标题：瑞士公投逼近 黄金与外汇在风中颤抖

　　周四适逢美国感恩节休市，一些投资者目光已放到周末的瑞士黄金公投。尽管民调表明此次公投通过的可能性不大，但仍存意外通过的可能，分析师指出，若如此黄金价格可能会飙涨。另一方面，随着公投临近，外汇市场也出现异动，瑞郎的交易量开始剧增，公投结果也将决定欧元/瑞郎能否守住底线，汇市投资者对此亦密切关注。

　　周日(11月30日)瑞士将就黄金相关事宜进行公投，内容包括：要求瑞士央行(SNB)停止售金、取回瑞士黄金储备并要求瑞士央行资产中至少有20%是黄金(目前瑞士央行的储备中黄金占比不到8%)。此外，公投还要求瑞士取回存在海外的全部黄金。

　　国际金价周三小幅下滑，目前持稳在接近1,200美元的水平，市场继续陷于区间内。在美国感恩节假期和瑞士对增加黄金储备动议进行公投前，市场交投清淡。

　　近期强劲的美国数据点燃有关美联储(FED)不久可能加息的传言，重压金价。但周三公布的数据显示，美国10月个人支出增幅略低于预期，而最近一周初请失业金人口增至9月以来最高，美国扣除国防的耐用品订单则连续第二个月下降。

　　疲弱美国数据令美元承压，从而帮助提振金价。纽约尾盘，现货金报1,198.40美元/盎司，较周二下跌0.25%。美国12月期金收跌0.04%，报1,196.6美元/盎司。经济数据公布前，现货金价格跌至1,194.71美元/盎司的低位。

　　瑞士公投后金价何去何从？

　　本周至今金价都一直在小范围内窄幅波动，本周末的瑞士黄金公投是市场在期待的一大影响因素。自本月初金价下跌至4年半最低水平后，黄金市场的交易就显得比较平淡，近期价格仅有小幅波动。

　　民调机构gfs.bern上周公布的第二轮民调结果显示，反对比例上升至47%(第一轮39%)，支持比例下降至38%(第一轮44%)，15%不确定(第一轮17%)。本次调查时间为11月7-15日，样本数量1412人，偏差在+-2.7%。

　　如果瑞士黄金公投通过，那么金价可能会受到推动上涨，但分析师们认为，这样的情况不太可能发生。

　　法国兴业银行(Societe Generale)研究主管Patrick Legland在一份报告中表示：“该公投的问题在于，其不允许央行在缩小资产负债表时出售黄金的行为。这可能会引发通胀风险，因此决策者会极力反对。”

　　Legland和法兴的其他分析师都认为公投将不会通过。报告补充道：“倘若公投通过，我们预计瑞士央行会大幅干涉，一方面保证其信誉，另一方面，公投内容的实际完成可能需要8年。”

　　尽管瑞士黄金公投通过的可能性并不大，但如果意外通过，金价将获得很大推动。

　　汇丰银行(HSBC)在周二的报告中表示，瑞士黄金公投通过将支撑金价，反之则呈中性。该行称，如果投票通过，瑞士央行将不得不在五年多时间里买入1500吨黄金，这将给黄金提供显著支撑。

　　汇丰指出，这样的黄金量与2013年中国黄金消费总量相当。投票通过将很快传导到金价，黄金涨幅可能达到50美元。

　　汇丰分析师补充道：“市场普遍认为公投不会通过，因此最终不通过的话，市场不会太惊讶，市场能接受这样的打击，重新确认看空的走势，但金价不会立刻受影响走低。”

　　ETF Securities的外汇策略师Martin Arnold说道：“可能当天会出现一些支持，假如公投通过，则金价预计将急剧反弹。”

　　公投前汇市也现“异动”

　　11月30日瑞士将就提高黄金储备举行公投，不仅金市对此感到“紧张不安”，就连外汇市场上也出现异常情况。瑞郎兑欧元比过去两年中的任何时间都更加接近1.20瑞郎的汇率上限，导致瑞郎的交易量也开始急剧增加。

