标题：交通银行金研中心：外汇占款下降 波动格局延续

　　3月份外汇占款增速放缓的态势延续，一季度净减少2225亿元。当月外汇占款下降约1565亿元，继2月略有增加后，延续了下降的态势。从国际经济金融基本面情况来看，潜在外汇流入相对较少是形成这一态势的主要原因。一是货物贸易净顺差缩窄（31亿美元，较1、2月份600亿美元的规模明显减小），服务贸易逆差较大，经常项下盈余可能较上月明显降低。二是直接投资项下虽然顺差持续，但同比基本稳定且规模较小。特别是其中人民币投资比重持续增加，形成潜在外汇流入也相应减少。从结汇预期来看，由于人民币兑美元汇率已处于基本平衡，双向波动状态，私人部门结汇意愿难以大幅上升，且短期投机性资金流入总体减缓。2015年第一季度，外汇存款新增835亿美元，同比多增412亿美元，是私人部门结汇意愿较弱的重要表现。总的来说，以上多重原因导致外汇占款延续了增速放缓、短期略有下降的态势。一季度外汇占款明显下降，也是央行4月下调存款准备金率，适当提高货币乘数，补充货币供给的重要原因。

　　从我国全年国际经贸关系来看，货物贸易顺差仍将总体稳定，对潜在净结汇需求形成支撑，但由于人民币实际汇率持续升值，以运输、旅游为主的服务贸易逆差可能进一步扩大。此外，由于企业和居民部门海外扩张和全球资产配置的需求增加，直接投资项顺差难以扩大，海外证券及其它资本项投资也持续增加。考虑到人民币兑美元汇率已处于基本均衡水平，并可能由于中美经济金融运行态势差异化发展，在短期面临一定贬值压力，私人部门结汇意愿难以大幅上升。故此，全年外汇占款难以明显多增，总体放缓双向波动的格局将延续。不过，在下半年，国内稳增长政策效果有望逐渐显现，新兴产业较快发展、房地产市场逐步企稳的可能性较大，人民币投资在险收益将有所提高，有利于改善结售汇态势，外汇占款形成态势或有所好转。总的来看，预计2015年全年新增外汇占款将少于2014年，增加较少或略有下降的可能性较大。点评机构：交通银行金融研究中心；点评人员：连平（首席经济学家）、鄂永健（高级金融分析师）、徐 博（高级分析师）