标题：巴菲特“一级战备”，“海啸”在哪里？

有位名人说过这样一句话，当巴菲特抄底的时候，我们也知道该抄底，但那时候总会发现一个残酷的事实，自己没钱了。造成这种现象的原因十分复杂，大多数人无法抵御贪婪两个字，总想抓住所有的机会；绝大多数人根本耐不住寂寞，认为“等待”纯粹是浪费时间；对于时机的判断能力、即什么时候意味着风险已经完全释放，等等，当然，最主要的还是人性。

现在，巴菲特开始疯狂地抛售股票，准备再次面对“海啸”的到来。

根据巴菲特——伯克希尔公司提供的最大持股快照显示，截至6月30日，其仅持有 842 亿美元的苹果股票，较3月31日的1354 亿美元和2023年12月31日的1743亿美元大幅下降。这意味着截止6月30日为止巴菲特持有的苹果股票4亿股，与3月31日的7.894亿股和2023年底的9.056亿股相比，暴跌了50%！下图是巴菲特的苹果股票持仓变化图。

三季度，巴菲特是否在继续抛售苹果股票尚未可知，但有现象显示，巴菲特正在抛售美国银行股票，美国银行是巴菲特持仓量最大的五只股票之一，这显然意味着巴菲特即不看好苹果这样的科技股，也不看好代表经济基本面的银行股。

巴菲特疯狂抛售股票之后就形成了这样一个事实，他所持有的现金在总资产中的比例已经超过了次贷危机之前，见下图。次贷危机之前的2005年二季度，巴菲特持有现金的比例是总资产的24.5%，到2024年的2季度，巴菲特持有的现金比例飙升至25%，随着巴菲特抛售美国银行，很可能意味着这个比例还在继续上升。

多年来，巴菲特一直在努力寻找投资其大量现金的方法，并抱怨市场缺乏估值合理的投资机会。但在今年 5 月份的公司年度股东大会上，巴菲特却表示他并不急于花掉自己手中的巨额资本，“除非我们认为我们做的事情风险很小，而且能让我们赚很多钱。”既然巴菲特不急于花掉手中的巨额资金，似乎意味着他要等待萧条的到来，只有萧条末期才会给巴菲特持有的巨额资金提供良好的机会。

查看巴菲特的历史，从1969年开始巴菲特每次都能成功逃脱股市大顶，股神的称号名副其实。

就在巴菲特抛售苹果、银行等股票的同时，却买入了美妆股Ulta Beauty，持股市值约2.66亿美元。我们知道有一门经济学叫口红经济学，说的是萧条时期化妆品行业的表现会比其它行业更好，巴菲特抛售其他股票买入美妆企业的股票，其指向也比较清楚。

这或许说明，巴菲特认为从2008年金融海啸爆发之后开始的一个投资周期已经结束，今天的世界已经是又一次萧条的前夜，类似回到了2008年之前。

未来的萧条来自何方哪？以下纯属个人思考：

首先要说明，美国虽然不断爆发经济危机，但每次经济危机（经济衰退或萧条）都是不同的，都会体现当时的特色：

1960年的经济衰退来自于第一次美元危机，这是马歇尔的廉价货币政策引发的。

1969年-1970年的经济衰退来自于1968年12月爆发的第二次美元危机，这是越战推动美国政府的短期债务快速升高导致的，最终在1971年让布雷顿森林体系和美元的金本位制度解体，这奠定了七十年代滞胀的基调。

1973年至1975年的经济衰退持续了16个月，这是石油危机和布雷顿森林体系解体共同带来的结果。

1980年至1982年期间美国遭遇两次经济衰退，前一次衰退发生在1980年的前六个月，后一次则持续十六个月，这显然是伊朗对美国进行石油禁运推动美联储的基准利率急升带来的结果。

1990年至1991年的经济衰退持续九个月，是由1989年的储蓄和贷款危机、高利率以及伊拉克入侵科威特共同带来的结果。

2001年的经济衰退持续八个月，这是互联网泡沫破裂引发企业债务问题和银行业问题导致的。

2008年至2009年被称为大衰退，房地产泡沫破裂引发了债务和银行业问题的集中爆发，房地产行业和金融业濒临破产。

2020年的经济衰退是由疫情引发的。

从60年代以后的历次危机，我们可以总结出明显的规律：

在1991年12月苏联解体之前，美国爆发的危机几乎都与美苏对抗的大环境有关，60年代两次美元危机都来自于财政和债务问题，就是美苏对抗的结果；1973和1979年爆发的两次危机，反应的是美苏在中东的博弈说酿成的石油危机，如果世界是一超独大，这种战争就有很大的概率可以避免，至少不会如此剧烈，这成为1973-1975、1980-1982年经济萧条的时代背景；1990-1991年的萧条是内部金融问题和外部战争共振带来的结果。

1991年12月苏联解体，美苏对抗的国际环境不在，军费支出大幅下降让美国财政的可持续性增强，全球化进入高潮、统一大市场快速扩大让全球的经济效率和资本投资收益率明显提升，这两者让美元价值越来越稳定，这就让通胀和美元利率不断走低，见上图，政府财政和债务就不再成为引爆经济萧条的主要因素。由于苏联解体之后世界进入了美国一超独大的环境，战争也不再成为引爆萧条的主要要素。