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标题：深度揭秘：港股港元为何背道而驰？

1楼

封存发表于：2017/8/24 11:30:00

　　　08月24日讯，自今年初开始，沉寂了两年的香港股市涨势如虹，恒生指数从年初的22000点一路涨到27000点以上，升幅高达23%。炙热的股市吸引众多内地及海外资金。按常理，随着市场对港币需求增加，港币理应升值。然而，港币一年来却不断贬值，从年初时7.76贬到如今的7.82 以下，甚至一度接近7.83 。香港市场出现了火热的股市伴随一路走低的港元的奇怪现象。

　　Figure 1：香港股市恒生指数及成交额图片点击可在新窗口打开查看

数据来源：Wind，海通国际(4.68, 0.06, 1.30%)宏观研究

　　Figure2：香港兑美元汇率HKD/USD 图片点击可在新窗口打开查看

为何如此？根本的原因在于美元和港币之间不断扩阔的息差，触发了港元联系汇率的利率套戥机制，促使市场卖港元买美元，导致港币形成贬值压力。自2015年底以来，美联储不断加息，而香港市场因之前累积的大量流动性而继续保持低利率，形成了美元及港币市场息差。为何港元利率不跟随美元上升呢？2008年金融风暴后，在全球超宽松货币政策环境下，国际热钱不断涌入香港，货币总量迅速增加；再加上2015-2016年期间，人民币持续贬值，大量内地资金流入香港，以人民币换港币进行保值。香港基歹币量从2007年初的3000多亿激增到2017年时的16654亿港币，银行体系总结余从2007初的12.7亿增长到2595亿港币。这些热钱滞留在香港市场，造成银行间流动性泛滥，香港市场真的可谓“不差钱”。

　　虽然香港金管局在美联储加息后曾三次提高了基本利率(base rate)，使目前香港基本利率达到1.5%，但由于市场资金充裕，银行同业拆借利率始终保持较低水平。目前港元一个月拆息(HIBOR1M)仅为0.44%，而美元一个月伦敦同业拆息(LIBOR1M)已升至1.23%。美联储连续四次加息使得美元LIBOR与港币HIBOR利差不断扩大，导致卖港元买美元的套利行为，港币相对美元贬值。

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