标题：高盛是如何找到沃克尔规则漏洞的

　　据华尔街日报(博客,微博)报道，高盛已为一支新基金募集了超过10亿美元的资金，计划共募集20亿美元资金，其中高盛投资占比最多可能达20%。该基金投资房地产贷款，写字楼、酒店、购物中心等为抵押物。沃克尔规则禁止银行在对冲基金或私募股权的持股超过3%，并禁止银行在对冲基金和私募股权的合计投资超过银行总资本的3%。高盛在新基金的投资占比可能高达20%，远超沃克尔规则规定的3%，为什么是可行的呢？原因是，沃克尔规则对很多房地产贷款投资没有加以限制。

　　据知情人士透露，新基金专注于投资房地产类贷款，法律层面上，新基金不属于对冲基金或私募股权基金。不过，高盛更改了基金的名字，以前基金名称中提到了高盛，如今改为“Broad Street Real Estate Credit Partners II”。

　　高盛找到的沃克尔规则的漏洞不止这一个。高盛直接投资房地产。2012年，高盛通过合伙制的方式，购买并装修升级了一座位于芝加哥的办公大楼。熟悉高盛运作的人称，高盛会持有这笔投资相当长时间，因此不属于“自营交易”，不被沃克尔规则禁止。

　　可以说，这两笔投资都是高盛对沃克尔规则的试探。沃克尔规则旨在限制大型银行用自有资本进行投资的风险。

　　里昂证券分析师Michael Mayo表示，监管机构很难将银行可能参与的风险投资都纳入规则。银行开展业务会面临风险，但同时能促进经济复苏，监管机构需在两者之间加以权衡。

　　今年9月，高盛在给投资者的宣传资料中称，房地产贷款领域蕴含大量商机。高盛指出，预计未来5年，将有1.4万亿美元的商业地产贷款到期。房地产贷款人少于以往，且余下的房地产贷款人的风险容忍度较低。

　　事实上，高盛旗下的Whitehall房地产基金投资并不成功。2007年，Whitehall价值40亿美元，截至今年9月末，该基金亏损了59%。