标题：外汇占款增加 期债轻仓多单

　　一、行情回顾。上周五，期债开盘上涨，尾盘小幅拉升。5年期主力合约TF1506开盘价97.530，最高97.830，最低97.520，收盘于97.830，涨跌幅为0.31%，成交量为4982手，持仓量为17558手。三张合约总成交9138手，总持仓41386手。10年期主力合约T1509开盘价97.150，最高97.345，最低97.125，收盘于97.185，涨跌幅为0.07%，成交2400手，持仓25022手。

　　二、资金面。上周五，资金宽松，回购利率下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行10.4BP至1.0780%，7天利率下行9.4BP至1.9620%，14天利率下行13.6BP至2.4000%；银行间回购加权利率1天利率下行9.48BP至1.0571%，14天利率下行1.82BP至2.3958%，21天利率上行4.19BP至2.7011%。

　　三、现券市场。TF1509合约的CTD券150002.IB，IRR为3.3%，该券当日收于101.0470，收益率较昨日下行1.00BP；T1509合约的CTD券为150005.IB，IRR为3.44%，该券收于102.2107，收益率较昨日上行1.00BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行6.4BP、1BP至3.0508%、3.3907%。中债国债类指数上行，其中中债国债总指数上行0.05BP至159.12，固定利率国债指数上行0.05BP至159.50。

　四、财经资讯。

　　1、据一名接近央行的知情人士透露，本月央行将会针对部分银行开放政策试点，对个人及企业发行大额存单，个人门槛为30万起，企业门槛在1000万。

　　2、央行公布数据显示，4月末外汇占款按月增加324亿元人民币。4月末金融机构外汇占款余额29.2万亿元人民币。

　　3、潘功胜称，地方债纳入到部分货币政策操作工具的抵押品和质押品的范围，并不意味着央行将因此开展相对应特定额度的流动性的投放。

　　五、结论及投资建议。四月份，宏观数据普遍低于预期，投资、出口、消费全面下滑，房地产销售降幅收窄，传导至投资仍存在不确定性，经济下行压力大，亟需财政政策加码以及货币政策配合。社融和信贷增速继续下降，实体经济融资需求疲软造成银行间货币非常宽松，稳增长政策并不给力。4月财政支出明显提速，但增收依旧不佳，财政收支压力较大。地方债置换额度大部分将通过定向发行展开，减少了对市场的冲击，地方政府债进入抵押品范围符合市场预期，是否释放流动性取决于央行。4月外汇占款增加324亿元，源于贸易顺差和美元升值放缓热钱流出减速。据悉，本月将开展个人及企业大额存单试点，利率市场化进程加快。上周五期债开盘上涨，尾盘拉升。目前很难说经济即将企稳，而货币条件还需要进一步放松，期债轻仓多单，关注油价和基建项目的落实进度。

　　研究员：郭志红（F0304972）

来源：宏源期货

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