标题：外汇周评：欧银非农风暴过后 迎接英日央行挑战

　　3月31日至4月4日金融市场概述：汇市方面，不及预期的非农、进一步偏鸽的欧银决议、仍呼喊澳元太高的澳洲联储。本周一系列重大事件令各货币表现精彩纷呈。最终，美元指数(80.3700, -0.0700, -0.09%)强势收高，非美币种多数承压。欧元/美元本周自1.3750跌至1.3700，累计下跌50点，跌幅0.36%。英镑/美元本周自1.6640跌至1.6568，累计下跌72点，跌幅0.43%。美元/日元本周自102.80升至103.27，累计上涨47点，涨幅0.46%。

　　黄金市场方面，国际现货金银价格本周呈先抑后扬态势，非农数据成为了贵金属的救命稻草。金银周中一度分别下探1277.29及19.60水平。但不及预期的非农令金银最终收复了周中全部失地，分别收报1303.00及19.86美元/盎司。

　　欧美股市本周多数时间持强，道指和标普更是再创历史新高，但纳指在周五创下了2个月来的最大单日跌幅。

　　当周要闻盘点

　　非农：(投行独白)我们又猜错了

　　美国劳工部(DOL)公布的数据显示，美国3月非农就业人数增加19.2万人，不及预期的增加20万人；同时3月失业率录得6.7%，也不及市场预期的降至6.6%。

　　19.2万和20.0万，6.7%和6.6%；单从数字来看，似乎非农表现和市场预期差的不多。但事实是否果真如此呢？投资者可看下表：

　　从表中可知，除瑞信和渣打外，其他投行对美国三月非农的预期均高于(或等于)20.0万人，甚至不乏25.0万人这样的高预期。也就是说，对多数投行来说，20.0万人似乎是个底线。且在非农公布的当天，市场看好声一片。详情可见：非农大战前夕硝烟弥漫 汇市核弹行将引爆一文中的“非农前瞻指标更加向好”部分。

　　猜错非农对各大投行来说，似乎已经成为了惯例。这点，在我们的每日操盘必读中也曾直接指出。对于投资者来说，预期对错已无所谓，让我们来看看，非农公布后的市场表现。

　　从总体表现来看，我们可以用一句“马马虎虎的非农，带来马马虎虎的行情”形容。由于非农数据不及预期，非美币种自然展开一波升势。欧元/美元一度上探1.3800关口，英镑/美元一度升穿1.6600水平，但多数非美在经历了短暂走高后随即转跌。仅日元维持住了强势表现，美元/日元持续下挫至三个交易日来低位103.18。金融市场的主要表现，可详见：非农数据公布后 美国金融市场发生了什么

　　转回到美国经济本身，虽然此次非农不及预期，但评论家仍从中看出了积极的一面。Edward Jones投资策略师Kate Warne表示，“数据可能低于市场预期几千人，但是整体而言符合预期，并且上个月的非农数据也被上修。整体来看投资者将此作为美国经济潜在动能不再疲软的标志。更重要的是，过去几个月的平均值约为20万人，这大致符合市场对经济受天气影响之前的看法。”各大机构对非农的评述，详见：市场解读非农数据：美国经济不再疲软

　　欧银：(德拉基独白)我们什么都干得出来

　　欧洲央行[微博](ECB)周四(4月3日)宣布维持当前指标再融资利率0.25%不变，维持隔夜贷款利率在0.75%不变，并持存款利率在0%不变。这些都一如市场预期，但随后德拉基的讲话则语出惊人。

　　欧洲央行(ECB)行长德拉基(Mario Draghi)表示，“央行讨论了QE，这是一个可能的政策工具。设计量化宽松政策时，必须考量欧元区经济对银行的依赖高于对资本市场的依赖。”

　　其进一步补充道，“央行也讨论了降息和负存款利率。”

　　此外，德拉基还提到了欧元汇率，他表示，“欧元汇率并不是央行的政策目标，但其重要性正日益增强。欧元汇率是央行中期评估的一部分。”

　　德拉基这番话，简单点说就是“我们可以QE、我们也可以降息。欧元汇率不是我们的政策目标，但涨得太高我们也受不了。”受此影响，欧元/美元当日快速跳水跌至1.3710附近，刷新周中低位。具体言论及相对应的欧元影响，可详见：欧银透露出的10大要点及其对欧元的影响

　　那么，欧银未来究竟将采取何种政策措施呢？摩根士丹利(Morgan Stanley)驻伦敦首席欧洲经济学家Elga Bartsch认为，“欧洲央行可能把重心放在购买银行贷款，而非政府债券上，考虑到围绕购买政府债券的政治和法律担忧，我们仍然相信他们可能更容易就购买私营领域资产达成一致。”详见：德拉基传递重要信息：或将走有欧元区特色的QE之路

