标题：花旗：历史高度吻合 美元还能涨两年

　　美国 1989-1991：美国房地产泡沫最终导致存贷款危机，并导致了严重的经济衰退。美联储下调利率，美元继续贬值。

　　2005-2007：美国房地产泡沫走向终结，因为过量的贷款不再可持续，特别是次贷。美元继续贬值，美联储从2007年9月开始进入降息周期。

　　英国

　　1992年：英国房地产泡沫也走向终结——英国的房地产和信贷周期与美国的周期相当一致。英国当时的汇率在欧洲汇率机制(ERM)机制下被锁定在不可持续的水平，最终被迫脱离了ERM机制。英镑兑美元(1.6577, -0.0017, -0.10%)数周里从超过2.00的高点跌至最低1.40+。

　　2008年：英国房地产泡沫终结。几乎充斥了经济的每个部门，包括私营和公共部门的过量贷款也走向了终结。英镑兑美元从2.00+大幅下跌，跌至1.35。这种贬值趋势被大幅放大了，因为在雷曼倒闭导致的金融市场危机中，美元兑大部分货币都出现了大幅升值。

　　欧洲

　　1995年：所有锁定在ERM汇率区间内的货币都被迫脱离了该体系，ERM正式崩溃。所有欧洲货币对德国马克都出现了贬值，但美元开始了良好的表现。这是美元启动5年牛市的重要平台。

　　1998年：持续到1998年10月的欧洲边缘国家债券收敛交易(和汇率收敛交易，因为它们将收敛在欧元的引入汇率)的这个时期内，欧洲货币对美元有强势表现，从1997年8月-1998年10月，对美元升值了16.5%。当收敛交易“按部就班发展”，欧元兑美元(1.3708,-0.0009, -0.07%)汇率在接下来的两年里开始下跌。

　　2011年：鉴于被称为单一货币的“固定汇率”体系的存在，没有欧洲货币能相互出现贬值。欧元挺过了主权债务市场危机。欧元兑美元大幅走高。

　　2014年：从2012年夏天开始，我们已经经历了边缘国家债券市场的收敛交易。现在，西班牙和意大利10年期国债收益率只比美国高60个基点。如果如我们预期那样，美国长期利率将会上升，那么看起来与风险相比，该溢价已经不够高了。

　　日本

　　1995年：美元兑日元(103.91, -0.0100, -0.01%)过去一直有下跌的趋势，但神户大地震导致了大量日元回流，美元兑日元也跌至了这波走势的低点79.75。

　　1997年：日本上调销售税。

　　2011年：美元兑日元已经处于跌势，因为几年前开始出现的套利交易已经终结，利率差异也倾向于日元。海啸和福岛核电站危机，把美元兑日元推至了历史低位。

　　2014年：4月日本上调销售税。

　　新兴市场

　　1997-1998年：在数国违约以后，亚洲的汇率机制也走向了终结。1998年，俄罗斯也违约了。当时G10国家货币出现了波动，美元实际上贬值了，因为市场过分做多德国马克，但这种美元的贬值修只是短暂的，并为接下来两年(直到2000年)美元的升值打下了基础。

　　2013-2014年：一些新兴市场仍受压，因为资产遭到抛售，外国资金的流向逆转。这很大原因是美联储改变政策(缩减QE)和这些市场经济状况导致的直接结果。资金外流很可能继续在未来几个月出现，因为美联储最终会进一步推进货币政策的正常化。

　　历史事件的确高度吻合，所以花旗认为，美元还有两年升值的趋势(如上图所示)。然而，事件吻合并非证明美元将继续升值的充分必要条件，但所谓温故而知新，历史中总隐含着某些市场走势变化的潜在因素，而分辨其中的变与不变，可能才是预判未来走势的关键。(核对历史是艰苦的事情，且看且珍惜)