标题：沪指小幅反弹 区域概念股再发力

　午后沪指在区域概念板块再度走强带领下逐步拉升，跌幅一度缩小到30点附近，但金融权重股仍然拖累股指。区域概念板块持续受到市场追捧，海西板块强势拉升，中国武夷（000797）、福建南纺（600483）、青山纸业（600103）、三木集团（000632）、漳州发展（000753）等多只个股涨停。

　　保险股中国平安（601318）、中国人寿（601628）等毫无悬念的继续走低，权重股中国石油（601857）下跌1%左右，中国石化（600028）跌幅近2%拖累股指上行。

　　---------------------------------------------

　　香港恒生指数探底回升 午盘收于20600点水平

　　港股23日先跌后升，恒指早市随美股跌势低开逾158点，盘中最低见20,120.1点后逐步走稳，中午前在日经指数上扬和汇控等蓝筹权重股走稳的激励下企稳回升，最高见20,711.75点后小幅回顺，恒生指数午盘收报20,629.51点，升252.24点或1.24%，成交347.61亿港元。

　　投资者观望联储局主席伯南克发表货币政策报告，入市态度审慎，加上Lowes等消费股就经济前景发表审慎看法，亦令美股22日出现回吐；亚太市场23日多数走高；恒指2月23日探底回升，指数早市随美股跌势低开逾158点，一度最低见20,120.1点后逐步走稳，中午前在日经指数上扬和汇控等蓝筹权重股走稳的激励下企稳回升，盘中登上20,700点水平，最高见20,711.75点后小幅回顺，中午收报20,629.51点，升252.24点或1.24%，成交347.61亿港元；国企指数升125.03点或1.09%，报11,644.59点；红筹指数升42.4点或1.06%，报4,055.7点。

　　本地股，金融股方面，汇控升1.61%，渣打升1.75%；恒生升0.18%，中银香港无升跌；东亚涨2.35%，宏利金融跌0.3%.

　　地产股方面，长实升1.49%，恒地升4.09%；新地投得将军澳地皮后获大行唱好，股价升3.62%；新世界发展无升跌，信置升1.96%，恒隆地产升2.08%，而港铁升0.37%；收租股方面，九仓升2.43%，太古A涨0.46%；物业代-理美联升2.83%.

　　其他蓝筹股方面，港交所升1.46%，国泰航空升0.71%；和黄涨0.73%；中远太平洋涨1.88%；招商局升2.24%；中信泰富走高2.45%，华创1.8亿购合肥物业，拟建大型超市，股价升1.48%；中铝升2.85%；腾讯涨0.67%；富士康升2.9%.

　　公用股方面，煤气升0.35%，中电走高0.38%，港灯升0.92%；出口股方面，思捷升0.63%，裕元升0.62%，利丰涨1.12%.

　　中资电信股方面，中移动升0.85%；联通跌0.46%；中电信升0.9%；设备股中兴跌0.11%，京信通信跌0.79%，中国无线升1.45%，晨讯科技升1.7%.

　　中资金融股方面，国寿升0.72%，平保8.6亿A股3月1日解禁，股价下跌2.63%，财险升0.41%，太保跌0.63%；建行升1.54%；工行升0.54%；中行升1.31%；交行升2.78%，招行确定AH股供股比例，每10股供1.3股，股价走高0.32%，中信银行升0.57%，民行升1.31%.

　　中资房产股方面，中海外升2.03%；华润置地升1.82%；世房升3.17%；远洋地产升3.07%；合生创展升3.57%；碧桂园升1.98%；雅居乐升0.82%，富力升2.17%.

　　石油石化股方面，中海油升1.8%，中石油升1.26%，中石化走高1.18%；中信资源无升跌；中石化旗下的上石化升1.09%，仪征化纤升1.61%；石油设备股方面，中海油田无升跌。

　　煤炭股方面，神华走高1.36%，中煤涨1.52%，兖煤涨0.99%.

　　燃气股方面，新奥燃气降0.43%，中油燃气升2.66%，中国燃气升2.02%，港华燃气涨1.21%，中油香港升1.61%，华润燃气升0.57%，郑州燃气升1.29%.

