标题：负利率政策下为什么欧元和日元走势大相径庭？

环球外汇1月22日讯--日本和欧元(1.2244, -0.0025, -0.20%)区均实行负利率政策，经济增长势头也都有所增强，但日元和欧元走势却大相径庭。分析人士表示，市场预计欧元区利率的上升速度将快于日本，这一因素可能会继续推动欧元和日元走势分化。

过去一年，欧元兑美元累计上涨14%，而日元兑美元涨幅则不到2%。同期日元兑一篮子贸易加权国际货币甚至出现下跌。

一国货币走强会影响到更广泛的市场和宏观经济，通常会抑制出口、拖累股市和降低通胀压力。比如，欧洲股票跑输日本和美国股市，部分原因在于欧元升值打击了本地出口商。

欧洲央行和日本央行都将于本周召开政策会议，会议上或就利率政策发出暗示，将会影响其货币的走势。

欧洲最大的资产管理公司Amundi Pioneer全球外汇业务主管Andreas Koenig表示，显而易见，利率正常化的预期正在提振欧元，这是影响欧元走势的因素之一。Koenig说，在推动利率正常化的央行名单上，日本央行乐于排在末尾。

欧洲央行和日本央行都已减少了每月购债的规模，但两家央行都还未上调其负利率。

投资者认为，欧元区将率先加息。用于衡量利率预期的衍生品——三年期欧元隔夜指数掉期的利率自2017年初以来上升了0.23个百分点，这表明投资者预计未来三年欧洲央行加息次数将比他们之前的预期大约多一次。

相比之下，同一衍生品的利率在日本只上升了0.06个百分点。这显示大多数分析人士认为，经济增长状况改善的情况下日本央行仍会按兵不动。

归根结底还是要说到通胀预期。虽然经济增长稳健，但日本的通胀率只有0.7%，远低于2%的目标水平。

日本最大资产管理公司SuMi Trust首席策略师Katsunori Kitakura表示，日本的通胀水平在逐步上升，但国内经济形势还未强劲到足以使通胀加快的地步。

为提振通胀，日本央行将10年期日本国债的收益率目标保持在零水平附近。Kitakura表示，即使未来几个月上调该目标，而一旦日本国债收益率追随其他国家国债收益率一道走高，那么日本的货币政策仍会保持相对宽松。

这类刺激措施旨在通过推低国债收益率来提高通胀，推动投资者买入股票和公司债等资产，从而鼓励商业活动，最终提升物价。

欧元区也一直无法达到其接近2%的通胀目标。该央行的预测暗示，到2020年，剔除油价和食品价格等易波动项目后的核心通胀率将仅升至1.8%，当前的核心通胀率为1.1%。

不过，荷兰银行(ABN Amro)高级经济学家Aline Schuiling称，当前欧元表现强劲，会促使欧洲央行将其核心通胀率预期下调0.1-0.2个百分点。欧元上涨导致以其他货币计价的进口产品价格下降，从而对通胀造成挤压。

欧元上涨也对欧洲股市造成冲击，欧元区斯托克指数过去一年累涨14%，而同期日本日经225指数上涨26%，标普500指数上涨24%。

根据瑞银(UBS)的分析，按照贸易加权计算的欧元汇率每上涨10%，欧洲上市公司利润就会下降约6%。

尽管欧元在截至2017年11月的一年里涨幅接近5%，但欧元区的出口并未受到太大影响。而日本的出口增长则大幅提速，飙升达11%左右。

根据美国商品期货交易委员会(U.S. Commodity Futures Trading Commission，简称CFTC)的数据，投机性投资者预期欧元和日元走势将进一步分化。

根据CFTC的数据，欧元外汇期货的净多头头寸目前接近纪录高位，看涨合约较看跌合约多139,490份。

相比之下，投机性投资者现在重仓押注日元下跌，看跌日元的合约较看涨合约多119,350份。

野村(Nomura)分析师预计美元兑日元(110.78, 0.2200, 0.20%)将上涨，到今年年底触及120日元，相比之下，他们预计欧元兑美元继续上扬，2018年有望最高涨至1.30美元。

编辑:履霜