标题：经济刺激退出时机临近 外汇市场转势

来源： 证券时报

上周外汇市场周初延续迪拜债务危机的后续影响，美元在底部逐渐企稳，而周末则受到美国就业数据的影响，美元大幅反弹。全周美元指数收盘上涨1.18%，开启了初步反弹的机会。

　　迪拜事件缓和 美元逐步筑底

　　11月26日阿联酋迪拜酋长国爆发债务危机以后，外汇市场受这一事件影响较大。消息刚传出时，美元一度反弹，而非美货币除日元外都出现回落。因为市场担心迪拜的债务危机会再次对于全球的银行和金融市场造成重大打击，给刚刚出现的全球经济复苏造成阻力。

　　但是上周初，随着迪拜事件被全球金融市场重新解读，美元再次向下寻底。由于迪拜总的债务只有590亿美元，而涉及延期偿还的债务只有35亿美元，因此对世界金融市场整体冲击有限。此外，阿布扎比承诺将给予迪拜超过百亿美元的援助，市场重归稳定，全球股票市场纷纷反弹，风险偏好再度高昂，避险情绪散去。其间，道琼斯指数创出年内新高，外汇市场也延续了美元下跌的运行惯性，上周三，美元指数最低下探至74.266点。

　　担心遭遇干预 日元出现回落

　　由于迪拜事件一度造成避险情绪明显上升，因此日元在11月26日大涨至84.80，创1995年7月以来的新高。而日元历史最高点79.75是1995年4月创下的。从民主党上台后，仅仅用不到3个月的时间，日元最大上涨超过了9%，上涨速度非常猛烈。

　　日本民主党上台前曾表示，将重视内需，减轻对于出口的依赖。所以市场普遍预期日本新政府将会容忍日元的升值，不太可能对于外汇市场进行干预。但是由于日元近期上涨的过于迅猛，市场转而猜测日本政府和央行可能会重新干预日元的升值。上周二，日本央行召开紧急会议，决定央行将以0.1%的利率水平提供总额达10万亿日元的3个月期贷款。令市场猜测为干预外汇市场的举动，因此日元一度下跌。但是会议后的结果表明，日本央行并未实质性干预外汇市场，日元缩减跌幅。

　　不过，日本首相鸠山由纪夫上周三又表示，不能对日元的涨势放任不管，在经济问题上与日本央行持相同的观点。市场认为这是口头上警告日元的走势，所以纷纷抛售日元，令日元已经明显有改变之前的强势走势的欲望。而在上周五，在遇到新的利空的情况下，日元再次大跌2.48%，跌落90关口，彻底扭转了近期的强势。不过日元在已经回落至90关口以后，面临日本央行干预的威胁就很小了。

撤出时机临近 外汇市场转势

　　上周外汇市场的基本面发生一些重大改变。由于全球经济纷纷复苏，所以各国逐渐撤除在危机期间推出的财政和货币刺激政策的时机临近，因此外汇市场越来越受到该因素的影响。

　　上周二，澳大利亚央行召开的利率会议决定，将澳大利亚的基准利率再次提升25个基点至3.75%。这是澳大利亚自2009年10月6日以来第三次提高基准利率。而澳大利亚也是第一个收紧货币政策的主要发达国家。尽管澳大利亚央行在随后的声明当中并没有提及进一步升息的可能性，令澳元有所回落，但是澳大利亚央行的举动具有很大的标志意义，表明全球其他地区的撤除时机也逐渐临近。

　　果然，在上周四欧洲央行结束的利率会议上，欧洲央行提到了撤出问题。欧洲央行行长特里谢在利率会议后的记者会上表示，欧元区经济料在2010年复苏，欧央行已就退出策略做出一致决定，将逐步撤出非常规措施。特里谢表示即将进行的12个月期资金操作将是最后一次，且招标利率可能由固定转为与相关市场利率挂钩的浮动方式，在明年3月末将进行最后一次6个月期的再融资操作。

　　在上周五公布的美国失业率和非农就业数据大幅度改善，提升了市场关于美国经济复苏正在加速的预期，并使得市场预期美联储将会提前升息。受到这一数据的利好影响，美元指数在数据公布后，最高达到75.936，收盘大涨了1.31%。该数据令全球经济复苏的局面大为明朗，由于过去美元的下跌主要是与其暗淡的升息前景有关，因此在美国的升息前景逐渐明朗以后，美元未来的走势可望逐步改善。