　　金属股方面，紫金升1.66%，招金下滑0.77%，瑞金无起跌；其他矿产资源股方面，江西铜升0.62%；首长国际升2.33%，马钢升2.13%，鞍钢升0.43%，重钢涨0.41%；洛钼升0.66%；新鑫涨1.76%；湖南有色跌0.32%.

　　航空及相关股份方面，国航跌0.15%，南航停牌，因获南航集团注资，东航升2.78%；首都机场升1.91%；美兰机场涨0.12%.

　　电力股方面，华润电力跌0.77%，华能国电无起跌，大唐发电升0.85%，中国电力跌1.04%，华电国际升0.47.

　　建材股方面，中材升0.41%，中国建材跌0.46%，安徽海螺跌1.41%；基建股中交建升0.14%，中铁建跌0.77%，中铁升0.68%；中国南车跌0.91%，同系南车时代升2.02%.

　　机械生产商股份方面，潍柴升3.32%，中国重汽跌1.93%，中国龙工升1.72%.

　　航运股方面，中国远洋升2.31%，中海集运升1.29%，中海发展抢高5.38%，中外运航运持平﹔广州广船升2.44%﹔东方海外走低1.53%.

　　内地百货、零售股方面，百盛集团22日跌6.05%后，23日早市回升6.44%，百丽国际升0.45%，金鹰走低1.77%，银泰百货升1.74%﹔家电销售商国美跌1.97%.

　　体育用品股方面，李宁升0.2%，安踏升1.85%，中国动向升2.02%，匹克体育升0.8%，361度借绩佳好消息出货，股价跌5.64%，特步跌0.76%﹔美克国际升2.21%.

　　饮食股方面，青岛啤料09年净利润最多升85%，股价走高3.02%，蒙牛乳业跌0.43%﹔汇源升0.4%﹔雨润升2.51%，中粮油升2.03%.

　　绿色概念股方面，龙源电力升0.22%﹔中国风电跌1.24%；中国高速转动升0.75%﹔兴业太阳能升1.79%，阳光能源升1.2%，铂阳太阳能走低2.44%，保利协鑫持平﹔比亚迪升3.85%；天能动力升0.29%﹔光大国际升1.57%.

　　内地汽车股方面，东风升1.85%，骏威汽车升2.55%，吉利升1.13%，华晨走高2.06%，庆铃持平，长城跌0.53%.

　　家电类股份方面，TCL多媒体下滑0.74%；TCL通讯抽升7.88%；创维数码跌3.99%；海尔电器升0.72%，海信科龙走高1.85%.

　　半新股方面，国药升1.47%﹔中国玉米油升4.36%，春天百货升3.61%，利郎无起跌，利邦升0.27%﹔三一国际涨0.75%﹔中粮包装升1.27%；中冶升1.18%；俄铝联合股价升2.24%；瑞年国际回吐3.79%

　　濠赌股方面，金沙跌0.19%，澳博涨0.25%，信德升0.73%，新濠走高1.61%，永利澳门升0.53%，银娱走低0.34%.

　　盛高置地1月销售增8.3%，股价升4.52%；波司登获高盛上调评级至“买入”，股价抢高8.4%；中视金桥因与搜狐媒体订合作协议，股价抢高5.4%.

　　港股23日随外围市场走弱，中午前在日经指数上扬和汇控等蓝筹权重股走稳的激励下企稳回升；隔夜美股连升四个交易日后回软，欧、亚市场走势不一；分析师表示，目前大市暂无特定焦点，使得港股跟随外围市场波动，同时市场观望联储局主席伯南克发表货币政策报告，使得投资者入市态度趋于审慎，也抑制了盘面做多气氛；加上A股再陷跌势，加大了中资股调整力度，虽然指数中午前随日股回暖，但预计市场在尚无新消息的影响下，港股短期将维持整固态势，下档20,000-20,300点区域存在较好支撑。（世华财讯）

　　三大内部变量决定反弹进程

　　春节期间，外围市场风险偏好大幅提升，但外汇、商品和股票三大市场之间的传导关系趋于复杂。整体看，成熟市场投资者对经济复苏的信心超过了对政策退出的担忧。A股自身需要关注三方面变化：货币政策预期、产业和区域方面的政策以及市场制度创新方面的推进程度。短期内，我们认为上证综指反弹将持续，但在3200点将面临比较重要的压力。从投资选择来看，仍建议“自下而上”进行选股。

