2014年01月26日 10:45 《理财周刊》
我有话说
QE的退出对美国经济复苏的负面影响不大，需求端正在逐渐恢复，比如住房市场，而企业的资本支出将成为经济复苏的主要动力。其他发达国家有望缓慢复苏，欧洲地区可能已经渡过了最糟糕的时期，未来增长有望转正。
本刊记者 张学庆
在美联储开始缩减量化宽松后，新兴市场不可避免地出现资本外逃。同时，欧美日等发达国家的股票基金不断获得资本注入。
资金外流
新兴市场基金研究公司数据显示，1月9日至1月15日，新兴市场股票基金出现了13.5亿美元的赎回，这已经是连续12周新兴市场基金出现资金外流。
今年以来，新兴市场资金外流量达到了37亿美元。其中，新兴市场股票出现了13.5亿美元流出，亚洲(除日本)股票基金流出7.7亿美元。不过，中国股票基金在1月9日至1月15日期间，有6亿美元流入，尤其是以人民币(6.0488, -0.0030, -0.05%)计价的基金势头更猛，已经持续3周资金流入。
在欧美市场，资金出现大量流入。欧洲股票基金在1月9日至1月15日期间，创下单周第四的最大流入量，日本股票基金也获得资金强势注入。就美国市场而言，美国今年资金流入量已经达到42亿美元，主动管理的美国股票基金出现了连续两周流入，小市值股票基金也出现大幅流入。
“2014 年，我们有望面临改善的外围市场，美国或引领全球复苏。”瑞银指出，“QE的退出对美国经济复苏的负面影响不大，需求端正在逐渐恢复，比如住房市场，而企业的资本支出将成为经济复苏的主要动力。其他发达国家有望缓慢复苏，欧洲地区可能已经渡过了最糟糕的时期，未来增长有望转正。”
经济复苏
瑞银资产配置全球主管Stephane DEO先生表示，全球经济正在复苏当中，预测今年全球GDP3.4%的增速，这是一个好消息。今年大多数GDP增长主要是来自于经合发展组织的发展，比如欧洲、美国等这些国家都回到正常的水平，一些新兴国家相对来说GPD增速不是太快。
“说到增长和改进非常有趣，我们预期今年有一些周期性的变化，特别在今后两年中，对一些发达经济体，包括美国、西欧等等，这是非常不寻常的，我们过去已经习惯这样的事实，就是全球经济的推手一般来说由新兴经济体来推动，特别由中国来推动。”瑞银首席经济学家夏德威说，“最近一些数据已经告诉我们，美国经济现在正在不断改进，同时我们还看到在2013年最后一个季度增长的进步幅度要比过去预期的还要好。当然，2014年美国经济不会看到特别高速的增长，因为去年12月美国已经采取了措施来进一步限制政府的预算。”
夏德威表示，欧洲的情况非常鼓舞人心，2014年欧洲GDP增长将会达到1%。欧洲在全球来说是非常重要的经济地区，即使只有1%的增长对全球的经济复苏仍然是一个非常重要的数字。
瑞银对新兴市场比较担忧，主要是债务问题。兴业证券认为，2014年新兴经济体将持续面临着资金撤出的压力。几个可能的影响因素是：近期发达经济体基本面的超预期向上可能来自于补库存这一短期因素，这意味着这一时期新兴经济体的资金撤出压力可能阶段性放缓；美联储货币政策对全球资金流动更大的冲击时间点可能在美联储退出速度加快之时。其触发因素可能在于：美基本面再次加速，胀成为美联储制约。时间点可能在下半年。
股票优于债券
“去年美国十年期国债差不多已经有了120个基点的变化，所以并不是非常重大的变化，我认为今年对在国债上面的回报不是很大。”Stephane DEO先生说。
“说到股票，我们非常喜欢股票。”Stephane DEO先生说，“我们认为未来股市将会进一步回暖。市盈率虽然已经达到了长期的平均值，这是一个问题，未来这个增长可能后劲不是很足。说到股票市场的变化幅度，2009年开始美国股市已经增长了35%，这是年平均的增长幅度。不管怎样来说，今年股票市场增长率将差不多有10%的稳定增长。”
“当然我们更喜欢欧洲，因为欧洲收益复苏还没有完全释放出来。当然欧洲1%的增长，正处于低迷的状态，所以讲到欧洲的空间比美国大，所以未来欧洲增长的余地比美国大得多，因为美国的收益复苏已经达到比较高的程度。”Stephane DEO先生说。
Stephane DEO先生认为，喜欢股票而不是固定收益产品。这是一个周期性的问题，在这个周期底部将会有复苏。新兴市场经济体中有很多国家目前可能还不太看好，因为这些国家目前的经济还是非常低迷，包括印度尼西亚、印度，特别是在新兴经济体中，他们的情况有点恶化，新兴经济体国家未来将更加要依赖于他们的出口，这些国家银行体系利率也有一些恶化的情况，未来在某个时间点上新兴经济体国家将会抛售他们的债务，同时汇率也会受到一定影响。
“美国股市到底哪些行业比较好，去年可以看到标普指数达到新高，今年我们预期美国股市不会有强劲反弹，因为美国已经达到公允价值。当然，如果我们把一个行业轮转看得比较准，事实上回报还是不错的。”Stephane DEO先生称。
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中国经济存在五大问题
国务院参事室特约研究员、国家统计局原总经济师姚景源说，当前中国经济主要存在5大问题：经济下行、产能过剩、就业上的结构性问题、生态环境恶化和食品、药品安全。
姚景源在“情汇苏商•智惠资本”——苏商资本国际化第一届论坛上表示，经济下行会给我们带来诸多的问题，最大的问题现在看来还是就业的问题。2014年，中国应当解决一个多大数量的就业呢？大数应该是1200万人左右的新增就业。按照目前的结构和状态，GDP每增加一个百分点，可以解决新增就业150万人。如果说我们的目标要解决1200万人的就业，我们的经济增长还是要稳定在7%以上。我觉得中国经济不能低于7%，如果低于7%，就业就有问题。
中国经济保持在8%，甚至再高一点也没问题，问题是怎么样来发挥市场配置资源的决定性作用。比如产能过剩，现在不单单是传统产业，钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、造船等产能过剩，现在延伸到了新兴产业，比如说光伏产业，光伏产业全行业毛利率30%，现在全线亏损。根本上来讲，还是市场配置资源的决定作用没有得到发挥。
中国粮食的安全问题还是相当突出，比如主要的粮食，主粮，小麦、稻谷还没有实现完全自给。现在农产品的价格有相当数量都高于国际市场。比如玉米比国际市场价格大概高出30%，我们的大米也比国际市场的价格要高。农奶平均生产成本4.1元，国际上是2.5元。我们中国的农业还处在极其薄弱的程度。中央经济会议明确提出未来要把粮食安全放在首位，只有保证了粮食安全，各项工作才可以在良好的环境下加以实施。
解决增长方式问题，解决结构问题，这是核心问题，而解决增长方式和结构问题，回过头来还是发挥市场配置资源的决定性作用。在这个基础上我们来进行全面地深化改革，这样的话我们就可以越过中等收入陷阱。
“资本是经济发展的重要引擎。无论是产业转型升级，还是新型城镇化建设，都离不开强大的资本支持。”主办方代表、华佗论箭组委会主席严昊表示。2013年3月，在国务院批准设立上海自贸区前夕，苏商资本率先登陆上海。苏商掌门人严介和直言苏商的使命就是成就资本王国。