标题：[原创]（吞寸木）文交所限制托管和高比例淘汰对现货市场的影响

       自“528”大跌以来，邮币卡电子盘不断创出新低，使参与各方的信心受到极大打击。长期的低迷不仅使投资者失去了对行情的耐心，清仓出局，甩货走人，而且也使管理层失去了对管理能力的自信，在管理层出台所有的救市政策均告失败以后，对电子盘下跌也已无可奈何。为了扭转电子盘的下跌态势，在托管方面的最大转变是限制托管和实施高比例淘汰。但从政策实施效果看，管理层不仅没有收到预期的效果，而且对现货市场造成了不良影响，从而造成对电子盘的进一步危害。以前托管品种公告发出后现货市场价格暴涨的情景已不再重现，从而使现货市场价格与托管上市品种基准价的差距缩小，直接影响了电子盘价格的运作空间和投资者对价格的想象空间；高淘汰率使托管结束后的现货市场充斥淘汰品，这些被淘汰的品种虽然绝大多数在品相方面丝毫没有问题，但由于被淘汰过，投资者在购买这些品种时心理上有障碍，从而使这些被淘汰下来但品相毫无问题的邮品，在现货市场只能与淘汰品为伍，无法卖个好价。限制托管和高比例淘汰的直接后果是无法做到应托尽托，托管后市场上存在的大量货物使现货市场的价格难以上涨或维持，从而拖累电子盘价格的上涨，难以形成电子盘价格与现货市场价格的联动上涨。

       目前各大电子盘管理层在限制托管方面主要采取市值托管和预约摇号托管方式，并辅之以其他措施。有些电子盘虽然在托管方面没有限制，但辅助措施比限制托管有过之而无不及，如南京电子盘在进入托管方面没有任何限制，任何人只要手上有货均可参加托管，但所增加的高比例的战略配售让托管者的筹码损失不少，这可以说是另一种形式的限制，而且这种限制直接影响了托管者的自有持仓数量。也就是说，托管进去的藏品大多数是别人的。限制托管对托管者的心理造成以下影响。

一是手上的货物无法托管或不能全部托管，对托管的电子盘产生强烈不满。例如预约摇号托管或市值托管，如果摇号没有中奖或没有市值，均有可能造成有货的托管者无法托管；如果虽摇号中奖或有市值，但由于摇号的电子盘一般对每一账户的申请数量有限制，最低的限制数量只有二三十枚（版），或市值太少，均有可能造成有货的托管者无法把所有货物全部托管，从而造成对托管电子盘的不满和怨恨。

二是对托管失去信心甚至对整个电子盘投资失去信心。限制托管，特别是当投资者手上有货无法托管或不能全部托管时，投资者对托管的信心会荡然无存，进而可能对电子盘的投资失去信心。这实际上是管理层对电子盘的不自信在托管环节的表现对投资者投资情绪的影响，投资者的这种情绪有可能成为阻碍电子盘行情发展的强大力量，因为投资者对管理层的不信任感和政策的抗拒会直接反映在投资行为上，其中对管理层利好政策的反向操作让管理层发动行情的政策效果大打折扣，本次南交所电子盘管理层所实施的红盘计划的流产在很大程度上是投资者不配合造成的。

三是没有人或很少再有人去现货市场收货。限制托管使托管无论在托管数量还是在托管率方面都变得很不确定，这些不确定因素使托管者的风险骤然放大，为了减少风险，大多数托管者会消极应对，其中的一个突出表现就是不再到现货市场收货，从而使托管品在市场的反映变得平谈无奇，没有现货市场的激情反馈和价格雄起，这些托管品上市以后，也难以给投资者留下多少价格想象的空间，从而平谈的电子盘继续平谈下去，这是一个恶性循环，也是电子盘一旦下跌无法在短时间里发动上涨行情的一个重要原因。

       高比例淘汰对托管者的打击和对现货市场的危害更大。高比例淘汰是庄家和管理层联合限制散户托管的行为，一般只对散户托管者采用高比例淘汰，而对庄家则采用低淘汰率或根本不淘汰。也就是说，在鉴定时采用两种标准，对散户严，对庄家宽。

高比例淘汰有可能使托管者血本无归，甚至连托管者的旅差费都没有着落。笔者在中南电子盘托管“申奥成功套票”时，3个多原包共计近8 000套只托进400多套，其淘汰比例达到近95%。有一个邮友在市场上以600元/版的价格收购1 000版“申奥成功版票”，结果被淘汰了近70%，只托进了300多版。有两个邮友还要惨，各托管了申奥成功一个原包，结果全部退回，托管淘汰率达到100%，真是欲哭无泪。这种连托管者的旅差费都赚不回来的100%的淘汰率，托管者对这样的电子盘还有感情吗?

高比例淘汰有时是对品相吹毛求疵，有时根本是无理由的退货，因为庄家和管理层在托管未开始之前就内定了一个托管入库的比例。在内定的入库比例下，即使绝品也只能退货，更有无良的鉴定人员，为了证明货物的品相有问题，将好端端的邮品划上一刀以破相，形成品相有问题的事实，让托管者无话可说。从网上托管者揭露的情况看，这种极端下流的行为也时有发生。笔者曾在江苏电子盘托管过“君子兰小型张”，其鉴定退货理由更让人匪夷所思，原封中只要有一枚鉴定为不合格，整封即遭退货，电子盘管理层所据的理由是原封鉴定。这完全是狡辩，原封鉴定如果没有特别说明，只能理解为以原封为单位进行鉴定，至于鉴定的结果，应该是合格多少枚，就能托管多少枚。笔者曾以此理由与鉴定者力争。

对于高比例退货尤其是无理由的高比例退货行为，托管者一定要据理力争，对无德的鉴定人员托管者只能示强不能示弱。但在争辩时要注意方式方法，要做到有理有节，因为真理在托管者一方，有时甚至连鉴定人员也会心存内疚而同情托管者。笔者在南京文交所托管JP147“错龙片”时就曾碰到此种情况，当时庄家的狗腿子就在托管鉴定现场，对于鉴定人员鉴定通过的藏品，庄家的狗腿子要求重新进行鉴定，这种行为鉴定人员也很反感，但也无可奈何，只能重新进行鉴定。笔者的两个原箱也被淘汰了500多枚，被淘汰的东西笔者随便怎么看也没有发现有什么问题，对此笔者要求重新鉴定。鉴于笔者在南交所的影响，加上货物的品相确实没有什么问题，管理层答应重新进行鉴定，后从500多枚不合格藏品中又挑出了80多枚的合格品。当时先前参与鉴定的人员私下向我诉苦，说他们也没有办法，完全是庄家在掌控。为此，笔者对重新参与鉴定的人员及其实事求是的态度心存感激，也对先前参与鉴定人员在庄家的淫威下的失德行为表示理解并充满同情。

高比例淘汰不仅对托管者的打击极大，还对现货市场托管品价格的提升，以及上市后电子盘价格和现货市场价格的联动上涨产生了极大的阻碍。原先托管公告后托管品种在现货市场价格暴涨的情况不再重现，由于没有人去现货市场收货，或者虽有人收货但不敢高价收货，使因托管而造成的轰动效应越来越差，现货市场的平淡表现也会在电子盘上反映出来，没有现货市场的价格基础，电子盘上的价格也不可能涨得很高，而且高淘汰率还有更严重的后果，就是不能做到应托尽托的品种，对电子盘投资者也是一种威胁，如果哪一天开启再托管，投资者就有后顾之忧。