标题：野村：中国增加外汇冲销 人民币升值信号

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野村证券研究报告表示，2009年四季度中国官方新增外汇储备从三季度的1410亿美元降至1270亿美元。这或许暗示人民币的升值压力（尽管仍然强劲）正在减少。然而，中国外汇储备并不能精确地反映外汇流入压力。四季度美元走高带来的汇率估值效应（不是所有的中国外汇储备都是美元资产）有可能导致（以美元计算的）外汇储备金额偏低。另外，中国的一些官方储备或许被转为了主权财富基金。另一个衡量指标是央行票据（3个月丶6个月丶1年期和3年期）的净发行总量，这些票据是为了冲销或者「吸收」外汇干预所导致的流动性。该行估计自去年11月份以来净发行量已经增加；如果考虑到1月18日存款准备金率於18个月来首次上调了50基点，那麽冲销力度甚至要更大。与外汇储备数据不同，更多的货币冲销操作意味着人民币的升值压力在加大。有意思的是，2008年7月份暂停人民币／美元汇率升值的决定刚好和冲销力度的降低同时发生，因此近期冲销力度的增强可能是人民币／美元重新开始升值的信号。实际上，该行策略团队相信人民币可能会在3月份前後相对美元升值。