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专访德意志银行中国副行长兼环球市场部总经理李民宏
证券日报记者 许洁
“瘸腿”的中国外汇期权市场终于能够迈开两条腿走路。根据中国外汇管理局此前发布的《银行对客户办理人民币与外汇衍生产品业务管理规定》，自8月1日起，银行可根据企业客户的真实需求，为客户办理包括两个或多个期权的组合业务。
监管层此番补充“卖出”期权、完善风险对冲工具，体现后期政策目标将重点关注增强人民币汇率弹性，和提高市场的风险管控能力。目前国内已有多家外资银行推出人民币期权交易。汇丰、德意志银行、“渣打中国”等成为首批推出此类产品的外资银行。
其中，德意志银行8月1日宣布，已为蒙牛乳业等中国企业执行了首批人民币期权交易。以下为《证券日报》专访德意志银行中国副行长兼环球市场部总经理李民宏。
《证券日报》：国家外汇管理局于2014年8月1日正式推出人民币外汇卖出期权及组合产品。允许银行可以根据客户的真实需求，为客户办理买入或卖出期权业务，以及包含两个或多个期权的期权组合业务。这种新的变化，对从事进出口业务的企业而言有何益处？
李民宏：今年3月银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动区间由1%扩大至2%，人民币双向浮动的波动率比往年增加了很多，这也代表过去人民币单边升值的态势和汇率预期在未来会有所改变。
人民币从单边升值，波动率相对比较少的状态到越来越国际化的进程中，从企业的角度来看，对进出口型企业影响较大。这类企业在跨境贸易活动中有非常大的应收和应付风险敞口。伴随人民币双边浮动区间的扩大，这些企业的外汇风险敞口实际比往年增加了。
在人民币汇率相对稳定和单边升值的预期情况下，企业对外汇风险管理工具的需求并不是很高。而当人民币汇率开始双向浮动，企业的汇率风险敞口也相应增加了，企业就需要更多外汇风险管理的工具。过去外管局的条例允许银行为客户提供简单的看涨、看跌期权，或者风险逆转这两个品种。现在在新规定下，从8月1日开始，企业可以使用更多的期权组合，更有效地管理因为汇率波动而产生的外汇风险，可用的工具增加了。
《证券日报》：您认为银行的定价能力问题对人民币期权业务的影响有多大？外资银行会比国内的银行更具优势吗？在定价上会面临哪些障碍？
李民宏：首先，德意志银行作为全球领先的外汇银行已经在外汇期权产品、离岸人民币期权产品等领域积累了丰富经验。同时因为德银在其它币种类似产品上的丰富经验，在新推出人民币期权组合产品时，对于我们而言，组合和报价相对比较容易。
第二，我们也具备成熟的前中后台配备系统和全球最领先的风险管理系统，这也进一步保证了德银在新产品报价上面的优势。需要强调的一点是，产品推出不只是报价和风险管理，更多是如何为客户制定他们所需要的风险管理工具。德意志银行长期以来一直为国内外客户提供各类期权组和及其它外汇风险管理方案。我们有相当多的成熟产品可以在新规定下用来满足中国企业的需求。
《证券日报》：您刚刚提到会提供给客户更多他们所需要的期权产品，但其实市场对2008年那场金融衍生品危机仍心有余悸，有专家称，银行以逐利为主，如果监管跟不上、投资者不懂行，欺诈也将随之而来。银行作为重要的一环，该如何控制其中的风险？
李民宏：现有外管局法规中提到，银行可根据企业客户的真实需求，为客户办理人民币与外汇衍生品业务。所以银行在与客户达成交易之前，会投入大量精力了解客户的资金流走向，以及外汇风险总敞口情况，确保交割总敞口在资金流范围以内。德银非常重视风险管理，对于我们来说产品和客户实际风险敞口的匹配非常重要。
《证券日报》：监管层推出期权三年，直到现在才开放卖出期权的原因，并不完全在于担心“裸卖空”人民币，更因为国内的银行和企业在期权风险管理方面经验不多，在汇率市场化程度不高的背景下，会滋生大量投机套利并带来极大风险。银行在对客户卖出期权方面，有何规范或者限制？
李民宏：期权产品的开放并不一定意味着风险的增加。事实上当客户可以采取双向期权组合的时候，他们的净风险敞口会缩小。同时银行会了解客户的资金流能够承受的敞口是多少。也就是说无论客户购买了什么样的期权组合，在到期日交割的时候，客户会要有相应的资金流做交割。这两个因素意味着第一客户的风险敞口可以通过合理的期权组合被最小化，第二风险敞口小于资金流保证客户的风险是在可承受范围内的。
(许洁