标题：中国外储或破4万亿美元大关的背后隐忧

　　当2006年中国外汇储备达到8536亿美元，首次超过日本成为全球外汇储备第一大国时，全球一片惊叹。但很快，观察家们发现自己过于大惊小怪了：此后中国外汇储备象脱缰的野马，不断刷新记录。从后视镜里已经看不到追赶者。

　　如果用“失控”来形容中国外汇储备是非常恰当的：一是规模太大，远远超出合理边界；二是增长没有停下来的迹象。1996年中国外汇储备才首次突破了1000亿美元，当初最乐观的人恐怕都难以预测到如今的规模。从趋势来看，除了2011、2012年增速有所放缓之外，增长势头一直迅猛。2013年增加了5080亿美元，成为中国外汇储备积累增幅最大的一年。

　　中国银行(行情 股吧 买卖点)国际金融研究所宏观经济研究主管温彬向《第一财经日报》表示，外汇储备还处于不断上升阶段，市场对中国外汇储备增长较快表示担忧，希望外汇储备的规模能够减下来。

　　温彬表示，外汇储备已超过了上限，由于它的实际收益比较低，市场对如此庞大的外汇储备产生了质疑。温彬称，目前，中国外汇储备以投资美国国债为主，而美国国债长期以来收益水平比较低。其次，从中长期来看，由于美元具有贬值趋势，所以中国持有大量美元计价的资产，也标志着外汇储备在缩水。

　　“历史上可能也没有一个国家能够积累那么多外汇储备。但是外汇储备究竟多大才是适度，超过一个水平是过度，恐怕也没有客观标准来衡量。”民生银行(行情 股吧 买卖点)金融市场部首席经济学家李志强表示，中国外汇储备总量一直在增长，但这几年的增长速度还是放慢的。

　　在李志强看来，外汇储备的增长归根结底是由两方面决定的。其一，贸易当中的相对比较优势来决定汇率的强弱，由此决定汇率走向，从而影响资本的跨境流动。其二，还跟经济增长前景和此前景下投资回报率预期有关。

　　温彬认为，外汇储备持续走高，主要原因是国际收支双顺差问题严重。“2013年之后，由于套利热钱短期流入，资本项目顺差开始超过了经常项目的顺差，又形成双顺差的格局。”温彬表示，今年一季度，仍然是持续了资本项目的顺差比例远超于经常项目两三倍，外汇储备还是不断上升。