标题：花旗：长债收益率低于经济名义增长率 恐预示山雨欲来

　　花旗集团(Citigroup Inc.)近日公布的一份报告显示，当长期国债收益率低于经济名义增长率的时候，所有人都必须保持警惕，这可能是“山雨欲来风满楼”的兆头。

　　以Nathan Sheets为首的花旗分析师在日期标注为1月20日的报告中写道，当利率长期徘徊在经济可持续增长水平之下，往往就会催生金融市场过热。

　　报告显示：“最近几十年不乏这样长期利率跌至名义增长率以下的例子，比如金融危机爆发前几年的情况，还有日本资产泡沫，1980年代后期的英国住房泡沫，以及美国互联网泡沫，最后的结果都是大悲剧。”

　　报告指出，在上述日本和美国的案例中，当长期收益率低于经济增长率时，决策者当时并没有实施刺激措施。

　　前美联储(FED)主席格林斯潘(Alan Greenspan)在2005年曾将联邦基金利率上升时期长期国债收益率却异常低下的情况称为“谜题”。

　　花旗分析师写道，国债收益率应当高于经济增长率这条规律，可供各国央行用来检验货币政策的适当性。举例来说，假如央行看到长期收益率跌破经济增长率，且货币政策当时也并非超宽松，那么货币政策和宏观审慎政策或许应该更紧一些。

　　报告指出，尽管有时候决策人士有合理的理由推动借贷成本下降并刺激经济扩张，他们应当警惕其产生的影响。花旗经济学家表示：“我们从过去几十年历史中得出的结论是，应当谨慎行使这种政策。”