标题：谢亚轩：汇率市场化改革影响资产配置

11月8日，在“2015年中国建设银行基金服务万里行·中证金牛会厦门站”活动现场，招商证券(600999,股吧)首席宏观分析师谢亚轩表示，未来一段时间，稳增长政策效力将逐渐显现。国内经济持续低迷，三季度GDP同比增速创金融危机后的最低水平，稳增长成为首要目标；地方政府再融资能力将恢复，积极财政政策将落到实处，如外汇储备委托贷款将注资政策性银行、地方政府债券定向发型并纳入央行抵押品、妥善解决地方投资平台在建项目融资等。

　　从中长期来看，未来中国经济最大挑战来自总需求结构的转变。外需方面，全球金融风暴将打破“铁三角”（印度、中国、发达国家）循环；内需方面，政府主导的投资驱动将难以为继。

　　谢亚轩在谈到人民币汇率改革时表示，此轮汇改的主要原因是与美元脱钩，并参考一揽子汇率。本次汇改短期可以解释为何一次性贬值3%，中长期可以解释央行为何一直致力于市场化的汇率形成机制改革，意在获得货币政策有效性。

　　谢亚轩称，未来汇率市场化改革将成影响投资者资产配置的一大因素。如果美元指数进一步走强，而且在加息周期中美元很可能走强，则人民币汇率将走弱。但人民币汇率的波动性加大，不能排除阶段性升值的可能性。以目前6.40为中心，未来2至3年人民币汇率浮动区间在6.0至7.0，升值和贬值的幅度在10%以内。

　　关于人民币贬值对国内资本市场的影响，谢亚轩表示，首先影响体现在恐慌情绪层面。本次人民币贬值对市场信心的冲击较过去大，主要是因为迭加此前股票市场的下跌。对流动性影响是关键，对债券市场影响明确，但对股票市场影响并不总是具有决定作用。2013年6月钱荒时，汇率波动、利率飙升和股票市场下跌同时出现。反例是2015年初，尽管汇率波动，利率上升，但股票市场走高。