　　迪拜事件缓和 美元逐步筑底

　　11月26日阿联酋迪拜酋长国爆发债务危机以后，外汇市场受这一事件影响较大。消息刚传出时，美元一度反弹，而非美货币除日元外都出现回落。因为市场担心迪拜的债务危机会再次对于全球的银行和金融市场造成重大打击，给刚刚出现的全球经济复苏造成阻力。

　　但是上周初，随着迪拜事件被全球金融市场重新解读，美元再次向下寻底。由于迪拜总的债务只有590亿美元，而涉及延期偿还的债务只有35亿美元，因此对世界金融市场整体冲击有限。此外，阿布扎比承诺将给予迪拜超过百亿美元的援助，市场重归稳定，全球股票市场纷纷反弹，风险偏好再度高昂，避险情绪散去。其间，道琼斯指数创出年内新高，外汇市场也延续了美元下跌的运行惯性，上周三，美元指数最低下探至74.266点。

　　担心遭遇干预 日元出现回落

　　由于迪拜事件一度造成避险情绪明显上升，因此日元在11月26日大涨至84.80，创1995年7月以来的新高。而日元历史最高点79.75是1995年4月创下的。从民主党上台后，仅仅用不到3个月的时间，日元最大上涨超过了9%，上涨速度非常猛烈。

　　日本民主党上台前曾表示，将重视内需，减轻对于出口的依赖。所以市场普遍预期日本新政府将会容忍日元的升值，不太可能对于外汇市场进行干预。但是由于日元近期上涨的过于迅猛，市场转而猜测日本政府和央行可能会重新干预日元的升值。上周二，日本央行召开紧急会议，决定央行将以0.1%的利率水平提供总额达10万亿日元的3个月期贷款。令市场猜测为干预外汇市场的举动，因此日元一度下跌。但是会议后的结果表明，日本央行并未实质性干预外汇市场，日元缩减跌幅。

　　不过，日本首相鸠山由纪夫上周三又表示，不能对日元的涨势放任不管，在经济问题上与日本央行持相同的观点。市场认为这是口头上警告日元的走势，所以纷纷抛售日元，令日元已经明显有改变之前的强势走势的欲望。而在上周五，在遇到新的利空的情况下，日元再次大跌2.48%，跌落90关口，彻底扭转了近期的强势。不过日元在已经回落至90关口以后，面临日本央行干预的威胁就很小了。

撤出时机临近 外汇市场转势

　　上周外汇市场的基本面发生一些重大改变。由于全球经济纷纷复苏，所以各国逐渐撤除在危机期间推出的财政和货币刺激政策的时机临近，因此外汇市场越来越受到该因素的影响。

　　上周二，澳大利亚央行召开的利率会议决定，将澳大利亚的基准利率再次提升25个基点至3.75%。这是澳大利亚自2009年10月6日以来第三次提高基准利率。而澳大利亚也是第一个收紧货币政策的主要发达国家。尽管澳大利亚央行在随后的声明当中并没有提及进一步升息的可能性，令澳元有所回落，但是澳大利亚央行的举动具有很大的标志意义，表明全球其他地区的撤除时机也逐渐临近。

　　果然，在上周四欧洲央行结束的利率会议上，欧洲央行提到了撤出问题。欧洲央行行长特里谢在利率会议后的记者会上表示，欧元区经济料在2010年复苏，欧央行已就退出策略做出一致决定，将逐步撤出非常规措施。特里谢表示即将进行的12个月期资金操作将是最后一次，且招标利率可能由固定转为与相关市场利率挂钩的浮动方式，在明年3月末将进行最后一次6个月期的再融资操作。

　　在上周五公布的美国失业率和非农就业数据大幅度改善，提升了市场关于美国经济复苏正在加速的预期，并使得市场预期美联储将会提前升息。受到这一数据的利好影响，美元指数在数据公布后，最高达到75.936，收盘大涨了1.31%。该数据令全球经济复苏的局面大为明朗，由于过去美元的下跌主要是与其暗淡的升息前景有关，因此在美国的升息前景逐渐明朗以后，美元未来的走势可望逐步改善。