　　本周推荐关注股票组合为：华鲁恒升、盐湖钾肥、三一重工、山推股份、同洲电子、歌华有线、烟台万华、金风科技、兰花科创、山东黄金、北新建材、贵州茅台。

　　三大内部变量

　　外汇、商品和股票三大市场之间的传导关系趋于复杂。三大市场走势目前都为自身的因素所主导，一般意味着其走势大多为区间震荡，难以出现趋势性机会。这也在提醒新兴市场投资者，应更关注国内因素。A股市场一方面要受到资金撤出的负面影响（更多体现在香港市场），另一方面也会受到商品价格反弹的提振。我们认为，A股自身需要关注三个方面的变化：货币政策预期、产业和区域方面的政策以及市场制度方面的推进程度。

　　首先，需要注意紧缩预期的变化。节日期间国内大型金融机构存款准备金率上调0.5个百分点至16%，从调整时间看略超预期，预计密集调控手段的出台预期将再次成为市场关键分歧所在。

　　我们认为，存款准备金率上调一方面是春节后加大资金回笼的需要，另一方面年初经济强劲增长为政策调控提供了基础，两者皆属于情理之中。从节前银行间市场7日回购利率（从1.8%跃升至2.6%）和隔夜拆借利率（从1.4%跃升至2.25%）的变化来看，市场对此已有一定预期。

　　但未来政策还将频繁调控，存款准备金率调整将成为常态，公开市场操作和窗口指导将加强，中信宏观组预测3月后可能加息，这可能加大悲观者担忧调控伤及经济的预期。从最近央票发行利率来看，当前三月期和一年期央票发行利率维持在1.4088%、1.9264%水平不变，近两周加息可能性较小，这为市场创造了较好的氛围。

　　其次，在我们报告中一直认为过去存在失衡的四大板块——区域、低碳、消费、农业将是政策出台的重点，近期需要关注海西板块、低碳板块中的“合同能源管理”和低息政策，以及农业中提高稻谷最低收购价对相关板块的刺激。

　　最后，股指期货2月22日启动开户，短期对相关大盘股会有所触发，但从全球范围看，在政策推出背景下，目前大盘股仍不是市场主流，预计该事件对大盘股的估值提升空间在5%左右。

　　综合来看，在外汇、商品、股票市场联动关系减弱的情况下，A股市场将更关注自身因素。从国内来看，主要是调控预期的演化，短期内我们认为上证综指反弹将持续，但在3200点将面临比较重要的压力。

　　周期股或现结构性反弹

　　从大金融、上游资源品、中游工业品、下游消费品、交通运输、TMT六大类行业的综合比较看，短期内银行、地产等大金融行业依然会受到政策面的压制；而下游消费品在春节消费旺季逐步结束后，短期内股价触发因素再减弱；相对而言，部分周期股在春节期间外围市场反弹和大宗商品价格大幅上涨的带动下，有可能出现阶段性反弹行情。

　　但是，考虑到市场政策面和资金面的压力犹存，当前周期股仍不具备全面超配的吸引力，我们认为其反弹应该是结构性的。其中，需求面环境较好、估值相对安全，且前期调整较为充分的行业值得重点关注；而其他强周期的、对价格波动更为敏感的行业只存在短期交易性机会，长期买点仍待观察。

　　考虑到春节期间出现了上调准备金率和银监会强化流动资金和个人贷款监管等政策利空，而同期房地产市场交易量也不容乐观，因此银行、地产仍需回避。在上游和中游的周期性品种中，农用化工和工程机械行业的需求状况相对较好，估值也相对安全，且前期调整充分，值得重点关注。煤炭、有色、钢铁虽然短期价格趋势较好，但持续性存在不确定性，只存在短期交易性机会。整体看，全面买入周期股的机会仍未来临，建议重点布局确定性较强的农用化工和工程机械，阶段把握煤炭和有色金属行业的短期交易性机会。

　　就中长期而言，我们仍然建议坚守非周期蓝筹股。从行业需求和估值比较来看，我们认为非周期蓝筹在当前阶段仍然具备较好的配置吸引力，且符合2010年全年的调结构主题，建议重点关注受益三网融合推进的通信传媒行业，以及具有潜在产业扶持政策利好的低碳新能源板块。（中信证券）