标题：央行顾问黄益平：“外汇储备枯竭论”不靠谱

　　周艾琳

　　资本账户开放应加速推进、四万亿美元外汇储备“无所畏惧”，这种论调是在A股巨震、人民币(6.3735, 0.0000, 0.00%)贬值前的固有思维。然而，此后各界的考量因市场变化发生了逆转。面对变化，我们该如何看待中国未来的开放前景？

　　在世界经济论坛2015年新领军者年会期间，北京大学国家发展研究院教授、央行[微博]货币政策委员会成员黄益平[微博]在接受《第一财经日报》专访时表示：“央行积累了这么多外汇储备就是为了在‘雨天’使用，不使用的外汇储备只有威慑作用而已。因此，央行的维稳行动是正常的。”中国8月末外汇储备下降幅度创下历史峰值，环比减少900亿美元，曾一度引发各界担忧。

　　在他看来，“央行持续5年、10年干预外汇，会导致外汇储备耗尽”的假设并不成立，因为长期干预汇市不符合央行此轮中间价改革的根本目的，即让市场机制发挥更大作用。

　　更值得关注的是，尽管中国经济面临下行压力，黄益平仍认为，当前或是审慎开放资本账户的好时机。因为繁荣期间开放会引发大量资本流入，风险也会悄然增加，“如资本市场泡沫、投资配置资金不当，实际上是埋下了金融危机的种子。相反，在资本有一定压力的情况下，当局的适度开放会更谨慎，也更利于风险防范。”

　　“外汇储备枯竭论”不靠谱

　　第一财经日报：人民币在8月11日“一次性”贬值，加剧了各界对其大幅贬值的恐慌。但近期，这一恐慌已经有所缓解，你认为人民币汇率是否接近均衡汇率，又该如何界定均衡区间？

　　黄益平：我认为均衡汇率和短期汇率波动是两个概念，均衡汇率的计算方法有很多，过去也有很多人计算得出的数字存在差别。有的根据经济结构决定，有的根据项目顺差，还有的是根据资本流动来计算。第一，这一数字本身有很大差别；第二，即便算出均衡汇率，仍存不少短期因素——风险因素、资本流动以及经济增长的态势，所以很难用长期的概念推算短期汇率。

　　我认为，根据过去一段时间以来经常项目顺差对汇率波动的影响来看，2007年至今，经常项目顺差占GDP的比重明显收缩，由此央行和国际货币基金组织[微博](IMF[微博])都认为人民币汇率可能比较接近均衡汇率。

　　日报：近期，中国汇市成交量创下新高，市场认为这是央行为了维稳人民币汇率而抛售外汇储备进行干预。此外，中国8月末外汇储备下降幅度创下历史峰值，较上月减少900亿美元。你如何评价相关舆论中的“外汇储备枯竭论”？

　　黄益平：我不同意这一说法。一个国家究竟需要多少外汇储备？这几乎无法测算，且各国不尽相同。过去各界认为中国拥有四万亿美元外汇储备，根本无需担忧，但如今出于维稳汇市的因素，各界也开始担忧如果每年减少几十亿、几百亿美元的外汇储备，几个月以后就可能耗尽。

　　但他们忽略的是，积累了这么多外汇储备的目的就是要在经济体系不稳定、经济调整过度的时候用来调整。外汇储备就是为了在“雨天”使用的，不用的外汇储备只是有威慑作用而已。因此，央行的维稳行动是正常的。

　　此外，我认为有人提出“央行持续5年、10年干预外汇，会导致外汇储备耗尽”的假设并不成立，持续多年干预汇市不符合央行此轮人民币中间价改革的根本目的，即让市场机制发挥更大作用。现在的适度干预是担心汇率本身的波动幅度过大，但最终目的是让市场供求能对汇率形成机制发挥更大作用。

　　尽管人民币在短期有贬值的压力，但中长期来说人民币仍存在升值空间。