标题：国家外汇局：并未出现恐慌性 的囤积外汇

早报记者 陈月石

随着全球主要经济体在今年货币政策走向上的分道扬镳，中国正面临汇率与跨境资金流动同时剧烈波动的国际收支新局面。

国家外汇管理局1月22日在国新办举行的2014年外汇收支数据发布会上表示，随着央行逐步淡出常态式外汇市场干预，“贸易顺差、资本流出”的格局必然会更加常态化。而眼下经常项目顺差、资本项目逆差这种“一顺一逆”的国际收支格局，也成为外汇局所追求的：“这符合调控和改革的方向，也属于一种合意的国际收支平衡结构”。

人民币贬值等引发的资本外流已经在昨日同时公布的结售汇数据中得到了体现：虽然银行代客结售汇顺差在去年累计达到了9568亿元，但去年12月，银行代客结汇10775亿元，售汇11474亿元人民币，结售汇逆差699亿元。

虽然人民币汇率在2014年累计贬值了2.4%，但国家外汇管理局似乎并不担心，国家外汇管理局国际收支司司长管涛在发布会上表示，“企业包括个人并没有出现恐慌性的囤积外汇”，总体上看，今后一段时期，中国将继续呈现“经常项目收支基本平衡、跨境资本流动双向波动”的国际收支格局。

跨境资金双向波动的原因

国家外汇局昨日公布的一系列数据显示，跨境资本流动在2014年经历了一场大起大落。

分季度看，银行结售汇从去年一季度顺差1592亿美元降至二季度的290亿美元，三季度转为逆差160亿美元，四季度扩大为465亿美元。跨境资金从大量流入过渡到了流出。

此外，作为结售汇主体的企业和个人，在结汇意愿上也出现下降，购汇动机增强，剔除汇率因素影响，2014年银行结汇较2013年增长1%，售汇增长10%，结售汇顺差下降53%。

为何跨境资金从以往的单向流入中国到如今的双向波动？管涛昨日给出了三个理由：

一是2014年3月份人民币对美元汇率浮动幅度进一步扩大，人民币汇率预期分化，促使企业结汇意愿减弱、购汇动机增强，并采取了增加外汇存款、减少外汇贷款的财务操作。2014年底，境内外汇贷款与境内外汇存款之比较年初下降了26个百分点，市场财务运作策略出现了回补美元空头的操作。

二是2014年世界经济整体呈现一种不平衡的缓慢复苏，美联储逐步退出量化宽松货币政策，美元汇率全面走强，全年美元指数上升了12%。在这种情况下，国际资本大量回流美国，而许多新兴市场出现了资本外流、本币贬值的压力，这对中国也产生了一定影响。

三是中国经济发展进入新常态以后，市场越来越关注中国经济运行状况，以及其中可能蕴含的一些风险和问题，市场情绪处于较大波动期，加之人民币汇率已经趋于均衡合理水平并被市场广泛接受和认可，激发了境内市场主体资产负债币种结构的调整。

“未现恐慌性的囤积外汇”

中国会面临更大规模的资本外流吗？央行行长周小川在瑞士达沃斯谈及国际金融市场流动性的变化时称，当前金融市场和大宗商品市场确实存在波动性，未来几个月的走势如何仍然是个大问题。

不过，国家外汇局在昨天的发布会上并未流露过多的担忧。管涛称，目前的这种调整是适度的、可承受的，虽然去年下半年出现了一定的资金流出压力，但并没有改变全年外汇供大于求、外汇储备增加的基本格局。

在国家外汇局看来，好消息是，中国将保持经常项目顺差，尤其是货物贸易顺差；中国经济增速虽然从高速换挡到中高速，但仍将继续处于世界较高水平，而且人民币利率仍然会高于主要货币利率，这有利于保持对国际资本尤其是中长期资本的吸引力。

从不确定的方面来看，市场还会关注国内经济运行状况以及其中的财政、金融风险等问题，本外币利差缩小将加速境内市场主体的资产负债币种结构调整。

欧版QE对中国有利有弊

面对主要经济体的货币政策在今年的继续分化：美国货币政策正常化，欧洲、日本量化宽松货币政策继续加码，以及国际油价的大幅波动等一系列可能影响中国货币走向和跨境资金流动的重要事件，国家外汇局昨日也有问必答。

北京时间1月22日举行的货币政策例会上，欧洲央行决定，从今年3月开始实施资产购买计划，每月购债规模总计为600亿欧元，并持续到2016年9月。

针对欧洲央行的量化宽松政策，国家外汇局表示，欧元区是世界主要经济体，其宏观经济政策有巨大的溢出影响，从现状看，欧元区可能出台的QE对中国影响有利有弊，欧版QE只是影响中国跨境资金流动、人民币汇率走势的重要外部因素之一。

“一方面，在美国货币政策正常化的情况下，欧版QE在一定程度上有助于缓解美国QE退出的紧缩性影响。另一方面，主要经济体货币政策走势分化会影响主要货币之间的汇率，这将加剧国际金融市场特别是外汇市场的振荡，新兴市场管理跨境资本流动和汇率预期的难度也会增加。”管涛称。

与欧元区展开量化宽松背道而驰的则是可能在今年年中启动加息的美联储。

此前一天，周小川曾表示，随着部分国家量化宽松的退出，世界范围内可能会出现异常的资本流动。

面对复杂的国际金融形势，国家外汇管理局称，需要结合其他因素综合分析，做出总体判断，做好相关预案。