Rss & SiteMap

炒邮网论坛 http://bbs.cjiyou.net/

炒邮网论坛是收藏者使用量最多覆盖面最广的免费中文论坛,也是国内知名的技术讨论站点,希望我们辛苦的努力可以为您带来很多方便
共1 条记录, 每页显示 10 条, 页签: [1]
[浏览完整版]

标题:QE脚步临近欧元命运如何 七角度进行深度剖析

1楼
我是超级邮迷 发表于:2014/4/7 17:08:00
2014年04月07日 15:47  FX168财经网  我有话说 收藏本文     

  欧洲央行[微博]行长德拉基上周暗示该行将实施QE,而诸多权威媒体也报导称欧元已经就推出QE开始进行模拟测试,一切迹象表明QE的脚步可能真的不远了,一些市场人士也开始为欧元前景感到担忧,认为此举可能会导致欧元汇率贬值,但即便真的推出了QE,欧元果真只有下跌一条路?专家从七大方面对该问题进行了深度剖析。

  彭博上周五(4月4日)报导称,据某消息人士透露,欧洲央行(ECB)针对购买1万亿欧元(1.4万亿美元)债券一事已开展模拟性试验,以评估购债行动对通胀可能构成的影响。该消息人士透露,欧洲央行就潜在的量化宽松(QE)措施进行了多种模型试验,但该人士同时指出,央行在是否实施QE或QE规模问题上都尚未作出决定。

  欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)上周四指出,货币政策委员会在月度例会上就实施QE进行了讨论,委员们一致认可在必要时应采取非常规手段来抵御通缩风险。

  德拉基表示,管委会一致承诺,将动用“包括非常规举措在内的、职权范围内一切可用政策工具,来有效应对低通胀持续过长时间的风险”。非传统工具包括印钞购买资产的QE,部分决策者之前认为,此举很不可取,只有在物价下降的趋势无法遏制时才会考虑。

  德国法兰克福汇报(Frankfurter Allgemeine Zeitung)此前上周五也报导,欧洲央行已经制作了一个QE模型,该模型涉及在一年时间内购买1万亿欧元证券。模型显示,通过1万亿欧元债券的购买,欧元区通胀将会上行0.2-0.8个百分点。

  北欧联合银行市场(Nordea Markets)高级分析师Aurelija Augulyte近期撰文称,欧洲央行短期内不太可能推出QE,但该行已经对此做出一些暗示。假如欧洲央行在某个时点推出QE,欧元将作何反应?投资者可以先看下以下这张图,从中很自然可以得出这样一个结论:即如果欧洲央行足够坚定的话,欧元/美元最终可能将走软。

图片点击可在新窗口打开查看

  (来源:Nordea Markets、FX168 财经网)

  但问题可能没有那么简单,Augulyte从以下七个方面来进行剖析。

  首先,上述图表中的关联并非完全符合逻辑。这可能是由心理因素或者只是机缘巧合所形成的。假如投资者对于汇率的货币模型熟悉的话,应该了解基础货币的扩张并不会导致货币走软。只有私营货币供应(银行VS私营部门),而非基础货币(银行VS央行)出现“膨胀”,才会与货币贬值形成关联。

  其次,美元和日元走势可能是例外。我们知道美元和日元的走软与美联储(FED)和日本央行(BOJ)的QE存在关联,但唯一的原因在于这两种货币一直被当做融资货币,也就是在风险厌恶情绪升温时充当“避险货币”的角色。在实施QE的美国和日本发生了什么?事实上,随着“避险货币”走软,这两国股市均出现“飙升”。而欧元并不能像美元那样担任避险货币的角色,因市场上普遍的观点是,欧元区面对金融冲击仍然更加脆弱。

  第三,这取决于欧洲央行推出何种QE。德拉基上周明确表示,欧元区情况与美联储不同,因此欧洲央行的QE版本应该会不同于美联储及日本央行的。欧银更加可能推出的是一种有目标性的LTRO,类似于英国央行(BOE)的“融资换贷款(funding for lending)”计划。目前并不清楚此类机制的使用程度将会如何(及对欧洲央行资产负债表的影响)。但值得注意的是,自去年以来英镑一直处于走强态势,而在此期间英国央行在实施“融资换贷款”计划,且目前仍在如此。

图片点击可在新窗口打开查看

  (来源:FX168 财经网)

  第四,请记住欧洲央行行动的历史。上图显示,欧洲央行在2011年和2012年实施了变相的QE,即长期再融资操作(LTRO),然后又暗示将推出直接货币交易(OMT)。而这一切的结果反而是欧元/美元走强,归因于信贷息差收窄以及信心改善。因此,事实上谁在执行QE并没有那么重要:只要其导致增长预期改善,美元就将全盘走软。这也符合美元的历史(通常在衰退期间走强,而在经济增长期间则相反)走势。从以下图表中可以看出,美联储的QE导致全球债券收益率上升、股市上涨、欧元/美元走强,这可能都归因于经济增长改善。

图片点击可在新窗口打开查看
共1 条记录, 每页显示 10 条, 页签: [1]

Copyright ©2002 - 2010 炒邮网论坛
Powered By Dvbbs Version 8.0.0sp1
Processed in 0.10938 s, 2 queries.