标题：亚洲外汇网：亚洲取消非常规货币政策时机已到

　　亚洲在本轮全球经济复苏周期中继续领跑，同前两个复苏周期不同的是，亚洲在本次全球经济复苏中已遥遥领先。2009年9月数据显示，亚洲(不含日本)工业产值同比增长9.5%，而欧盟和美国工业产值则分别同比下降12.4%和6.1%。实际上，9月份亚洲工业产值已远高于2008年2月份创下的上一个峰值，而欧盟和美国工业产值则分别比前期峰值低16%和12%。此外，有别于以往复苏周期的是，内需成为亚洲本轮经济复苏的主要驱动因素，尤为突出的是家庭部门在选购商品和住房方面的消费支出，以及政府部门在兴建基础设施和救助金融业方面的财政支出。

　　亚洲是否到了该取消极度宽松货币政策的时候呢？我们认为通胀风险仍处低位。亚洲核心通胀率从2009年的1.5%攀升至2009年10月份的2.5%，主要是受食品和能源价格上涨推动。实际上，2009年10月亚洲核心通胀指数(不含印度)仍徘徊在1.3%的低位。不过，韩国、印度以及中国等许多亚洲国家的央行已经表达了对过剩流动性推升资产价格风险的担忧。此外，工业产值的强劲回升似乎表明已到了开始取消非常规政策的时候。不过，我们认为决策者们能够认识到，本轮政策引道的复苏不同于自主性经济复苏。换言之，他们有望在私人行业出现明显的自主性复苏迹象之前采取逐步取消宽松货币政策的立场。

　　2010年1季度开始亚洲将步入加息周期，我们预计印度和韩国将率先上调利率。两国央行有望在2010年1月份将政策利率各自上调25个基点。实际上，我们可以认为在技术层面上，印度已经走在了韩国的前面，因为印度储备银行在10月份的货币政策会议上已经迈出实施“退出战略”的第一步，取消了在去年信贷危机爆发后迅速推出的若干非常规的流动性支持举措。印度和韩国两国央行一贯奉行较为强硬的货币政策，而且近期这两个国家的经济增长数据都优于预期。印度的内需增长超出预期，在过去4个月中申请的发明专利数量扶摇直上，而韩国出口量同比增长了8%。与此同时，2009年9月份亚洲其他国家出口量同比下降了5%。

　　我们是如何看待这些潜在加息举措的呢？我们视其为一种利率回归正常水平的趋势。尽管2009年9月份亚洲工业产值同比增速提升至9.5%，但剔除核心通胀的短期实际利率仍处在1.2%的极度低位。我们预计亚洲地区加权平均政策利率在2011年12月末将攀升至5.8%，相比之下，由于核心通胀率仍处于极低水平、加之产能利用率尚未达到可以产生通胀压力的水平，2009年12月末的加权平均政策利率为4.6%。而且，鉴于本轮经济复苏的动力主要来自政策的作用，因此亚洲央行将非常关注收紧货币政策的步伐和时机。

　　在经济增长和利率前景方面，出口发展趋势和大宗商品价格走势是需要关注的两大主要因素。出口增长将会让人确信自主性需求正在复苏，而且促使决策者加快收紧货币政策的步伐。就此而言，我们通常会密切关注美国ISM新订单指数(一项先行指标)的走势。同样，我们也将关注大宗商品的价格走势。亚洲仍是大宗商品的一个主要进口市场。油价走势通常也会对食品价格产生影响，而食品在消费物价指数构成中权重很大，可以影响通胀预期。

　　关注亚洲外汇网下期焦点：亚洲经济体可能会采取渐进式退出战略。