标题：外匯探搜－商品價格大跌下的 澳幣前景

在商品價格大幅下跌之際，澳洲央行本周意外降息，加入各國央行寬鬆政策行列。2014年商品價格普遍回落，當大家都聚焦於油價大幅下跌55％的同時，鐵礦石及煤炭價格也悄悄地走弱，鐵礦石下跌了50％，而煤炭亦下跌了17％。

根據2014年澳洲的進出口數字，不難發現鐵礦石出口占總體出口20％，而煉焦煤煤炭則占了7％。相反，原油雖然下跌了55％，但相對影響較少，因為澳洲是石油產品的進口國，所以反而能夠受惠於油價下滑。

然而，對一個資源出口國來說，商品價格下滑必然會影響總體收入。根據過去澳洲的名目國內生產總值成長數字對比以往的商品價格，很明顯可以見到其高度相關性。因此匯豐環球研究認為近期商品價格下跌，某種程度上暗示了未來澳洲的名目國內生產總值數字將有隨之下滑之可能性（見圖1）。

簡單說來，雖然澳洲的出口數字正在增長，但由於商品價格下跌，最終有可能導致總體收入減少。

澳幣可能再度走弱 抵銷商品價格下跌影響

我們認為，箇中原因乃是源於澳幣沒有跟隨近期商品價格走勢而走弱，澳洲上年度商品出口價格以美元計算下跌了25％，而澳幣兌美元僅走貶8％，因此只能抵銷部分差距。預估，今年澳幣很有機會再度走弱，以抵銷商品價格下跌對本土收入成長的影響。

除了周邊環境影響之外，其實自2011年12年起，澳洲本土礦產業投資亦已經開始走弱。而根據2014年第3季總體礦業投資與前一年同期相比則衰退16％。隨著現有投資項目逐步完成，而新項目又漸漸減少，匯豐環球研究預期，2015～2016年的礦業投資規模將繼續下降。

從去年第3季之數據得知，資源出口量明顯持續成長，2014年鐵礦石全年出口上升29％，而我們估計，這正好抵銷了部分礦業投資規模下跌的負面影響。

不過與此同時，澳洲本身乃全球鐵礦石的最大出口國，出口增加導致價格下滑，這便成為雙面刃，澳洲因而未能完全受惠。雖然成長速度不至於如同2011～12年一般，但可幸的是，出口量大幅上升，使鐵礦石仍然能維持澳洲龐大經濟增長動力。

新液態天然氣將投產 資源出口量持續增長

於2015年，因為澳洲開始開發新的液態天然氣項目，並預估會再下一季開始投入生產，我們仍然認為，澳洲的資源出口量將保持增長之勢。估計截至2019年，液態天然氣的出口量將有3.3倍的成長空間，同時於2014年至2015年會為澳洲的國內生產增長貢獻0.1個百分點，而隨後的2015～16年則快速上升至0.8個百分點。之後當7個液態天然氣項目均運作之時，預估未來三年，每年平均貢獻0.7個百分點的實際國內生產總值。

總結，澳洲雖然受到礦產業投資減少及商品價格下跌之影響，但資源類別出口量上升加上液態天然氣項目上架均能為澳洲的實際國內生產總值持續帶來貢獻。同時美元走強，澳幣相對美元預估可能將維持弱勢，如此也將有助於吸引外國遊客到澳洲觀光，藉以支撐經濟成長。