压力却十分有限。技术面看，现货金中短期支撑看10月22日低位1309.50美元/盎司，以及10月11日收盘低位1268.20美元，阻力位看近期高位1361.80美元，随后是9月19日高点1375.40美元。