标题：NBF：美联储议息会议后美国非农数据接踵而至

　暨上周美联储公布利率决议后，本周将迎来美联储7月非农报告，市场普遍希冀的加息时间点问题依然雾里看花，美联储在议息会议中并未作出明确的解析，有关货币政策问题继续备受争议。

　　通胀与就业的不均衡令美联储左右为难，美国劳动力市场持续改善，就业稳固增长，失业率下降。总体来说，劳动力市场的一系列指标显示，劳动力资源利用不足的状况自年初以来已有所减少。近期经济活动温和扩张，并认为就业市场资源利用不足的情况自今年初已经有所改善。美联储重申劳动力市场松弛自年初以来消退。

　　通胀将在短期内维持近期的低水平，但预期随着劳动力市场进一步改善，能源及进口价格走低等暂时性因素消退，中期通胀将逐步增长到2%的水平。委员会继续密切关注通胀的发展情况，美联储忧虑能源价格下跌导致通胀短期内难以回升。FOMC会议声明称，通胀持续低于美联储长期目标水平，部分反映了较早时候的能源价格下跌以及非能源进口价格下降。基于市场的通胀指标仍处于低位，基于调查的更长期通胀预期仍保持稳定。

　　通胀的低迷已成为当前美联储加息的最大制约。美联储不再像6月那样认为“能源价格似乎已稳定下来”。这也意味着通胀的企稳回升或仍将短期内难觅踪迹。美联储提到，通胀低迷是反映了“能源和非能源进口价格下跌”，属于输入性通胀。换言之，国际经济环境和通胀水平已经开始影响到美联储的加息速度。

　　美联储7月的会议声明中对就业市场的进展给予更强烈肯定，表示它看到了“稳固增长”，而6月时是“有所增长”。但美联储仍坚持现有措辞，称经济活动扩张“适度”，经济前景面临的风险近乎平衡，联储需要一点点时间来决定何时开启时隔近十年的加息进程。在7月的FOMC会议上，美联储只释放出今年将加息的信号，但对何时行动依然持开放态度，希望等待更多有关经济复苏强度的证据。在今年剩下的时间里，还有三次FOMC会议，一次是在9月，随后是10月，最后一次是在12月。不过市场更关心9月和12月这两次，因为会后美联储主席将举行新闻发布会。

　　本周美联储非农报告即将登场，有分析机构表示，未来两月的非农报告对美联储决定加息时间至关重要。美联储7月FOMC声明中称希望看到劳动力市场出现“某种程度的”改善后再加息；因此接下来两个月的非农报告需要到达到其希望的要求；预计7月和8月非农就业人数至少要达到平均每月20万人的水平，或者失业率低于5.3%才能令美联储感到满意。