标题：NBF周评：美国数据表现差强人意 美联储鹰鸽之争延续

　经济数据为美联储制定货币政策的重要参考依据，上周美国公布的各项数据普遍表现差强人意，无疑给加息之路增添障碍，美联储内部的鹰鸽之争延续，市场动荡性加剧。

　　在上周末的IMF年会上，许多官员表示，他们宁要现时的确定答案，不要漫长等待带来的痛苦, 新加坡副总理、前IMF国际货币与金融委员会主席尚达曼表示，“相较于一年以前，今年许多新兴市场国家央行行长以及其他决策者更希望美联储加息，这并不是因为他们希望美国加息，而是因为他们希望减少不确定性。许多新兴国家运行本币自由浮动，展现出为了出口竞争优势而承受更高通胀率的意愿。他们积累了巨大的外汇储备以应对资本外逃的影响。许多国家还设置了通胀目标以稳定投资者信心。以应对美联储加息决策。

　　芝加哥联储主席Evans表示，影响通胀的负面因素可能要持续到明年中。加息速度比首次加息时点更为重要，明年底利率低于1%是合适的，希望看到通胀有上涨迹象，再选择加息，相比起他美联储同事，他支持更晚些时候加息。不过与同事们一致的观点是，加息速度比首次加息时点更为重要，美联储更晚加息将会有助于引导美国经济克服经济趋势的不确定性，在股市震荡和投资者担忧全球经济放缓之际，美联储决策委员会在9月FOMC会议中决定推迟实施短期加息的目标，在明年中期之前，能源价格和强劲美元造成的通胀逆风可能不会减弱。Evans表示怀疑通胀率是否会迅速触及合理目标，可能要到2018年年底触及2%。

　　纽约联储主席Dudley论调较为鹰派，他表示8月市场反应引起了人们对下半年经济增速可能放缓的担忧。目前仍预计美联储在年内加息，具体是否加息取决于数据。海外经济整体走弱，特别是中国经济增速放缓，可能潜在地拖累美国经济。强势美元对美国出口也有负面影响。当前形势很复杂，美国国内经济大体向好，但库存方面对经济有暂时拖累，贸易方面对经济的拖累更长久。美联储走在年内加息之路上，可能在明年实现通胀目标，如果经济进一步改善，美联储最早于10月会议上加息。

　　上周三美国发布的数据显示，美国9月PPI环比-0.5%，预期-0.2%，前值0.0%。美国9月PPI同比-1.1%，预期-0.8%，前值-0.8%。美国9月核心PPI环比-0.3%，预期0.1%，前值0.3%。美国9月核心PPI同比0.8%，预期1.2%，前值0.9%。近几周，市场对于美联储年内加息的预期在减弱，与全球经济放缓和美国9月就业报告不佳有关，美联储理事Daniel Tarullo发表讲话表示，他对经济的前景展望可能会随时间而发生变化。目前全球形势存在诸多不确定性，能源价格低迷和美元强势都给通胀带来下行压力。美联储应在加息前确认，美国经济复苏是否仍在。与美联储部分官员们意见一致，Tarullo认为早加息比晚加息面临的风险要大。

　　同时发布的美国9月销售数据显示，9月零售销售环比增长0.1%，彭博新闻社调查的共识预期为增长0.2%，8月增长0.2%。美国9月零售销售环比下降0.3%，预期下降0.1%，8月由环比增长0.1%修正为下降0.1%。9月美国零售销售增长接近停滞，环比微增0.1%，不计汽车销售环比下降0.3%，跌幅为年内最大。这可能让人更担心四季度美国经济增长，但也体现出，在全球需求疲弱和美国国内就业增长放缓时，汽油等能源跌价的积极影响仍在支持内需。

　　上周五美国公布的9月工业数据显示，9月美国工业产出环比下降0.2%，彭博新闻社调查的共识预期为下降0.2%，8月环比降幅由2012年8月以来最大的0.4%修正至0.1%。9月产能利用率为77.5%，彭博预期为77.3%，8月由77.6%上修至77.8%。

　　美联储理事Lael Brainard表示，鉴于美国通胀和薪资增速仍然疲弱，美联储不应当在时机不成熟的时候冒着以后逆转政策的风险而加息，基于风险管理的考虑，我们需要等待并观察未来的风险是否会减少。尽管国内需求前景良好，但全球经济正依赖于净出口和通胀情况，国外风险似乎出现下滑迹象。