标题：别慌！美油产量超过沙特不是事儿，未来仍将供不应求

上周五（1月19日），国际能源署（IEA）公布月度原油市场报告。报告指出，2018年非OPEC原油供应将增加170万桶/日。美国、加拿大、巴西将是非OPEC原油供应增长的主要来源。预计在油价上涨影响下，美国原油产量将出现爆发性增长。报告称，2018年美国原油供应最高可能达到1000万桶/日，产量将超越沙特。

研究机构HFI认为，IEA的报告有几点值得关注：

OECD库存的大幅下降

首先，IEA报告显示，OECD（世界经合组织）库存目前稍高于其5年平均水平：

就库存下降而言， 2017年下半年，OECD库存下降幅度为2002年以来最高（如下图）：

2018年石油需求走弱

IEA在其月度报告中表示，由于油价上涨，石油需求预计走弱，但IEA没有提及自全球金融危机以来，全球GDP正在以最快的速度上涨。IEA也没有提及美元可能的持续下跌，这将直接影响石油需求大国，比如中国和印度。

IEA预计，2018年全球原油需求增长130万桶/天，但HFI认为，原油需求将再次接近170万桶/天。

美国产量将超越沙特，但这真的重要吗？

HFI强调的最后一点是，IEA预计，美国产量将超越沙特。下图为世界最大产油国原油产量（百万桶/天）：

从上图可以看出，IEA预计，美国原油产量将继续攀升，并在2018年底接近1100万桶/天。

HFI表示，即使美国石油产量周度增长2.5万桶/天，在2018年结束时达到1125万桶/天，美国原油库存仍将大幅下降。下图为2018年底美国原油库存预测（虚线部分）。

此外，在2018年非OPEC国家产量大幅上涨之后，2019年到2022年将上线的大型石油项目的数量将逐渐下降：

2019年：1百万桶/天；2020年：25万桶/天；2021年：10万桶/天；2022年：<10万桶/天。

HFI表示，从2015年到2018年，大型石油项目（大于2万桶/天）平均贡献170万桶~180万桶/天的产量。这一数字在2019年后将直线下降，并在2022年低于10万桶/天。

这意味着，为了让全球原油石油持续满足不断上涨的原油需求，全球将需要美国所能生产的所有原油。

多年的石油牛市趋势或将继续

HFI表示，原油市场看涨理论如此牢固，即使美国页岩油产量增长，到2019年，全球原油供给仍将处于短缺。下图为原油市场供给和需求（百万桶/天）：

上图为HFI对全球原油市场平衡的最新预测。HFI假设，2018年之后到2020年OPEC产量大幅上涨。HFI假设美国在2019年贡献约160万桶/天，这将被墨西哥产量下降20万桶/所抵消，2020年贡献140万桶/天。

从HFI暗示供需表可以看出，即便在美国页岩油和OPEC产量大幅增长的情况下，世界原油仍处于短期状态。

HFI认为，多年的石油牛市趋势将继续。此外，2017年，传统原油发现创纪录低位。下图为全球传统原油发现：

HFI表示，“因为我们预计油价将处于多年牛市，我们认为，能源股将是今年以及未来几年表现最好的行业之一。”