　　德意志银行(Deutsche Bank)策略师Daniel Brehon和Nicholas Weng周二在一份报告中写道，瑞郎兑欧元和美元的周交易量高于过去5年中90%的单周水平。

　　驻纽约的Brehon表示，瑞士将不惜一切代价捍卫瑞郎汇率上限，随着欧元/瑞郎越来越逼近底线，人们将获得更好的风险回报，“你可以在当前价位买入(欧元)，因为欧元向1.20瑞郎的下跌空间非常有限”。

　　在瑞郎交易量增加的同时，上周瑞士央行的活期存款也有所增加，暗示该央行可能自2012年9月份以来首次抛售瑞郎捍卫汇率上限。

　　瑞士当局为了支持经济，规定瑞郎/欧元不得超过1.20瑞郎兑1欧元，2012年9月是瑞士央行最后一次为捍卫汇率上限而干预市场。分析师指出，瑞士公投的消息加大了央行调整瑞郎兑欧元汇率上限的压力。

　　瑞郎兑欧元在11月19日升至1.2009瑞郎，距离上限不足0.1%。周四亚市早盘报1.2017瑞郎。

(图片来源：DailyFX)

　　瑞银(UBS)驻伦敦的策略师Geoffrey Yu指出，该行注意到上周欧元/瑞郎净买盘创下历史最高水平。瑞银在一份报告中表示，成交量大增可能暗示出，交易员猜测瑞士央行能够成功捍卫欧元/瑞郎的底限。

　　荷兰银行(ABN AMRO Bank)全球外汇负责人Georgette Boele在11月7日曾表示：“随着公投慢慢进入市场焦点，我们正在向1.20的方向迈进。如果表决通过，那么突破1.20这一上限是有可能的。”

　　欧元/瑞郎能否守住底线？

　　欧洲央行(ECB)在近几个月“连连出击”，放宽货币政策；欧元也因为通缩压力持续加剧而不断贬值；导致欧元/瑞郎目前跌至了一年多低位。分析师指出，若瑞士黄金公投决议通过，将大大增加了瑞士央行实行货币政策干预的难度。

　　瑞士目前的基准利率几乎为零，这是瑞士央行为避免收紧货币政策所采取的关键做法。瑞士央行曾表示“要以最大的决心维护欧元/瑞郎的最低汇率底线”，并且一直在购买欧元/瑞郎；对此瑞士央行并没有设置购买上限。

　　法兴的Legland说道：“瑞郎走软的预期在逐渐减弱，市场对于欧洲央行进一步放款货币政策的预期进一步升温。我们认为，瑞郎比危机前对欧元要走强很多这一事实会被越来越多的接受。”

　　Legland补充道：“近期，瑞士央行副行长丹亭(Jean-Pierre Danthine))认为，瑞郎兑欧元的公允价值应该是1.28到1.30之间，这可能是提前警告市场和公众，对瑞郎大幅走弱的预期不会实现。”

　　加拿大帝国商业银行(CIBC)近日撰文，就瑞士黄金公投下的瑞郎交易进行分析。

　　报告指出：“欧元/瑞郎近期对1.20下限进行持续测试，瑞士央行干预的可能性将导致该行持续增加其外汇储备。不过，本月末的黄金公投或许将令瑞士央行不得不将黄金在外储中的占比推高至20%，该规模将达到现有规模的2倍。这是近期市场持续关注的事件，如果投票通过的话，将对瑞士央行守住欧元/瑞郎1.20下限造成阻碍。”

　　CIBC称，由于欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)在扩大欧洲央行资产负债表上的态度是积极的，所以瑞士央行行长乔丹(Thomas Jordan)可能需要像欧银那样采取负存款利率，从而作为抗击瑞郎升值的手段。

(瑞士央行外汇储备与黄金持有量图片)