标题：美联储不加息吉凶未定

　　北京时间上周五凌晨，美联储FOMC会议声明维持利率不变，称经济温和扩张，就业稳固增长，失业率下降。近期全球经济和金融局势可能在一定程度上限制经济活动，或给短期通胀率造成进一步的下行压力。

　　美国东部时间上周四下午2点(北京时间上周五凌晨2点)，全球屏息等待的美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议终于结束，10位有投票权的委员中仅有1人提议立即加息。最终联邦基金利率维持0至0.25%不变。

　　不过，市场却并未因此变得乐观，上述决议公布次日，欧美股市全线下跌。针对美联储此番决定，有分析认为，美联储表态谨慎，严重打击了市场参与者的信心。此外，多位美联储官员支持年底前加息，令资本市场在2015年余下三个月的走向更加扑朔迷离。

　　A股市场方面，有分析认为，从短期看，美联储加息延后降低了人民币贬值压力，从而利好A股;不过也有观点认为，美联储加息这只“靴子”早点落地比一直悬着好，对A股市场难言利好。

　　美联储不加息吉凶未定

　　“国际经济形势是美联储此次暂缓加息的主要原因之一，美联储关注包括中国在内的新兴市场风险”，在当天举行的新闻发布会上，美联储主席耶伦强调，近期全球经济和金融市场的发展可能会在一定程度上抑制美国的经济活动，这成为美联储暂缓加息的考虑。

　　针对美联储对全球经济的担忧，美银美林信贷策略分析师迈克•康特普洛斯称，“美联储对全球经济增长的担忧不仅真实而且危险”。

　　耶伦在新闻发布会上表示，美国通胀水平一直低于预期目标，近期全球经济形势演变可能会给美国通胀带来下行压力。即使启动了金融危机以来的首次加息，货币政策还将在一段时间内保持高度宽松，以便刺激美国经济增长。

　　美联储不加息消息出炉后，资本市场避险情绪加重。

　　上周五，美股跌幅扩大。标普500指数收跌1.61%，道琼斯工业平均指数收跌1.74%，纳斯达克综合指数收跌1.36%;欧洲股市损失惨重，欧洲泛欧绩优300指数收跌1.92%。

　　此外，日经225指数收挫1.96%，不过其他亚太市场指数受影响较小。

　　大摩：市场不确定性将延续

　　美联储会议作出了不加息决策，全球资本市场却无法安心。业内分析认为，暂不加息，就意味着这一个无休无止的“狼来了”的故事还没讲完。在这个漫长的猜测、等待的过程中，“加息预期”对市场的冲击，恐怕不比真正的加息少。

　　在美联储决定暂不加息后，旧金山联储主席约翰•威廉姆斯和圣路易斯联储主席詹姆斯•巴拉尔上周六发表讲话，支持美联储于今年内加息。

　　值得注意的是，美联储主席耶伦在此次FOMC会议后举行的新闻发布会上传递的信息显示，不排除年内加息的可能性。美联储的17名决策者中，也有13人认为今年至少会有一次加息，与6月的15人相比仅有微弱的下滑。《每日经济新闻(博客,微博)》记者注意到，与美联储内部的年前加息态度不同的是，市场交易员普遍认为2016年加息的可能性较大。美国财经网(博客,微博)站《市场观察》援引数据称，市场交易员认为明年1月加息的可能性是52%。“需要注意的是，在美联储决定加息前，不确定的市场仍将维持较高波动”，摩根大通资产管理全球市场策略师Yoshinori Shigemi强调称，“美联储还需要确定美国经济能否经受住全球经济增长放缓对美国经济的冲击”。

　　国金证券(600109,股吧)：美联储不加息非利好

　　此前，A股市场对美联储是否加息颇为关注，并曾因相关的担忧情绪出现调整，如今靴子并未落地，这将对A股产生怎样的影响，是否构成利好?

　　业内机构野村分析认为，在美联储维持利率不变之后，部分受益于空头回补以及投资者对人民币贬值顾虑的缓解，A股或将在下个月迎来小幅报复性反弹。野村认为，今年四季度末高频宏观数据企稳及宏观经济展望的改善将支持A股在今年底稳步上涨，并且涨势将会一直延续到2016年。

　　不过，对于利好一说，有机构表达了不同的观点。

　　国金证券就认为，从预期管理的角度来看，加息这只“靴子”早点落地比一直悬着好。对于资本市场而言，这次暂不加息的决议结果显然不能视为“利好”。对于全球权益类资产，理想的状态是“美联储在9月份这次选择加息一次，然后在FOMC声明中引导市场预期，透露出加息的步伐不会过于高频”。“靴子”未落地意味全球资金流向的方向不会有趋势性的变化。对于A股市场，国金证券仍维持“短平长多”的观点，信心的恢复需要时间。

　　民生证券则认为，“靴子”落地前，避险模式继续。在资产配置上，可关注避险模式下的消费行业，如传统行业里的旅游、影视传媒、体育等，新兴行业中的动漫、游戏等。

　　分析美联储暂不加息的理由有二：

　　一是外部经济金融市场不稳定，美联储关注的是新兴市场经济增速低迷，货币贬值，资本外流，全球资产价格下降，全球性通缩来袭。美联储尤其关注的是中国经济放缓，特别是担忧中国应对突发性经济金融动荡的决策能力。

　　二是美国国内经济数据。虽然经济增速、失业率、投资消费等经济数据都比较乐观，但与加息决策密切相关的通胀率处于过低水平，不支持加息。美联储确定的通胀率目标为2%，而8月份远远低于这个水平。而上次加息的2006年6月，当时的通胀率达到4%。

　　对于美联储按下加息暂停键，各方舆论褒贬不一、喜忧参半。可以说，在加息问题上美联储吊足了全球的胃口，以至于不加息消息披露后，“你这是在逗我玩”成为很多交易员最直观的反应。

　　需要清醒地认识到的是，美联储的决议仅仅是加息暂停而不是不加息，只是加息这把剑暂时不落下，而不是不落下。

　　尽管对于加息与否的判断存在巨大的分歧，但还是有很大一部分人希望能够终结这无休止的猜测和等待。从美股当天的收跌看，市场对不加息决定是比较否定的。

　　如果选择加息，那么这个靴子落地后，利空出尽，对市场或许是一大利好，包括股市、债市、黄金、石油、外汇市场都可能出现积极的反应。否则，这把利剑仍然悬在头上，还是会对市场构成持续的压力。

　　美联储主席耶伦在FOMC会议之后举行的新闻发布会上表示，预计年底前仍有可能加息。但市场分析人士甚至认为，10月份美联储就有采取行动的可能，它可以在必要的情况下召开特别会议宣布新的决定。

　　只要加息的靴子不落地，美元升值预期就不会减弱，新兴市场等全球金融市场就将继续煎熬，风险仍在。从这个意义上说，美联储不加息对全球风险可能比加息更大。此前，美国加息的“利空”在很大程度上已经被深度消化，而推迟加息却使得市场继续猜测、揣摩何时加息，反而构成新的利空。

　　当然，美联储推迟加息也给全球其他市场特别是新兴市场留出了最少一个月的喘息和应对时间。新兴市场最大应对之策是在货币政策上动脑筋，在外储上保持足够规模以应对冲击。

　　不过，最根本的措施还是需要保持经济有一个乐观的增速，并让出口尽快复苏，以保持一定的贸易顺差，便于给外储打下稳定的基础