标题：评6月外汇占款数据:外占再次转负,近期宽松空间有限

央行7月17日公布数据显示,截止6月末,金融机构外汇占款余额29.16万亿元,月度减少937亿元,在连续2个月正增长之后再次转负。我们的结论是:外占再次转负,近期宽松空间有限。

①外占由正转负,热钱流出压力进一步增强。6月金融机构外汇占款单月减少937亿元,未能延续此前2个月持续正增长的势头,同时6月贸易顺差虽有所缩窄但仍有465亿美元,外占转负的主要原因或是美元加息预期持续走强带来的热钱流出压力增强,估算6月热钱流出规模达到3800亿。

②M2增速显著回升,社会加政府融资总量大幅增加,对冲外占下降。6月M2同比增速显著回升至11.8%,较之5月增速加快达1个百分点,逼近年度M2增速12%的目标;新增社融总量1.86万亿,加之地方债发行规模急剧扩张至7341亿,社会加政府融资总量大幅增加,抵消了外汇占款下降的负面影响。

③贸易顺差料将持续,通胀有望反弹,近期总量宽松空间有限。尽管6月外占转负,但我们认为近期货币政策宽松空间已经较为有限。外需略有回暖,内需仍需提振,下半年预期贸易顺差仍将持续,对外汇占款形成一定程度的支撑;

同时下半年经济通胀有望见底回升,我们预测年末通胀或反弹至1.8%,存款利率进一步下调空间有限,货币政策或转向定向宽松为主