　　澳洲联储：(史蒂文斯独白)澳元还是太高

　　澳洲联储(RBA)周二(4月1日)宣布维持基准利率于2.50%不变，符合市场一致预期。澳洲联储在会后声明延续了此前的立场：即“联储最谨慎的选择可能是在一段时间内维持利率的稳定”。澳洲联储已是连续第7个月维持现金利率在纪录低点2.5%不变，该行自2011年底以来累计降息225个基点。

　　决议公布后，澳元快速逼近0.93关口后仍无奈承压。澳洲联储决议用词的多空影响分析，可详见：澳联储决议多空分析：澳元警惕持续受压于0.93

　　对于后市，目前市场还是看空澳元表现的。高盛甚至给出了澳元下一次大跌的时间及原因。高盛(Goldman Sachs)预计，澳元/美元未来12个月将跌至0.80水平。下一波跌势将在未来3-6个月出现。

　　高盛表示，“近期公布的澳洲经济数据的确意外向好，但细看数据则会发现，澳洲实际的经济表现是喜忧参半的。比如，澳洲强劲的四季度GDP数据掩盖了其国内需求的疲弱。”

　　该行同时认为，“宏观经济面的走低将令澳洲联储(RBA)在未来数月仍维持低利率，并最终在7月决定降息。在2015年下半年之前，我们不相信澳洲联储会开启紧缩周期。”

　　下周市场展望

　　告别了非农及欧银决议等重磅事件，投资者下周面临的难关也不轻松。英国央行利率决议、日本央行货币政策决议、美联储会议纪要等重要事件其结果也将对汇市等金融市场产生重大影响。

　　北京时间下周四(4月10日)19:00，英国央行将公布利率决议。英国央行的重点在于何时升息。路透对61位经济学家的调查结果显示，市场预期央行不会在4月10日的货币政策会议上开始升息。分析师预期英国央行升息的时间中值是2015年第二季度，与3月12日的调查结果相同。

　　数据还显示，英国央行在2014年底前升息几率为30%，2015年底和2016年底前升息几率分别为80%和95%，与2月27日调查结果相同。

　　北京时间下周二(4月8日)，日本央行将在货币政策会议上公布利率决议。日银的重点在于是否及何时将进一步宽松。法兴银行(Societe Generale)经济学家Takuji Aida表示，“我们预计日本央行将会在二季度实施新一轮的宽松措施，时间点最有可能是在四月。这是为了应对上调消费税带来的经济下行风险。”

　　为此，Aida还列举了五大理由：1. 市场对于日本通胀的预期仍低于日本央行目标水平。2. 日本央行需要加快采取措施以实现2015年通胀达到2%的目标。3. 日本央行需要展示其终结通缩的信念。4. 额外的货币政策对于支持安倍“三支箭”中的两支箭--“财政刺激和结构性改革”是有必要的。5. 日本的长期实际利率已经为负，没有进一步下行的空间。因此，开启新一轮的宽松措施将进一步推动日本经济增长。

　　北京时间下周四(4月10日)凌晨02:00，美联储(FED)将公布3月利率会议纪要。对于美联储，越来越多经济学家预期其将在2015年上半年升息。路透调查显示，受访的18位一级交易商中有八位预计美联储将在2015年上半年升息，3月19日调查时为4位。此次调查的对象为22个与美联储有直接金经营关系的企业。

　　其中，受访的17位一级交易商中有10位预计美联储首次升息将把指标利率从0-0.25%上调至0.5%。其余交易商则认为，美联储会在实际开始升息前一个季度才会取消接近0的利率预期。

　　另外，受访的16位一级交易商中有12位预计美联储将在2015年底之前，停止对到期债券的回笼资金进行再投资。

　　下周重要经济数据和事件

　　周一

　　15:15 瑞士 3月消费者物价指数

　　16:30 欧元区 4月Sentix投资者信心指数

　　21:00欧洲央行副行长康斯坦西奥提交央行2013年报告

　　23:45美国圣路易斯联储主席布拉德就美国经济和货币政策发表讲话

　　中国 清明节调休假日

　　周二

　　07:50 日本 2月经常帐

　　16:30 英国 2月工业产出

　　16:30 英国 2月制造业产出

　　日本央行货币政策会议，公布利率的决定/14:30日本央行行长黑田东彦将举行记者会

　　周三

　　01:30美国明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔发表题为“货币政策和经济状况”的讲话

　　14:00 德国 2月季调后贸易帐

　　16:30 英国 2月商品贸易帐

　　周四

　　中国 3月贸易帐

　　02:00 美国联邦公开市场委员会(FOMC)将公布3月利率会议纪录

　　09:30 澳大利亚 3月季调后失业率

　　09:30 澳大利亚 3月就业人口变动

　　16:00欧洲央行公布月度报告

　　19:00英国央行公布利率决议

　　20:30 美国 上周季调后初请失业金人数

　　周五

　　07:50 日本央行公布3月10-11日会议记录

　　09:30 中国 3月工业生产者出厂价格指数

　　09:30 中国 3月居民消费品价格指数

　　20:30 美国 3月生产者物价指数