标题：美国影子银行系统大玩家：纽约联储

　　在美国庞大的影子银行系统中，纽约联储正以最大玩家之一的身份纵横驰骋。

　　英国《金融时报》文章称，美国回购市场被视为影子银行系统。就在美联储作出将回购交易量放大四倍的决定之时，这也意味着美联储与影子银行系统的接触将更为直接。

　　美联储正测试新的方式，为将来收紧货币政策之时调控短期利率做准备。这主要指“逆回购项目(RRP)”工具，联储利用该工具在回购市场交易，直接从金融体系中抽离流动性。抽离方式就是将其资产负债表中的国债推向短期抵押融资市场，换取放贷人的资金，待到期日再将证券回购。而RRP测试项目的执行者正是纽约联储。

　　实际上，这意味着大型银行的借款人身份已被联储所取代。此前，短期融资市场的主要参与者是大型银行。但从2008年之后，为满足更高资本充足率等新的监管要求，各大银行纷纷转向长期融资市场。

　　美国回购市场规模庞大，当前总规模高达4.2万亿美元。放贷人包括货币市场基金、对冲基金、不动产投资信托、保险公司、共同基金等。美国国债是资质最高的抵押品。

　　近年来，放贷人大幅提高了与美联储的回购交易量，而不是向银行放贷。据惠誉统计数据，在2013年9月—今年5月底期间，政府货币市场基金将其与纽约联储的回购交易量提升了650亿美元，总规模推高至870亿美元。同时，他们与商业银行的回购持有量降低了380亿美元。不动产投资信托回购交易量从2009年的904亿美元提升至当前的2810亿美元。

　　英国《金融时报》称，若美联储决定改变货币市场基金的资格要求，那么美联储在回购市场的交易规模将进一步扩张。当前，每个交易对手方的RRP交易量上限为100亿美元，但分析师预计这一上限可能被提高。

　　货币市场基金当然欢迎美联储增加交易量，他们渴望与美联储进行交易。但与此同时，美联储和更为广泛的金融系统风险也在增加。

　　纽约联储主席杜德利(Bill Dudley)上个月警告称，若回购工具交易量增长过快，可能“导致大规模金融脱媒出现，而货币市场基金和其他金融中介的直接融资地位提升。这将鼓励进一步影子银行系统规模扩增。目前美联储并未设置回购总量上限，那些平时放贷给银行的投资者可能在市场资金压力紧张的时候蜂拥进央行[微博]，加大回购交易量，从而使得拒绝向银行提供资金的状况恶化。”