标题：惠誉：俄央行减少干预外汇市场应可缓解外储压力

北京时间11月8日凌晨消息，信用评级服务机构惠誉周五发布报告称，俄罗斯央行限制对外汇市场实施干预的决定应可缓解其外汇储备的近期压力，但这种压力不太可能会完全消失，而下降中的油价和上升中的利率将对俄罗斯的经济增长带来风险。

以下是报告内容摘要：

惠誉认为，俄罗斯央行限制对外汇市场实施干预的决定应可缓解其外汇储备的近期压力，并抵销油价下跌所带来的负面财政影响。但是，外汇储备所面临的压力不太可能会完全消失，而下降中的油价和上升中的利率将对俄罗斯的经济增长带来风险。

俄罗斯央行周三称，该行将拓宽俄罗斯卢布的汇率走廊，并将其每日干预措施的规模限制在不超过3.5亿美元。此前，该行在上周将其基准利率上调150个基点，至9.5%。

加快朝向自由浮动汇率的过渡进程应可刹住外汇储备耗减的势头（俄罗斯央行周四称，截至10月31日当周其外汇储备进一步减少105亿美元，至4286亿美元），并降低货币危机自我实现的风险。

国际储备的大幅下降已被外债的可比下降所部分抵消。据俄罗斯央行公布的数据显示，俄罗斯的外债总额在第三季度中减少527亿美元，至6784亿美元。这种规模的去杠杆化意味着，与外汇储备数据所显示出来的速度相比，俄罗斯的净外部债权人地位受到侵蚀的速度并没有那么快。

加大汇率灵活性的举措与俄罗斯央行在2015年中实现俄罗斯卢布汇率自由浮动的目标相符合，而此举应可为公共财政提供缓冲，使其能够抵御油价下跌及其他外部冲击带来的压力。

上周的加息举措彰显了俄罗斯央行在面对政治压力时的可信赖度（俄罗斯经济部称，货币政策应更多地支持经济增长）以及货币政策架构的增强。俄罗斯仍旧拥有强大的主权和外部资产负债表，惠誉认为这对于其“'BBB/负面”评级来说是一种关键的支撑。

但是，国际储备的下降幅度已经超出我们的预期（我们原本预计到2014年底时的国际储备将为4500亿美元），目前处于自2009年10月份以来的最低水平。10月份储备基金（Reserve Fund）约为900亿美元，在俄罗斯GDP总额中所占比例为5.4%，大致相当于2008年底水平的一半，当时是俄罗斯上一次面临这种规模的贸易条件冲击。

目前还不清楚加息150个基点是否将有助于阻止国际储备下降，原因是资本外流的推动力可能来自于市场对俄罗斯经济和地缘政治风险的更大担忧情绪。仍有待观察俄罗斯央行是否需要采取进一步的货币紧缩措施，以便稳定卢布和恢复市场对俄罗斯央行2015年底以前令通胀率达到4.5%这一目标的信心。

虽然俄罗斯在第三季度中的经常帐盈余在GDP总额中所占比例为3%，但2014年11月份到2015年底以前1340亿美元的外债偿还总额为1340亿美元，在GDP总额中所占比例接近于8%。

俄罗斯卢布兑美元汇率周五触及历史新低，预示通胀率将进一步上升；消费者物价指数在10月份增长8.3%。制裁措施的影响和俄罗斯卢布的贬值促使我们在9月份下调了俄罗斯的GDP增长预期，将其2014年GDP增长预期下调至0.3%，2015年预期下调至1%。如果油价进一步下跌，则将损害经济信心和增长，进一步测试该国的政策架构。（星云）