标题：谭雅玲：维稳表明价格要素与意愿前景

　本周外汇市场美元指数稳定在97点水平线上，尽管经济变数以及国际因素错综复杂，但美元指数的稳定盘整凸显后市政策策略意愿以及未来走向选择。尤其是美元兑欧元汇率的指标是稳定美元指数的技术关键，即使欧元区问题并未消除，甚至进一步恶化，但欧元汇率稳定在1.09美元，期间有过1.08美元的短期态势。美元兑英镑汇率在1.55美元较为稳定，但期间有过1.56美元的英镑上升以及1.54美元的英镑下跌态势，表现方向并不明朗。美元兑瑞郎汇率与英镑汇率走势相同，瑞郎区间在0.96-0.98瑞郎之间宽幅调节波动。美元兑加元汇率稳定在1.31加元，一周的稳定表现较好。美元兑日元汇率基本点在124日元不变，稳定性较好。但是另外两只货币汇率表现与众不同，其中美元兑澳元汇率在0.72-0.74美元之间呈现下跌态势，澳元小幅上升明显。美元兑新西兰元汇率在0.65-0.66美元之间，新西兰元汇率上升窄幅。

　　外汇市场一周表现十分纠结，一方面是美元贬值环境并不支持，美元无奈守盘明显，而能够顶住升值压力是美元的成熟；另一方面经济比较因素进一步狭窄，美元升值的压力已经伤及经济明显，美元策略面临风险挑战。

　　1、 美元基本面不利扩大，贬值受阻外部。一周的美国经济数据显示经济不妙增加，进而美元不能再升值，美元维稳突出，但是外部事态与影响不尽人意。其中包括美国6月消费者支出增长0.2%，低于预期，较5月大幅减速，主要是由于新车等大件商品上的支出下降。美国商务部在报告中将5月份消费者支出增幅从原来的0.9%下修至0.7%。此外，美国7月ISM制造业指数降至52.7%，制造业增速稍有放缓，6月制造业增速为5个月以来最高水平。加之美6月营建支出增长0.1%，远不如预期水平，为5个月以来最小增幅，经季调后的支出总额年化为1.06万亿美元。尤其是对美国经济十分敏感的两个数据——贸易逆差与财政赤字，者均出现不好局面。其中美国6月贸易赤字扩大7.1%，达到438亿美元，创3个月以来新高，表明经济结构矛盾再现；为第二季度最高水平，体现了美元走强抑制美国出口和推动进口的影响；进口增长1.2%，至2324亿美元，其中食品与汽车进口规模创最高纪录；出口则下降0.1%，至1886亿美元。美国7月财政赤字为1490亿美元，较去年同期增加5500万美元，1-7月的财赤水平为4630亿美元，比去年同期增加20亿美元。还有美国股市近期下跌态势明显，一周的指标显示道指下跌1.8%、标普下跌1.2%、纳指下跌1.7%，主要是海外机构业绩与利润受损严重，美元升值引起的滞后效应逐渐加重，美元贬值十分必要。在过去几个季度，随着美元走强，标普500成分股公司累计汇兑损失大幅上涨，总损失额达到2440亿美元，这是过去15年中最高水平。标普500成份公司占据2014年美国企业海外销售收入的47.8%。但是外围环境比较性依然明显利好美元。

　　2、美元政策预期渐强，前景对策期待加大。一周围绕美联储加息的预期不断升温，尤其是历史比较性的风险格外引起重视。与历史雷同的利率水准、通胀界限以及就业指标等，这都引起美联储加息的猜测与争论。尽管目前释放的信息依然是9月加息概率较大，但从上述美国经济角度看，似乎利率水平的调整将会错过美国经最佳周期，加息的急切实在必要。尤其是美联储存在分歧，但舆论导向偏激于加息的风险，严重忽略现实利率的缺陷，尤其是缺少流动性特殊时期的有效论证，进而猜测的套路影响预期的判断准确。因此，市场必须注重现实经济需要以及货币政策匹配的时机。

　　3、主要利率变化分化，利率动向复杂性扩大。本周的加息与降息两样，比较突出的是新兴市场国家和地区的压力与困境，其中巴西较为特殊，进而货币贬值达到极限。相反发达国家降息继续攀比，加元的降息对策凸显，各国难题的不一样凸显政策分化局面，这进一步增加风险难度。而英国和澳洲维持利率不变，但存有降息强烈预期。加之石油价格和黄金价格下跌进一步显现，进而给与利率更为复杂的环境因素，面对通缩与通胀的不同对策，使得利率敏感与不确定因素加大。尤其是黄金跌破1100美元之后，进一步预期更低点再次风起，恐慌性的资源价格导致利率与经济充满不确定。然而，商品价格变数之际的美元指数稳定带来其他主要货币汇率的不同变化，升值与贬值似乎进一步脱离货币本身内在因素，受制性进一步明显，货币竞争加之资源复杂导致市场悲观扩大。

　　预计美元指数变化随机发生加大，贬值策略的寻求十分紧迫，一方面是经济实际需要，另一方面是利率调整必要。因此，市场风向面临舆论调侃的转向，制造美元贬值环境将会十分诡异甚至有所策划。主要货币面临较大的调整可能，商品价格反转在即。