标题：亚洲外汇网:清淡交易美元涨停热钱冲击中国

　　亚洲外汇网报道，因美国圣诞节假期前市场交易清淡，23日美元对主要货币汇率普遍下跌，但趋势没有实质性改变。随着圣诞节(12月25日)即将来临，澳大利亚、意大利和瑞士将休市，而周三则将出现市场大面积休市。周二(12月24日)将公布法国第三季度GDP终值年率、美国11月耐用品订单月率、美国12月里奇蒙德联储制造业指数和美国11月新屋销售总数年化(万户)。

　　圣诞节前汇市交投清淡，美元指数震荡走低

　　在欧美圣诞节(12月25日)即将来临之际，市场交投非常清淡，部分投资者静候周二(12月24日)即将公布的美国11月耐用品订单月率和11月新屋销售总数年化，美元指数在周一(12月23日)北美时段震荡走低，脱离上周五(12月20日)所创12月5日以来新高，目前交投于80.39附近。

　　部分分析师认为，日前公布的美国第三季度国内生产总值(GDP)终值增速上修0.5个百分点至4.1%，好于市场预期，但这并未在上周五(12月20日)很好地为美元提供支撑；只要美国经济数据继续表明形势得到改善，且美联储继续缩减量化宽松(QE)政策，美元理应在更长周期内走高。

　　花旗集团(Citigroup)指出，投资者可能会静候周二即将公布的耐用品订单数据，以及随后公布的其他经济数据。

　　尽管美联储在上周三(12月18日)结束的货币政策会议上宣布开始缩减QE计划，进而在很大程度上消除了QE前景所存在的不确定性，但同时也煞费苦心地强调并不急于上调短期利率，称缩减购债速度并不意味着美联储货币政策出现收紧。

　　周一稍早公布的数据显示，美国11月个人支出月率上升0.5%，创五个月来最大升幅，同时也是连续第七个月上升；实际个人消费支出亦月升0.5%，创28个月来最大升幅。商务部并公布，美国11月个人消费支出(PCE)物价指数年率上升0.9%，仍低于美联储(FED)2%的目标水平，前值上升0.7%。

　　与此同时，美国12月密歇根大学消费者信心指数终值意外持稳于初值82.5的水平，创五个月新高，同期现况指数终值也创2013年7月份以来最高；尽管预期指数终值意外回落至72.1，但仍创8月份以来最高终值水平。

　　北京时间周二(12月24日)03:01，欧元兑美元震荡走高至1.3696(日内高点迄今为1.3716)，略高于上周五1.3669的收盘水平；英镑兑美元交投于1.6351(日内高点迄今为1.6374)，也略好于上周五1.6328的收盘水平；美元兑日元持稳于104.01，较上周五104.05的收盘位几无变化；澳元兑美元交投于0.8939，欧市尾盘一度走高至0.8959。

　　BK资产管理公司总监KathyLien是众多看好2014年美元走势的专家之一，该专家预计，美联储几乎会在2014年每次货币政策会议上宣布缩减购债计划，从而在2014年年底之前彻底结束这一超宽松的QE政策。

　　她认为，随着美联储逐步缩减其刺激政策，美元的上行趋势至少应当延续至2014年，随着其他持鸽派立场(倾向于放宽货币政策)的各大央行进一步放宽货币政策，美元料将录得不错的战绩，其中就包括日元、欧元和澳元。

　　但该专家指出，非常不幸的是，市场可能要等到美元兑日元和欧元兑美元突破关键性水平，因为在接下来的假期期间，交投将非常清淡，且2013年余下的时间里并未安排重大的美国经济报告；从周一开始，盘整恐怕就是交投主题。

　　美联储小步温和退出金融市场逐步分化

　　美联储日前宣布将从明年1月开始将每月购债规模从850亿美元缩减至750亿美元。按照这样的小步退出节奏，美联储将于明年底结束购债计划。何时启动加息则取决于美国经济复苏和通胀走势，多数美联储官员预计加息要等到2015年年底。加息之后美联储可能才会考虑收缩资产负债表，因此退出量化宽松政策将是一个较为长期的过程。同时，美联储料将采取渐进、温和的退出方式，让市场逐步适应美联储的货币政策变化，以避免利率快速上升危及经济复苏。

　　虽然美联储首次削减的购债规模很小，但其象征意义很大，标志着美联储史无前例的超宽松货币政策开始出现转折。过去五年，美联储出台的三轮量化宽松政策一直是支撑全球资产价格的重要因素，随着美联储逐渐减少货币刺激，全球资产价格将从流动性支撑向经济基本面回归。

