标题：股指期货保证金或提至15%

股指期货保证金或提至15%业内人士普遍表示不满

记者昨日从权威渠道获悉，中国金融期货交易所(下称中金所)或把即将推出的沪深300股指期货合约保证金上调至15%。另据透露，修改后的中金所相关业务规则及沪深300合约规则不日也将公布。

“干脆做现货去”

多位期货公司高管证实，由于近来期指仿真交易过于火爆，中金所担心交易量呈井喷式增长，其出于风险控制的考虑，在正式合约中准备把合约保证金比例再次上调3个百分点，即15%。

近来投资者对股指期货仿真交易的参与热情在盘面上显露无遗。至昨日收盘，仿真交易四个合约当天成交量逾96万手，持仓量超过17万手。本周三仿真交易总成交量更是突破100万手，创下历史新高。而在期指宣布推出前，仿真交易的成交量仅在15万手左右徘徊。

可查资料显示，中金所自成立以来，对股指期货最低交易保证金标准不断进行调整，从最初的6%调整到8%，再到10%，直至最新设计的12%。

此番保证金又将上调至15%的消息，着实出乎多数业内人士的意料。

“怎么能改保证金呢？12%的保证金比例已经经过反复讨论定下来的，算是很高的比例了，不如把保证金再提高点，干脆让大家都做现货去！”一资深业内人士对此愤愤不平。他对早报记者表示，之前征求意见的时候，业界对百手限仓的规定已经很不满了，但极少有人对12%的高保证金要求有意见，没想到意见最小的保证金规则却出现变数了，“这样征求意见还有什么意义？”

“调整保证金就一定能控制风险？”一家已成为中金所会员的期货公司高管也十分不满。他认为，交易所的托词是基于风险控制，但即便调整至15%，期货公司再加几个点，保证金大概是18%，资金放大了5倍多，一样有风险。“我认为要防的是系统性风险，帮投资者树立正确的理念。”

对保证金上调一说，中金所昨日未予置评。

而中金所内部人士近日在一非公开场合透露，由于私募等机构参与股指期货热情不高，交易所担心机构参与不足而散户参与过量，据此，期指保证金比例将来有可能比15%更高。

春节加班调试系统

另悉，继本周一公布了新批准的13家会员单位名单后，预计下周中金所会再公布一批会员名单。原定于本周五举行的中金所会员大会也因此被推迟，预备等到所有会员名单公布之后再统一举行会员大会。

一期货公司负责人称，近来期货公司一直忙于系统测试和培训，最近生产系统测试出了些小问题，比如服务器与交易所连线问题，“交易量增大的时候证券公司的系统会瘫痪”。

该负责人说，今后还要完善备用系统，“万一交易量过大导致系统瘫痪，可以短信通知客户用电话下单”。

“今年春节有可能不能放假了，之前预备在春节前完成开户，但现在看来时间太紧张了，春节可能还要加班调试系统。另外春节也是做宣传的好时机，每家公司都想抓住春节这个机会扩展客户。”上述负责人说。(孙雯 东方早报)

期指正式细则5日望公布交易保证金或适当上调

消息人士透露，股指期货正式规则细则最快有望于5日公布，股指期货交易保证金比例有望在原来合约价值12%的基础上适当上调。

消息人士表示，保证金是维持期货市场正常运作的重要机制。合理的保证金水平既能促进市场运行质量的提高又能有效防范市场违约风险的发生，市场功能与社会责任兼顾。上调交易保证金比例是确保股指期货平稳上市的一项基础性手段。设定合理的保证金比例是为了确保客户履行合约，降低期货市场的违约风险。

交易所通常要根据价格波动性、市场流动性、股票现货市场状况、未来市场可能的情形等进行综合考虑，系统调整交易保证金比例。因此，依据规则规定，可以理解为沪深300指数期货上市交易之后，保证金比例不能低于12%，实际比例要根据市场情况而定，很有可能会高于这一比例。(中国证券报)

股指期货推出的三大意义

认识股指期货推出的意义，必须先从了解股指期货本身开始。股指期货是以股票指数为标的物的期货品种，双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。它的本质还是一种期货商品，是一种以指数变动为依据的期货，只不过结算的是现金。股指期货的推出具有商品意义、金融意义和社会意义。

商品意义：股指期货推出增加了一种风险工具。目前国内证券市场还缺乏做空机制，期指的推出刚好填补了这个空白，使得股票持有者可以通过股指期货转嫁手中股票的风险，锁定收益。或者可以在资本市场做多时，做空期货市场，在市场非理性下跌时做多股指。从而增加市场平衡力量，有利于整个市场的稳定，减缓股市的大起大落和单边市的状况。同时放大资金量，提高资金使用效率，为投资者规避风险。

金融意义：完善资本市场结构，为其他金融衍生品开创先河。全球金融衍生品市场份额占整个资本市场份额的90%以上，涉及股票、指数、汇率和利率，品种包括期货、期权、互换和远期交易。股指期货和期权是其中重要的品种，占全球衍生品交易量的40%以上。

从发展路径而言，美国则沿着外汇期货、利率期货再到股指期货、期权的路径发展。而欧洲的衍生品发展思路与美国不同，主要根据欧洲各国自身发展需要，选择以股指期货为突破点，利用后来优势再发展其他金融衍生品。中国的资本市场经历了近20年的积累，渐渐成熟，不过目前还缺乏衍生品对市场的平衡和调节。除了外汇有远期和掉期交易，其他衍生产品十分缺乏，股指期货的推出将是整个衍生品市场发展的里程碑，是资本市场真正成熟的开始。

目前我国以沪深300指数为标的，预计下一步可能会先丰富指数期货，再发展股指期权，然后逐步推出股票期货。而人民币汇率和利率期货虽然暂时不会开放，但作为衍生品市场的重要部分将是未来衍生品发展的必然趋势。

社会意义：股指期货首先是解决社会财富二次分配的重要工具。股票期货作一种期货工具，本质上是零和游戏，风险转移的同时必然带动财富转移。股指期货除了具有发现价格、增加市场流动性功能外，在社会层面就是财富的二次分配。股票持有者可以通过股指期货交易进行风险转移，锁定股票收益。

另一方面，衍生品时代的到来意味着机构投资者时代的到来，中小投资者可以通过基金等集合资产介入衍生品交易，从而实现财富再分配。其次，当前资产价格高企，特别是房地产价格高位徘徊，这是因为有大量的资金无处可投，必然抬升房价。因此，衍生品市场逐步壮大，将解决这部分资金的去向问题，有助房价的合理回归。(韩金柱 中国证券报)