标题：拿什么拯救你？无处安放的RMB？

　上周资金面维持宽松，债市波澜不惊。主要回购利率小幅回落，央行下调隔夜SLF利率至2.75%，7天SLF利率至3.25%。公开市场净投放100亿，利率持平。

　　博时基金认为，11月以来经济通胀依旧低迷，央行再次下调SLF利率，货币利率低位稳定，基本面和流动性对债市仍有支撑。无论是逆回购利率低位、降准投放流动性，IPO取消预缴款，还是下调SLF利率，都是旨在呵护资金面，货币利率低位无忧。当前我国经济增长正处于速换挡期，货币宽松和低利率是大趋势。但也不可忽视几大潜在风险：一是下周IPO重启的短期冲击；二是美国加息概率上升，人民币贬值压力加大；三是央行表态不过度放水，管理层暗示扩大财政赤字率，16年政府债券发行或加码；四是未来较多高危信用债到期，信用事件频发。博时曰：风物长宜放眼量，综合来看债市依然机会大于风险。

　　那么问题来了，利率中枢下行的大周期已然开启，资本市场机遇与风险共存，一般投资者，应如何进行资产配置？

　　博时基金固定收益总部现金管理组投资副总监、博时安誉18个月定开债拟任基金经理陈凯杨表示，建议稳健型投资者关注“安誉18”（基金代码：002048）这样的定开债基，既能保持资产的适度流动性，也能利用利率下行的大周期获得较为稳健的收益。债券牛市的基础仍然存在，宽松的资金格局没有改变，险资、理财目前对于债券市场的配置力量仍然十分强大，资产荒的背景下，债券市场的配置价值仍然受到资金面的普遍认同。债券基金在本轮债市小调整后，正值配置良机。

　　正在发行中的博时安誉18个月定期开放债（基金代码：002048），是一只契约型开放式债券基金，每18个月开放一次申购和赎回。与开放式债基和传统封闭债基不同，定开债基在收益与流动之间寻求平衡，有利于投资者更好地安排资金，能够更好的满足投资者流动性需求。

　　从稳健性考虑，定开债券基金属纯债投资，不投股市。投资方向专注固定收益投资，投资范围为具有良好流动性的金融工具，如国家债券、央银行票据、短期融资券及超级短期融资券、企业债、公司债、回购和银行定期存款等金融工具。是低风险、稳健收益投资者的良好选择。

　　从收益性考虑，定期开放债相对一般债券产品，收益优势突出。封闭运作可以降低频繁申购、赎回带来的流动性冲击；有益于择时的把握，精挑细选逐步配置较安全和高收益券种；较长封闭期可以带来组合更为匹配的久期，提高产品收益；在严格控制投资风险前提下，可通过正回购杠杆放大收益。

　　从流动性与收益性平衡的角度看，18个月是较为适中的封闭期。18个月封闭期可覆盖完整会计年度，相较于市场上的一年期封闭产品具有更优的业绩表现，而相比封闭期两年及以上的产品，其灵活性更加出色。据wind资讯统计，截至9月30日，目前市场可统计4只封闭运作期18个月的定期开放债基金今年以来平均净值增长率达9.22%，而同期一年及以下运作封闭期的定期开放债基金平均收益为7.39%。

　　拿博时旗下两只非常优秀的定开债券基金对比。博时安丰18和博时岁岁增利，一只为18个月定期开放债，一个则是一年定期开放债。两只产品投资策略几乎一样，并都由博时固定收益团队中最优秀、债券投资经验超过10年的明星基金经理掌管，两只产品收益率都同样远超上述行业平均收益，在银河同类排名中均居前列。业绩对比显示，截至2015年11月17日，博时岁岁增利一年定期开放债券今年以来收益率10.78%，成立以来年化9.67%；同期博时安丰18今年以来收益率高达16.02%，成立以来年化收益高达14.48%。究其原因，也就是前述提到的，拿适当的流动性换取更高的收益。封闭期越长，可以带来组合更为匹配的久期，提高产品收益。