标题：信达国际：中国奥园短线目标价7元 潜在升幅

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　　因素：

　　i） 中国奥园(6.26, -0.01,-0.16%)集团上年撇除公平值收益和一次性项目的核心纯利则按年升55%至18.89亿元人民币，期内毛利率虽然按年减少1个百分点至26.9%，但与上半年持平。集团于广州的项目毛利率达35%，于广东省其他城市的项目毛利率亦有30%，高于广东省以外其他城市的平均23%，大湾区地价及楼价升值有望推动集团未来毛利率扩张。随着集团去年9月初完成发行5年期，票面息率5.375%的2.5亿美元优先票据，料进一步降低集团融资成本，有利提升集团纯利；

　　ii） 集团今年首3个月合约销售按年升1.25倍至136.1亿元人民币，占今年全年销售目标（730亿元人民币）约18.6%，高于2016及2017年同期平均8%占比，预期行业短期政策风险较低下，有利集团(1.39, 0.00, 0.00%)未来1-2两个季度销情；

　　iii） 现价相当于2018年预测市盈率6.5倍，较香港上市大湾区同业如龙光地产(11.66, 0.08, 0.69%)（3380）、碧桂园(15.98, 0.04, 0.25%)（2007）及雅居乐（3383）等平均9.3倍估值折让47%，其每股资产净值折让50%，亦较同业平均约30%为高，随着大湾区发展规划上半年内出台，利好该区房地产市场，估值可望获得向上重估机会，另外其7.0%预期股息可为股价带来支持；

　　iv） 股价仍处今年初至今升轨上运行，利股价续试高位，建议吸纳。

责任编辑：李双双