标题：两张图揭示新兴市场动荡的核心问题(图表)

经常帐赤字占GDP比外汇储备占GDP比

　　FX168综合 随着美国开启货币政策正常化进程，市场开始预计美元汇率将走强，同时利率将上升。

　　数周来，相关忧虑导致新兴市场出现剧烈震荡，那些高度依赖外部融资来支撑经济增长的国家遭遇重创。借贷利率上升伴随着本币汇率的快速贬值，信心经济体的举债成本很快蹿升。

　　在新兴市场中，有部分国家特别脆弱，例如摩根士丹利命名的“脆弱五国”：印度、印尼、土耳其、巴西和南非。

　　总体上看，经济学家通过两项指标衡量新兴经济体受美国货币政策正常化进程的影响程度。

　　首先是经常帐赤字占GDP比。

　　法国兴业银行(9.77, 0.29, 3.06%)(Societe Generale)的分析师Patrick Legland表示：“包括脆弱五国在内的肩负经常帐赤字重担的国家货币汇率跌势尤其惨痛。这些国家经济增速放慢。数个新兴国家现在必须着手解决结构性失衡的问题。世界银行(World Bank)在今年1月对新兴经济发出警告，面对全球利率水平回升的环境以及潜在的资本流出威胁，新兴国家增长阻力重重。”

　　美联储决定退出购债后，新的两难境地困扰着印度、土耳其和巴西央行，一方面经济增长在动能流失，而本币贬值则推升了国内通胀。

　　其次是外汇储备占GDP比。

　　Legland补充说，总体上，自1998年亚洲金融危机爆发以后，新兴市场的汇率弹性和金融一体化整合取得了长足进步，各国同时还保持了货币政策的独立性。

　　Legland认为，有着高外汇储备/短期外债比率的新兴国家对于外部冲击更具抵抗力。外汇储备现在演变为维护本币稳定的对冲工具，在应对汇率无序升、贬值时都能派上用场。