标题：高盛：黑田讲话后的美元/日元策略

　　高盛(Goldman Sachs)周四(6月26日)撰文就周中黑田东彦讲话后的美元/日元发展进行分析，并认为美元/日元未来12个月仍将升至110水平。

　　日本央行[微博]行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)本周对日本通胀前景所作的讲话意外地十分明确。

　　市场将其讲话视为进一步刺激措施要超过2013年4月推出的质化和量化宽松(QQE)的影响力是不太可能的信号。日本央行已将通胀放缓的因素考虑在其短期展望之内。

　　但高盛(Goldman Sachs)对此持不同意见。其对黑田东彦讲话的理解和美元/日元的展望如下：

　　黑田东彦本周对近期通胀表现及未来几个月前景的讲话出乎寻常地观点明确。其讲话暗示，如果日本央行想要在2015财年达成2%的通胀目标的话，则自去年10月起的通胀大幅上升趋势需要得到延续。但高盛(Goldman Sachs)首席日本经济学家Naohiko Baba及其团队此前在去年10月就预计，除非日本央行采取进一步刺激措施，否则通胀水平不会持续上升。因此，高盛持续认为，美元/日元未来12个月将升至110水平。

　　日本央行10月将就二轮消费税上调进行讨论，计划的上调时间是2015年10月。这是黑田东彦十分支持的措施，这也将是日本央行采取进一步行动的一个理由。当然，也存在日本央行将刺激措施延后，并将2%通胀目标达成时间延后的风险。若这一状况发生，则美元/日元将走低。本行认为决策的关键时间点是夏末和10月货币政策会议。

　　总体而言，未来能够推高美元/日元的因素仍是CPI和市场对通胀数据的预期。通胀需要大幅走高，才能够令日本央行在2015财年达到2%的通胀目标。我们指出这一点，是因为投资者对“日本央行故事”的兴趣自2013年初始便开始持续减少。目前，CFTC公布的投机性头寸规模仅仅是2013年末峰值的一半。特别是，对冲基金看来对该题材失去了兴趣。不过，预计未来的“故事发展”将变得再度更为有趣。

　　北京时间6月26日14:13，美元/日元报101.74/77。