标题：社科院张斌：投机资本推动 外债余额单季回升

　　国家外汇管理局1月6日公布,截至2009年9月末,我国外债余额为3867.72亿美元（不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债,下同）,比上年末增长121.11亿美元,上升3.23％。这是2009年以来我国季度末外债余额较上年末首次出现上升,与上个季度相比增长了264亿美元。

　　“可能是一些企业想套利。”对于外债余额上升的趋势,中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员张斌认为。

　　张斌表示,目前来看外债规模上升主要与两点有关:一是从去年上半年到下半年,人民币升值的预期发生很大变化,年初预期下降,但从三季度开始预期变成稳中有升;二是中美之间存在的利差,令企业有很强的动力去借外债而且做大,因为借外债的成本更低。

　　对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰也认为,2009年三季度外债余额的增长,与中国经济增长带来的人民币升值预期重新出现有关,因为这种预期会产生套利和保值的需求;就全球范围而言,去年二季度套利资本就纷纷流入中国等新兴国家。

　　外管局数据还显示,中长期外债（剩余期限）余额为1647.93亿美元,比上年末增长9.17亿美元,上升0.56%,占外债余额的42.61%;短期外债（剩余期限）余额为2219.79亿美元,比上年末增长111.94亿美元,上升5.31%,占外债余额的57.39%。

　　值得注意的是,第三季末短期外债余额在环比上升的同时,较上年末首次出现上升。对此,丁志杰表示,这是由于第三季贸易开始复苏,推动贸易信贷上升,推高短债余额。但他也指出,贸易信贷也有可能是资本流入的一个渠道,因为贸易复苏的速度并没有贸易信贷增长的速度那么快,所以这也反映了资本异常流动的问题。

　　数据显示,9月末短期外债中贸易信贷余额为1325亿美元,约占短期外债余额的60%。张斌则认为,贸易信贷占短期外债的比例一直就比较高,而且自今年4月1日起,外管局调增外资金融机构短期外债指标12%至329亿美元,增量部分全部用于境内企业进出口贸易融资,这对贸易信贷也有一个推动作用。

　　张斌还指出,如果结合第三季外汇储备的数据来看,可以更好地判断外债上升是不是因为流入的投机资本增多。因为如果外储和外债同时上升,则可能是投机者举外债之后换成本币,谋取人民币升值预期或中美利差。

　　外管局的数据显示,去年第三季末外汇储备为22726亿美元,较第二季的21316亿美元增长了1410亿美元,似乎可以印证去年第三季外债规模上升受到投机资本的推动。

　　丁志杰也表示,外债规模变化的趋势与人民币升值预期息息相关,因此若不解决人民币升值预期的问题,今年的外债规模预计还会继续上升。