标题：境外人民币可视作外汇进行管理

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滞留在境外的人民币，能否找到一个合适金融市场进行投资，是推动人民币区域化和国际化进程要解决的难题.在目前离岸金融市场的人民币投资空间乏善可陈的情况下，将其视作"外汇"进行管理的大胆设想，或将破题这一现实困境.

全国人大财经纪委副主任委员吴晓灵近日就公开建议，应该允许境外人民币以人民币QFII(合格境外机构投资者)进入股票市场及债券市场，上述QFII的额度由中国监管当局来核定，风险是可控的.此番将人民币视作QFII的表述，无疑也已将海外人民币视同为"外汇".

这一建议，为海外人民币回流中国打开了方便之门，为滞留海外的人民币找到了中国金融市场这一投资渠道，对人民币区域化及国际化的进程，以及中国金融市场的发展，无疑将起到很大的推动作用.

"在逐步推进人民币区域化并形成了一定规模的离岸人民币之後，境外的人民币该怎麽管理?或者说再流进来的人民币怎麽管理?我早就认为，境外的人民币要等同于外汇管理."国务院研究中心金融研究所所长夏斌也表达了相似的看法.

专业人士指出，若海外人民币的"外汇"身份能得到确认，并在相应的管理体制上得以理顺，海外人民币"回家"将名正言顺且更为便利.不过，对香港而言，将使其人民币离岸市场的梦想更为遥远.

美元走过的路，已诠释了这一设想的成功过程.无论是二战後大规模流至欧洲的美元、中东国家出售石油获取的美元，还是亚洲以贸易顺差赚取的美元，最终都能自由地流回美国，投资美国的债券、股市以及其他资产.尽管中国的资本项下尚未开放，但人民币QFII的模式，为人民币回归确定了方向标.

中国一直把推进人民币区域化及国际化当作是化解美元危机的良方，并通过与各国央行货币互换以及跨境贸易人民币结算这两种形式，以期令人民币成为国际储备货币及区域贸易的结算货币.在前期谨慎试点及缓慢推进後，中国相关部门正计划进一步放开试点的地区、企业及贸易品种.

而随着规模的扩大，为聚集在海外的人民币寻觅合适的投资渠道，成为人民币国际化的关键.

**人民币变身"外汇"的管理建议**

专家们同时也指出，随着境外人民币市场的规模越来越大，一定会形成专属于境外的人民币利率及汇率体系，其中可能存在一定的套利空间，从而引发跨境的资本流动.若不对境外的人民币加以区分，自由进出的人民币将会给中国的货币政策带来冲击.

以人民币汇率远期市场为例，目前境内的掉期/远期市场所隐含的人民币升值幅度，就远小于香港、新加坡等海外市场(NDF)的升幅.两边的利差，长期吸引了套利资本进行跨市场套利.

"在这个情况下，境外的人民币要等同于外汇管理，而且外汇管理政策也要进行调整."夏斌称.

目前，海外人民币的清算行由中银香港[17.24 2.25%]代-理.中银香港留有足够的头寸後，会把多馀的头寸转存至人民银行深圳市中心支行.而人行深圳市中心支行根据人民币标准利率，向清算行支付存款利息，清算行则付利息予参与行，参与行最後付息给存户.目前，香港人民币利率要低于境内人民币同期限的基准利率.

夏斌指出，尽管都是人民币，但海外企业赚的人民币，或者跨境贸易结算过程中海外金融机构吸收到的人民币，与国内货币政策执行下的那个人民币不完全一样.

"因此，应该增加人民币外汇帐户，明确人民币外汇帐户的开列，与现在的一般人民币帐户之间划帐规定.进来的人民币和个人手中的人民币如何划帐要有规定"，他称.

"而且，对外资企业境外人民币的流入，也要实施外债管理"，他还指出.

吴晓灵给出的路径也相当明确.她建议，应允许境外金融机构、外国中央银行作为合格的境外机构投资人(QFII)，进入中国债券市场，以鼓励外国中央银行从商业银行收人民币;允许境外人民币以人民币QFII进入股票市场，作为境外筹集的资金到中国来投资.

**香港人民币离岸市场的尴尬**

鉴于中国资本[5.40 0.00%]项下尚未完全开放，海外人民币目前没有回流中国的自由之路.因此，香港近年来一直致力于争取成为人民币的离岸市场.特别是中国力推人民币区域化及国际化以後，香港努力成为人民币离岸中心的呼声就日益高涨.

但专业人士指出，若海外的人民币做为"外汇"回流中国的渠道一径建立，对香港人民币离岸市场的建立或带来负面的影响.

"上海和香港，现在还加上天津，都在争人民币离岸中心，中央让谁做好呢?"一家上市的国有商业银行的高层人士就称.

香港前任金管局总裁任志刚日前表示，人民币要想尽快国际化，可以通过大力发展香港人民币离岸市场来实现.欧美投资者也希望用人民币来购买内地融资者发行的金融工具，这样人民币就得以被广泛使用.

中央目前已确定将把上海建成国际金融中心，人民币离岸业务就是其中的一个发展方向;天津市政府也早已宣布了其建设人民币离岸中心的设计方案.

上述银行人士还指出，人民币区域化及国际化可以算是国家战略，这反过来又会带动中国债券市场、资本市场向深度和广度发展."因此，相信人民币离岸中心设在中国境内的可能性更高."

明年，预计国际板将登陆中国A股市场.此外，花旗(上海)银行及渣打(上海)银行已成为中国债券市场的做市商，多家外资企业并表示，明年起将有资格成为中国债券市场的承销机构.

目前，香港仅发行了一只以人民币计价的国债;自2007年6月以来，共计五家银行在香港发了2-5年期限的金融债，共募集资金220亿元人民币.