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标题:11月外汇占款数据点评:人民币短期贬值压力加大,CFETS汇率指数参考大于实际

1楼
封存 发表于:2015/12/17 10:39:00

11月末央行口径外汇占款25.6万亿元人民币,下降3158亿元。11月末金融机构口径外汇占款27.2万亿元人民币,下降2213亿元。在10月央行口径和金融机构口径的外汇占款双双反弹之后,11月外占再次双双下降,且央行口径外占的降幅仅次于8月末。11月份的一个现象是央行口径外占降幅大于金融口径降幅,这意味着资本外流的压力可能确实短期内加大了。

我们判断人民币汇率仍将温和贬值,但是人民币不具有大幅度贬值的基础。考虑到调整存款准备金率的主要逻辑还是对冲外汇占款下降产生的基础货币缺口以及提高政策利率对商业银行市场化利率的传导效率,所以未来降准空间和概率都不小。

因为服务贸易、国际资本流动等权重被忽略以及基期汇率不均衡等问题,使用有效汇率来衡量市场均衡汇率的方法本身存在问题,所以CFETS人民币汇率指数只能作为判断人民币市场汇率的参考。

发布CFETS人民币汇率指数是一种进步,但是参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币汇率指数的变化来调整人民币汇率,更不代表短期汇率会因为人民币汇率指数的发布而单向贬值,“给贬值找借口”的说法不准确。未来的人民币汇率管理制度,还是会以市场供求关系为主,加上特定情况下必要的汇率管理。

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