　　事实上，自美联储主席伯南克今年5月底首次暗示美联储可能缩减购债规模后，投资者在决策时已将美联储最终结束货币刺激政策的因素考虑在内，全球资产价格走势日益分化，这在美联储18日正式宣布将缩减量化宽松后更加明显。

　　从股票市场来看，由于投资者已有充分预期，且美联储在结束购债后仍将延续超低利率政策，以及美国经济前景看好，美国纽约股市连续大幅上涨，其他国家股市也随之上涨。

　　从外汇市场来看，美元指数步入中期上升通道的趋势已经确立，今年以来该指数一直保持在80上方。美联储宣布缩减购债规模后，美元对日元汇率一度大幅上涨至五年来最高水平，美元对澳大利亚元汇率也升至三年来新高。

　　从大宗商品市场来看，金价受冲击最大，工业金属和能源价格进一步向经济基本面靠拢。受流动性影响较大的纽约黄金期货价格19日大幅下挫3.35%，跌破每盎司1200美元关口，20日略有反弹，但今年以来累计跌幅高达28%。代表工业金属的伦敦三个月期铜价格19日下跌近1%，创近三周来最大跌幅，此后因美国第三季度经济数据好于预期而反弹。由于美国经济增长预期好转带动能源需求上升，纽约原油期货价格连续三天上涨，逼近每桶100美元。芝加哥农产品(7.94, -0.07, -0.87%)期货价格则更多受到全球气候和市场需求影响，涨跌不一。

　　总体来看，明年全球经济走强将带动能源、工业金属和农产品价格回升，但由于全球经济整体仍将保持温和复苏格局，美元汇率将震荡上行，大宗商品价格涨幅有限。

　　套利“热钱”正在冲击中国

　　数据机构统计，2013年11月末，中国金融机构外汇占款余额达到28万亿元，较10月末增加了近4000亿元。尽管新增余额比10月份的4416亿元有所减少，但从绝对数量看，依然保持着历史高位，而且较过去每月新增1000亿元左右的水平有着质的变化。

　　为什么外汇占款突然出现“跳升”？这是“均衡汇率理论”的完全失效。中国央行一直坚持“汇率均衡理论”，认为人民币升值一定会带来贸易均衡，也就是贸易顺差的逐步消失。

　　但实际情况到底如何？国际经济形势稍有好转，中国出口就会大幅提高。海关总署最新数据显示，今年11月份中国出口同比增长12.7%，创下今年最大出口增幅，贸易顺差为2089.17亿元，创近5年新高。非常残酷的现实已经摆在我们面前：人民币8年升值了40%，贸易顺差没有减少，反而加大；与此同时，中国央行还在坚持汇率均衡理论，并试图以此找到人民币汇率的均衡点。

　　利率畸高压抑了中国国内投资，人民币升值压抑了中国的国内消费。这是规律，是对抗和破坏中国“拉动内需”政策的市场状况，必须尽快加以修正。而要修正，中央银行必须首先要放弃汇率均衡理论，重新考量人民币汇率形成机制的问题。汇率改革必须遵从为中国实体经济服务的基本原则。

　　有报道说，11月份，央行外汇占款近4000亿元，并通过公开市场操作向市场净投放现金846亿元。所以，当月市场流动性呈相对宽松状态，在银行间市场则体现为同业拆借和质押式债券回购月加权平均利率仅是微幅上涨。这简直是“无视事实的谬论”。去看货币市场利率，无论是回购定盘利率还是shibor的大起大落吧，从哪儿可以获得“微幅上涨”的结论？

　　以12月18日为例，shibor隔夜利率上涨11个基点，7天期利率上涨144个基点，14天期利率上涨53个基点，一月期利率上升52个基点。中国短期基准利率已经攀升到5至6的水平，这是市场流动性充裕的表现？发达国家的基准利率变动25个基点那是一件大事，意味着一次加息或减息，而我们变动数十个、甚至上百个基点几乎是家常便饭。

　　“热钱”涌入越高，中国利率水平越高。因为央行减少市场干预的前提下，商业银行必须扮演吞吃“热钱”的角色，从而缩减流动性。而央行不予全额对冲，必然导致流动性紧缩，尤其是央行给出的货币是短期的，而商业银行购汇锁定的流动性是长期的，与美联储通过“锁短放长”投放货币相反，中国“锁长放短”是收紧货币。

　　正因为“热钱”越流入利率越高的原理，笔者坚信，“热钱”正在冲击中国。因为，它们现在到中国的无风险套利年化收益率超过10%。现在，自贸区已经为“热钱”自由进出的窗口，监管风险也在大大降低。它们为什么不来？