标题：细数英国央行调整前瞻性指引的六大选项

　　英国央行(BOE)周三(2月12日)稍晚将公布季度通胀报告，外界料该央行将调整其货币政策核心内容，预测人士对其将如何恢复“前瞻性指引”政策观点分歧。

　　英国央行六个月前推出前瞻性指引，意在安抚市场和公众，表明直到经济复苏增强才会加息的立场，但这一指引并未如预期般发挥作用。

　　英国失业率已经逼近英国央行称其将审议利率的门槛7.0%。这样的下降趋势远快于预期，迫使决策者在讲话和专访中强调，他们没有很快加息的计划。

　　英国央行行长卡尼(Mark Carney)表示，其将在2月开始“更新”前瞻性指引，周三发布季度通胀报告时料发布这一声明。

　　卡尼1月24日讲话称，英国经济离能够让央行升息的水平尚有一段距离，央行会在2月评估如何改进前瞻性指引。

　　卡尼表示：“由家庭支出推动经济增长在较长时间好于趋势水平，但这并不足以令英国摆脱金融危机后的阻力，英国的经济水平离央行能收紧政策的程度仍有一段距离。”

　　权威媒体周一公布的一项调查显示，分析师对其可能采取的办法存在很大分歧。以下为可能的选项推测：

　　口头承诺保持低利率

　　多数分析师认为，不论英国央行周三做何宣布，都将口头强力承诺，将在很长时间内维持利率处于或接近当前的纪录低位0.5%。

　　对决策者有利的是，英国消费者物价通胀降至2%，逾四年来首度降至央行目标水平。这样的通胀趋势可给予央行另一种强调长期低利率信息的方式。

　　分析师指出， 强烈的口头声明，却无进一步的行动给予支持，这是一种较软弱的指引形式，就像欧洲央行所承诺的“在相当长的时期内”保持低利率。

　　可能性：很大

　　下调通胀预估

　　英国央行公布的新预估值可能显示，未来两年通胀形势料较央行前次的预估疲弱。

　　丰业银行(Scotiabank)分析师Alan Clarke说道：“中期通胀预估值低的话，这对英国央行来说是在未来一段时间按兵不动的好理由--而央行近期一些言论也暗示货币政策会(MPC)希望维持利率不变。”

　　可能性：较大

　　使用更多经济指标为指引

　　英国央行可能决定扩大其决定指引的指标范围，不过问题是哪些指标入选。部分分析师建议与薪资增长挂勾。过去几年英国的薪资增长一直很疲软。

　　央行也可能更为侧重就业市场，正如法国兴业银行(9.72, -0.05, -0.51%)(Société Générale)分析师Brian Hilliard所建议，具体指明监测更多就业指标。

　　Hilliard指出，这个方法的吸引力是，依然聚焦于当前前瞻性指引架构核心的就业市场，且是卡尼继续强调的重点。

　　可能性：较大

　　调降失业率门槛至6.5%

　　最近的媒体调查中，少数分析师预测英国央行将通过调降失业率门槛至6.5%以争取更多时间。

　　但英国央行货币政策委员会委员威尔(Martin Weale)近日表示，那对于确定央行接下来的举措无济于事，因为新的门槛可能很快被打破。

　　自从英国央行在去年8月推出前瞻性指引以来，失业率已经大降至接近7%的门槛，英国央行此前称将在这一门槛评估利率。英国央行原本预计，失业率进入2016年以后一段时间才能达到该水平。

　　1月22日公布的数据显示，英国至11月的三个月ILO失业率降至7.1%，无限接近央行前瞻性指引中7%，市场此后对于前瞻性指引未来的命运以及英国央行是否会提前加息展开了争论。

　　可能性：较小

　　放弃前瞻性指引

　　卡尼已经承认，英国央行对失业率的预测失准，接受媒体访问的分析师中约有一半都认为，央行在前瞻性指引方面的表现有损其信誉。

　　Berenberg首席英国分析师Robert Wood表示：“前瞻性指引的本意是通过明确说明如何制定利率政策，以在利率维持在近零水准时提供额外的刺激。目前已经不再需要这一政策。”

　　但卡尼已谈到“更新”前瞻性指引的必要性，意味着不太可能放弃该政策。

　　可能性：很小

　　采用美联储式“点阵法”

　　尽管美联储(FED)的前瞻性指引也取决于失业率门槛，但其公布了决策者对未来利率的各种预期，明确表明其想法。

　　经济研究公司Cornerstone Macro合伙人Roberto Perli表示：“美联储这一政策取得了巨大的成功。市场目前确实在预估范围之内，因此很难说美国迄今没有成功。”

　　Perli曾任职美联储，参与拟定政策和声明。

　　但在周一的媒体调查中，只有高盛(Goldman Sachs)分析师预计英国央行将采用美国这种作法。其他分析师指出，英国央行也有可能采用瑞典央行的扇形图(fan chart)模式。

　　可能性：很小